2025 : une grande expansion des ETF de cryptomonnaies : du Bitcoin et Ethereum vers une écosystème multi-devises

2024 a été l’année du tournant historique pour les ETF spot sur les cryptomonnaies. Selon les données de Farside Investors, jusqu’à la mi-décembre, les flux nets cumulés dans les ETF Bitcoin spot depuis leur lancement en janvier de l’année dernière ont atteint 57,2 milliards de dollars, soit une croissance de 59 % par rapport aux 36,2 milliards de dollars au début de l’année. Cependant, cette croissance n’a pas été sans obstacles — en octobre, lors du pic historique du Bitcoin à près de 126 000 dollars, les flux entrants quotidiens ont atteint 1,2 milliard de dollars, mais en novembre, lorsque le prix est tombé sous 90 000 dollars, les flux sortants quotidiens ont atteint 900 millions de dollars. Ce n’était pas encore le pire jour historique : en février, en raison des inquiétudes liées au commerce et à l’inflation, les flux sortants quotidiens avaient atteint 1 milliard de dollars.

La performance d’Ethereum est similaire. Depuis le lancement de l’ETF Ethereum spot en juillet dernier, les flux nets cumulés ont atteint 12,6 milliards de dollars. Le pic a été en août, lorsque le prix d’Ethereum approchait un sommet historique de 4950 dollars, avec un flux entrant journalier de 1 milliard de dollars. Actuellement, le prix d’Ethereum est de 3110 dollars, en baisse d’environ 37 % par rapport au sommet historique.

La nouvelle réglementation ouvre la porte à plusieurs cryptomonnaies

Le véritable tournant est survenu en septembre. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé les normes de cotation pour les fonds communs de placement en commodities, ce qui signifie que les bourses n’ont plus besoin de demander une approbation au cas par cas. Les actifs cryptographiques répondant à certains critères peuvent désormais être lancés en tant qu’ETF spot. Les principales conditions incluent : que l’actif numérique soit négocié sur un marché réglementé, qu’il ait au moins 6 mois d’historique de trading à terme, ou qu’il soit soutenu par un ETF existant de taille suffisante.

Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, a déclaré lors d’une interview en septembre que cette norme pourrait permettre l’approbation rapide d’au moins 12 cryptomonnaies. À ce jour, plus de 126 demandes d’ETF sont en attente d’approbation. La majorité de ces demandes concernent de nouveaux tokens de projets DeFi et certains nouveaux meme coins.

Ce changement de politique intervient à un moment où Donald Trump est de retour à la Maison-Blanche, et le marché anticipe généralement un environnement réglementaire plus favorable aux actifs cryptographiques en 2025, ouvrant de nouvelles opportunités pour les investisseurs.

XRP et Solana en tête

Les investisseurs américains peuvent désormais acheter des ETF suivant le prix spot de XRP et Solana. Selon leur capitalisation boursière, XRP se classe 5e (117,45 milliards de dollars en circulation) et Solana 7e (73,03 milliards de dollars). Ces deux projets ont fait face à des défis réglementaires sous l’administration Biden, mais avec le lancement de ces ETF, ces obstacles s’estompent.

Juan Leon, stratège en chef chez Bitwise, a déclaré que, bien que ces deux ETF ne puissent pas forcément reproduire l’effet de levier de prix du Bitcoin, leur performance “est plutôt bonne”, ce qui prouve que les investisseurs ont une réelle demande pour des actifs numériques autres que Bitcoin et Ethereum. Leon a souligné que, bien que le lancement en novembre ait été “moins idéal” en raison de la pression macroéconomique et de la baisse des prix, les données montrent que l’ETF spot Solana a accumulé 92 millions de dollars de flux nets depuis son lancement, tandis que l’ETF spot XRP a enregistré 883 millions de dollars de flux nets après son lancement le même mois.

Il est particulièrement notable que l’ETF Solana soit l’un des premiers produits à partager les revenus de staking avec les investisseurs. Le ministère américain des Finances et l’IRS ont publié le mois dernier de nouvelles directives qui ont encore renforcé cette innovation.

L’ETF spot Dogecoin, bien qu’ayant accumulé seulement 2 millions de dollars de flux nets, montre que meme coins ont également leur place dans la gamme des produits institutionnels.

Les ETF indiciels multi-cryptos deviennent un nouveau sujet chaud

Avec l’élargissement du marché, les ETF indiciels de cryptomonnaies deviennent un autre sujet majeur en 2025. Gerry O’Shea, responsable de l’analyse du marché mondial chez Hashdex Asset Management, a analysé que cette année, les particuliers et les fonds spéculatifs restent les principaux détenteurs d’ETF cryptographiques spot, mais cette tendance est en train de changer. De nombreux conseillers financiers et investisseurs professionnels effectuent des diligences.

O’Shea indique que l’attitude des grands gestionnaires d’actifs est passée de “devrions-nous entrer” à “comment participer”. Vanguard a récemment annoncé qu’il permettrait à 50 millions de clients de négocier certains ETF cryptographiques spot, et la Bank of America a approuvé la gestion limitée de cryptos pour ses clients fortunés.

Cela stimule la demande pour les ETF indiciels multi-cryptos. En février dernier, Hashdex a lancé le premier ETF indiciel cryptographique spot aux États-Unis, suivant l’indice Nasdaq Crypto Index, comprenant des actifs comme Cardano, Chainlink, Stellar, etc. Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares et CoinShares ont également lancé des produits similaires. Selon ETF Trends, ces ETF indiciels peuvent offrir une exposition à 19 actifs numériques.

La puissance institutionnelle redéfinit le marché

L’augmentation de la participation institutionnelle modifie l’écosystème des actifs cryptographiques. Bien que la plupart des fonds de pension américains restent prudents quant aux ETF Bitcoin spot — par exemple, le Wisconsin Investment Board a liquidé 300 millions de dollars en février — la participation de fonds souverains et de fonds de dotation universitaires a inversé la tendance.

En novembre, Al Warda Investments, lié à l’Abu Dhabi Investment Authority, a révélé détenir 500 millions de dollars dans le BlackRock Bitcoin ETF. En février, Mubadala Investment Company a déclaré détenir 567 millions de dollars dans le même produit. Le fonds de dotation de Harvard a révélé détenir 433 millions de dollars. L’Université de Brown et l’Emory University ont également divulgué pour la première fois leurs positions dans des ETF Bitcoin spot cette année, devenant parmi les premiers acteurs institutionnels.

La majorité des analystes pensent que le passage d’une structure de détention principalement retail à une structure plus institutionnelle pourrait réduire la volatilité du Bitcoin. O’Shea note : “Ce n’est pas énorme, mais c’est significatif. Les investisseurs institutionnels ont des cycles d’investissement plus longs, ce qui est favorable à la durabilité à long terme d’actifs comme le Bitcoin.”

Le prix actuel du Bitcoin est de 91 170 dollars, en baisse d’environ 28 % par rapport à son sommet historique ; celui de l’Ethereum est de 3 110 dollars, en baisse d’environ 37 %. Ce recul offre une opportunité d’entrée plus raisonnable pour de nouveaux acteurs institutionnels, ce qui devrait stimuler davantage la vague d’investissement institutionnel en 2025.