ニューヨーク州が5年間のマイニング許可を承認、ビットコインマイニング企業Greenidgeの株価が1日で30%急騰

アメリカのビットコイン採掘企業Greenidge Generationは11月11日に大きな好材料を得ました。ニューヨーク州環境保護局（NYSDEC）が同社のドレスデン鉱場の5年空気排出許可を正式に承認し、株価は一日で30％急騰しました。この許可は2年にわたる法的紛争を終結させ、Greenidgeに継続運営の保障を提供するとともに、短期的に排出量を25％削減し、2030年までに44％の削減を達成することを求めています。

今回の規制明確化は投資家の信頼を大きく高めており、アナリストはこれが北米の暗号採掘業界にとって重要な先例となると指摘しています。厳格な環境基準と持続可能な採掘が両立可能であることを示しています。

許可の詳細と環境保護へのコミットメント

ニューヨーク州環境保護局が今回発行した5年許可は、2022年以降の運営危機からの最も重要な転換点です。この許可により、同社は17メガワット（MW）のドレスデン鉱場の運営を継続できるとともに、段階的な排出削減目標も明示されました。2026年までに設備のアップグレードを通じて温室効果ガスを25％削減し、2030年までに炭素捕捉技術を用いて44％の削減を達成することを目指します。比較として、この鉱場の2024年の炭素排出強度は0.38 kgCO2/kWhであり、米国の電力網平均の0.42 kgCO2/kWhを下回っています。

このバランスの取れた計画は、ニューヨーク州の規制当局の実用的な姿勢を反映しています。化石燃料を用いた採掘に対する環境団体の批判に応えつつ、ビットコイン採掘が地域経済に貢献できることも認めています。Greenidgeは、天然ガス発電の効率化のための選択的触媒還元（SCR）システムの導入や、再生可能エネルギー証書（REC）の30％購入など、環境改善に1,200万ドルを投資することを約束しています。CEOのJordan Kovlerは、「この許可は投資者、従業員、地域社会に長期的な確実性をもたらし、ビットコイン採掘と環境責任は両立できることを証明しています」と述べています。

市場の反応と業界への影響

資本市場は許可承認に対して強い反応を示しました。Greenidge（GREE）の株価は4.35ドルから5.66ドルへと30.1％上昇し、取引量も月平均の15倍に拡大しました。オプション市場も活発で、11月15日に満期を迎える6ドルのコールオプションの未決済契約は320％増加し、短期的な投機資金の期待感を示しています。この急騰は、企業個別の好材料だけでなく、市場全体の採掘業界の規制リスクの再評価を反映しています。

業界への影響として、この決定は北米の採掘構造を変える可能性があります。以前はニューヨーク州の厳しい環境規制により、多くの採掘企業がテキサス州やカナダへの移転を検討していましたが、今後はニューヨークの運営環境を再評価する動きが出てくるでしょう。特に、Greenidgeのケースは、規制当局と協力して長期的な運営保障を得るモデルを示しています。Marathon DigitalやRiot Platformsなどの主要企業もこの事例に関心を寄せており、環境規制への適合戦略を参考にする可能性があります。

Greenidgeの運営データと排出削減目標

基本情報

• 鉱場所在地：ニューヨーク州ドレスデン
• 計算能力：1.3 EH/s（ネットワークの0.3％）
• エネルギー構成：天然ガス89％、再生可能エネルギー11％
• 従業員数：127名（フルタイム）

環境保護へのコミットメント

• 短期目標：2026年までに排出量を25％削減
• 長期目標：2030年までに排出量を44％削減
• 技術的手段：SCRシステムと炭素捕捉技術
• 投資額：1,200万ドル

規制環境の変遷と投資の論理

ビットコイン採掘業界の規制環境は重要な転換点を迎えています。2022-2023年にはニューヨーク州が新規採掘プロジェクトの承認を一時停止し、全州的な採掘のエネルギー効率制限を実施しました。しかし、2024年以降、政策には微妙な変化が見られます。規制当局は「粗放型採掘」と「適合型採掘」を区別し、環境基準を満たす企業にはより柔軟な対応を認める方向にシフトしています。この背景には、採掘技術の効率向上（最新のマイニングマシンの効率は20 J/THに達していること）、地方税収への貢献の重要性、電力網のバランス価値の再認識などがあります。

投資家にとって、採掘株の投資論理も見直しが必要です。従来の計算能力の拡大やビットコイン価格のレバレッジだけでなく、以下の3つの評価指標を追加すべきです：環境規制遵守コストの占める割合（理想値は収益の15％未満）、長期電力契約の安定性（できれば5年以上）、および炭素クレジットのストック規模です。Hive Digitalの分析によると、完全に規制に準拠した採掘企業は20-30％の評価プレミアムを享受できるとされており、規制リスクからの解放が期待されます。現在、Greenidgeの売上高倍率（P/S）は3.2倍であり、業界平均の4.5倍を下回っていることから、市場には依然として懸念が残っています。もし同社が排出削減のコミットメントを継続して実現できれば、評価の修復余地は大きいと考えられます。

リスク要因と運用の提言

規制障壁が解消されたとはいえ、Greenidgeは以下の三つの課題に直面しています。まず、運営面では、ビットコインネットワークの難易度が過去1年で45％上昇しており、利益率を圧迫しています。次に、財務面では、負債比率が68％と高く、利息負担のカバレッジに注意が必要です。最後に、市場リスクとして、ビットコイン価格の変動がキャッシュフローに影響を与える可能性があり、現状の損益分岐点は約70,000ドルです。

これらを踏まえ、投資家には段階的な戦略を推奨します。短期的には、株価が5.2ドルのサポートラインを反発する局面を狙い、目標は6.5ドルの前高です。中長期投資家は、Q4の決算で排出コストのコントロール能力を確認した上で、投資比率を決めると良いでしょう。業界全体のポートフォリオ比率は、採掘株を全体の5％以内に抑え、ビットコインの現物ETFをコア資産としてリスクを分散するのが望ましいです。オプション戦略としては、2025年3月満期の4ドルのプットオプションを売ることで、プレミアムを獲得しつつ、低位での買い増し機会を確保する方法もあります。

結び

Greenidgeが5年の採掘許可を獲得したことは、同社の重要な転換点であるとともに、暗号採掘業界全体の規制適合化のマイルストーンです。これは、技術革新と積極的なコミュニケーションを通じて、ビットコイン採掘が現代の環境枠組みに完全に融合可能であることを証明しています。今後、他の地域もニューヨークの経験を参考に、採掘業界が「エネルギー消費者」から「電力網の最適化者」へと役割を変える動きが加速する可能性があります。この認識の変革は、業界の価値をより大きく引き上げるでしょう。