Apa Taksonomi Token Ketua SEC Paul Atkins dan Mengapa Dapat Menghidupkan Kembali ICO di AS pada tahun 2025

Pada 10 Desember 2025, Ketua SEC Paul Atkins menyampaikan pesan yang mengubah permainan di KTT kebijakan tahunan Asosiasi Blockchain: sebagian besar penawaran koin awal (ICOs) tidak boleh diklasifikasikan sebagai sekuritas, menempatkannya di luar jangkauan peraturan SEC dan berpotensi di bawah pengawasan sentuhan ringan CFTC.

Menanggapi pertanyaan langsung dari Decrypt, Atkins menekankan bahwa ICO yang terkait dengan token jaringan, koleksi digital, atau alat digital termasuk dalam kategori non-keamanan di bawah taksonomi token yang baru diusulkan - diluncurkan bulan lalu sebagai bagian dari inisiatif “Project Crypto” SEC. Sikap ini menandakan poros dramatis dari era penegakan hukum di bawah mantan Ketua Gary Gensler, berpotensi melepaskan gelombang penggalangan dana ICO yang patuh bahkan sebelum undang-undang struktur pasar yang komprehensif disahkan.

Apa taksonomi token yang diusulkan oleh Ketua SEC Atkins

Taksonomi token Atkins adalah kerangka klasifikasi yang dirancang untuk membawa kejelasan yang sudah lama tertunda pada regulasi kripto AS dengan mengkategorikan aset digital ke dalam empat jenis berbeda, yang berakar pada Tes Howey untuk kontrak investasi. Diperkenalkan pada November 2025 di Konferensi Fintech Federal Reserve Bank of Philadelphia, secara eksplisit menyatakan bahwa tiga dari empat kategori—token jaringan, barang koleksi digital, dan alat digital—secara inheren bukan sekuritas, sementara hanya “sekuritas tokenisasi” (blockchain representasi sekuritas tradisional seperti saham atau bonds) yang akan berada di bawah yurisdiksi SEC. Pendekatan ini bertujuan untuk mendorong inovasi dengan membedakan token berbasis utilitas dari kontrak investasi yang menjanjikan keuntungan dari upaya orang lain.

Taksonomi ini dibangun di atas pekerjaan dasar Komisaris Hester Peirce dan mewakili pilar inti dari “Project Crypto,” upaya berkelanjutan SEC untuk memperbarui aturan untuk aset digital. Pada akhir 2025, ini memposisikan badan untuk mengatur lebih cerdas, bukan lebih keras, dengan fokus pada sekuritas sejati sambil menunda komoditas ke CFTC.

• Berlabuh dalam Tes Howey untuk menghindari penjangkauan berlebihan pada aset non-investasi
• Berlaku untuk ICO, NFT, token DeFi, dan alat blockchain yang sedang berkembang
• Menekankan janji manajerial eksplisit sebagai pemicu sekuritas utama
• Bagian dari reformasi SEC yang lebih luas di bawah kepemimpinan pro-inovasi Atkins
• Sejalan dengan tren dalam keuangan terdesentralisasi dan standar keamanan dompet

Jenis ICO Apa yang Di Luar Lingkup SEC Menurut Atkins

Atkins secara eksplisit menyebut ICO untuk token jaringan (misalnya, yang mendukung blockchain terdesentralisasi seperti Bitcoin atau Ethereum), koleksi digital (misalnya, NFT yang mewakili seni, meme, atau items) budaya, dan alat digital (misalnya, token utilitas untuk akses, tiket, atau functions) perangkat lunak sebagai non-sekuritas. Ini tidak akan memicu persyaratan pendaftaran atau pengungkapan SEC, memungkinkan penerbit untuk melanjutkan berdasarkan undang-undang yang ada tanpa takut akan tindakan penegakan hukum. Hanya ICO untuk sekuritas tokenisasi—mencerminkan aset yang diatur seperti ekuitas on-chain—yang akan tetap berada di bawah pengawasan SEC.

Penggambaran ini menghidupkan kembali semangat ledakan ICO 2017 tetapi dengan pagar pembatas: tidak ada lagi asumsi menyeluruh bahwa setiap penjualan token adalah penawaran yang tidak terdaftar. Atkins mencatat, “Itulah yang ingin kami dorong,” menyoroti peran taksonomi dalam menggeser banyak ICO ke domain CFTC untuk komoditas seperti perdagangan Bitcoin spot.

• Token jaringan: Nilai dari operasi jaringan terdesentralisasi, bukan upaya promotor
• Koleksi digital: Referensi tren, karakter, atau seni tanpa ekspektasi keuntungan
• Alat digital: Menyediakan utilitas praktis seperti keanggotaan atau hak akses
• Sekuritas tokenisasi: Satu-satunya kategori yang mengharuskan kepatuhan SEC untuk ICO
• Memungkinkan pengawasan CFTC untuk ICO non-keamanan dengan aturan yang disederhanakan

Bagaimana Sikap Atkins Berbeda dari Penegakan SEC Sebelumnya

Di bawah Gensler (2021-2025), SEC mengejar “regulasi dengan penegakan” yang agresif, menuntut penerbit ICO seperti mereka yang berada di belakang TON Telegram dan Kik Kin karena gagal mendaftar sebagai sekuritas, mendinginkan penggalangan dana AS. Atkins, seorang advokat veteran untuk aturan sentuhan yang lebih ringan, membalikkan naskah: taksonominya mengakui bahwa “cryptocurrency dapat menjadi bagian dari kontrak investasi, tetapi itu tidak berarti mereka akan tetap seperti itu selamanya.” Ini mengembangkan aplikasi Tes Howey, dengan fokus pada janji keuntungan eksplisit daripada bentuk token saja.

Pada Desember 2025, pergeseran ini telah menyebabkan penyelidikan tertutup (misalnya, Finance) Ondo dan panduan pro-kripto dari OCC dan CFTC, menciptakan lahan subur untuk kebangkitan ICO tanpa menunggu tagihan seperti Undang-Undang Inovasi Keuangan yang Bertanggung Jawab.

• Beralih dari menganggap sebagian besar token sebagai sekuritas ke analisis kasus per kasus
• Mengurangi risiko penegakan untuk proyek yang sesuai dan berfokus pada utilitas
• Mendorong inovasi yang berbasis di AS di tengah persaingan global
• Melengkapi percontohan jaminan aset digital CFTC baru-baru ini
• Meningkatkan kepercayaan pada tren blockchain seperti penerbitan stablecoin

Implikasi untuk Penggalangan Dana Kripto dan Kebangkitan ICO pada tahun 2025

Komentar Atkins dapat memicu kebangkitan U.S. ICO, menarik miliaran modal untuk peluncuran yang sesuai di jaringan seperti Ethereum atau Solana. Dengan lonjakan RWA tokenisasi (misalnya, products) Treasury Ondo, ICO non-keamanan untuk alat atau barang koleksi DeFi dapat meledak, terutama karena markup struktur pasar membayangi minggu depan menurut Senator Lummis. Taksonomi ini menyediakan pelabuhan aman segera, berpotensi melampaui undang-undang dan memposisikan AS sebagai pemimpin dalam penggalangan dana blockchain yang diatur.

Tren kripto yang lebih luas mendapat manfaat: aturan yang lebih jelas meningkatkan adopsi keamanan dompet dan likuiditas DeFi, sekaligus mengurangi FUD untuk pemain ritel dan institusional.

• Potensi untuk $10B+ dalam volume U.S. ICO baru pada pertengahan 2026
• Menarik pengembang yang melarikan diri dari lepas pantai karena ketidakpastian masa lalu
• Mendukung ekosistem stablecoin dan NFT di bawah rezim yang lebih ringan
• Sejalan dengan GENIUS Act untuk kejelasan aset tokenisasi
• Risiko: Masih membutuhkan kepatuhan Howey yang cermat untuk menghindari kesalahan langkah

Taksonomi token dan panduan ICO Ketua SEC Paul Atkins menandai pergantian pro-kripto yang penting pada tahun 2025, mengklarifikasi bahwa sebagian besar penjualan token bukanlah sekuritas dan membuka jalan bagi inovasi tanpa ancaman penegakan yang tak ada habisnya.

Untuk penggemar blockchain yang mengincar ICO, konsultasikan dengan sumber daya resmi SEC dan pakar hukum untuk peluncuran yang selaras dengan Howey. Prioritaskan platform yang aman dan sesuai untuk menavigasi lanskap peraturan yang berkembang ini.