MSCI Rétablit la menace d'exclusion pour les entreprises Bitcoin : Deux ans de trêve de négociation jusqu'en 2026

La décision du fournisseur d’indices Morgan Stanley Capital International (MSCI) de reporter toute exclusion d’entreprises détenant d’importantes réserves de cryptomonnaies jusqu’à la révision de 2026 constitue une étape cruciale pour les marchés financiers mondiaux. Confirmée début 2025, cette stratégie maintient le statu quo pour des sociétés comme MicroStrategy et atténue les craintes d’une liquidation massive des actifs numériques.

Les Répercussions Signification et Impact Potentiel en Milliards

Les répercussions d’une exclusion immédiate auraient profondément déstabilisé le marché. Les analystes du secteur prévoyaient qu’une telle mesure aurait déclenché jusqu’à 15 milliards de dollars de pression de vente concentrée, équivalant à environ 22 trillions de wons sud-coréens. Ce chiffre met en évidence l’ampleur du capital lié aux stratégies d’entreprise centrées sur les cryptomonnaies.

Le mécanisme aurait été implacable : les fonds passifs répliquant les indices MSCI auraient été contraints de vendre leurs participations. Cette liquidation aurait généré trois types de perturbations simultanées :

• Effet ETF et Fonds Communs : Des milliards d’actifs sous gestion (AUM) auraient subi des ventes forcées de leurs positions.
• Distorsion du Prix : Les cotations des actions de sociétés innovantes comme MicroStrategy se seraient déconnectées de leurs fondamentaux.
• Pression Baissière sur la Crypto : Les ventes de réserves d’entreprise en Bitcoin auraient exercé une pression à la baisse sur les marchés sous-jacents des cryptomonnaies.

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a rassuré en confirmant que MicroStrategy (Nasdaq: MSTR) ne sera pas soumise à une exclusion immédiate.

Pourquoi MSCI a choisi la Stratégie de l’Attente

La consultation formelle du marché lancée en octobre 2024 proposait de retirer des indices mondiaux les sociétés dont les bilans étaient dominés par des actifs crypto. Cependant, le processus de consultation a révélé une résistance généralisée parmi les gestionnaires d’actifs et les entreprises cotées. Beaucoup ont soutenu qu’une exclusion immédiate serait prématurée et que les stratégies d’entreprise orientées Bitcoin constituent une approche légitime de gestion de la trésorerie.

Les experts financiers identifient trois raisons concrètes pour cette pause jusqu’en 2026 :

Incertitude Comptable : Le traitement des actifs numériques reste ambigu selon les normes U.S. GAAP et IFRS. Une définition plus précise nécessitera un travail supplémentaire des auditeurs.

Vide Réglementaire Persistant : Les lignes directrices de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) et d’autres organismes sont encore en évolution. La clarté réglementaire demande plus de temps pour se cristalliser.

Cycles de Performance Incomplets : Les entreprises détenant de grandes réserves crypto doivent être observées sur plusieurs cycles de marché complets avant de tirer des conclusions fiables.

MSCI a donc opté pour une approche prudente de « attendre et vérifier », privilégiant la stabilité des indices et la prévisibilité pour les investisseurs.

MicroStrategy : Le Cas d’Étude d’une Stratégie Révolutionnaire

MicroStrategy, dirigée par le président exécutif Michael Saylor, a anticipé cette tendance et transformé son modèle d’entreprise en l’appuyant sur l’accumulation de Bitcoin. La valorisation boursière de la société est aujourd’hui étroitement liée aux mouvements de prix du Bitcoin. Son inclusion dans des indices de référence comme l’MSCI USA Index lui donne accès à une large base de capitaux passifs.

Une exclusion aurait interrompu cet accès et potentiellement augmenté le coût du capital de l’entreprise. Le report jusqu’en 2026 permet à MicroStrategy et à des concurrents similaires de continuer sans la menace imminente de retrait des indices.

La Chronologie Menant à cette Décision

Précédents pour d’autres Fournisseurs d’Indices

La décision de MSCI établit une référence pour d’autres fournisseurs comme S&P Dow Jones Indices et FTSE Russell. Leurs politiques seront désormais scrutées à la lumière de la position prudente de MSCI. Les deux prochaines années serviront de laboratoire essentiel pour la communauté financière mondiale.

À quoi s’attendre d’ici 2026

Pendant cette période d’observation, MSCI recueillera davantage de données sur la volatilité des actifs crypto, la liquidité des positions d’entreprise et les effets de corrélation au sein des portefeuilles. Les normes comptables se stabiliseront davantage. La réglementation deviendra plus claire. Les entreprises affineront leurs stratégies de trésorerie.

La révision de 2026 constituera un événement de référence qui définira pendant des années le traitement des actifs innovants dans les indices mondiaux.

Questions Fréquentes

D1 : Quelle décision MSCI a-t-elle prise concernant les sociétés avec réserves crypto ?
MSCI a reporté toute exclusion potentielle des sociétés détenant des réserves significatives de cryptomonnaies jusqu’à la prochaine révision importante en 2026, en conservant la composition actuelle des indices.

D2 : Pourquoi les analystes craignaient une vente de 15 milliards de dollars ?
Si MSCI avait exclu ces sociétés, les fonds passifs auraient dû vendre leurs participations, générant jusqu’à 15 milliards de dollars de pression de vente coordonnée sur les actions et actifs crypto sous-jacents.

D3 : Quelles sont les implications significatives pour MicroStrategy ?
MicroStrategy restera dans les indices MSCI au moins jusqu’en 2026, assurant la stabilité pour les actionnaires et un accès continu au capital des fonds indiciels.

D4 : Comment MSCI utilisera-t-elle la période d’attente jusqu’en 2026 ?
MSCI recueillera des données sur la volatilité, la liquidité et la corrélation du marché, surveillera l’évolution des normes comptables et de la réglementation.

D5 : Le report signifie-t-il que l’exclusion permanente n’aura jamais lieu ?
Non, le report n’est pas définitif. La révision de 2026 réévaluera la question en fonction des conditions du marché, des évolutions réglementaires et des performances des entreprises disponibles à ce moment-là.