パンサー・パートナー：Canton、Zama、StarkWareと新世代プライバシーアーキテクチャ

原文タイトル：プライバシーのルネサンス：ブロックチェーンの次の時代

原文著者：ポール・ヴェラディタキット、パンテラ・キャピタルのパートナー

オリジナルコンピレーション:Saoirse、Foresight News

ビットコインの誕生以来、ブロックチェーン業界の核心理念は常に「透明性」に根ざしています — それはオープンで改ざん不可能な帳簿であり、誰でも見ることができます；その信頼は「検証」に由来し、機関の評判ではありません。この透明性こそが、分散型システムが誠実さと責任メカニズムによって正常に機能することを可能にしています。

しかし、ブロックチェーン技術が徐々に成熟し、適用シーンが拡大する中で、「透明性」だけではもはや十分ではありません。新しい現実が形成されつつあります：プライバシー保護はブロックチェーンが主流になるための鍵であり、文化、機関、技術の各レベルでプライバシーの需要が急速に増加しています。Pantera Capitalでは、私たちは最初からこの見解を信じてきました——2015年には、改ざん不可能な台帳にプライバシー保護を導入しようとした最初のプロジェクトの一つであるZcashに投資しました。

私たちは、業界が「プライバシー復興」時代に入っていると考えています。この時代は、オープンなブロックチェーンの理念と世界金融の実際のニーズを深く融合させるものです。この背景の中で、「機密性」を核心原則として構築されたプライバシー協定（まもなくローンチされるメインネットのZamaなど）は、発展の機会を迎えています。Zamaの全同態暗号（FHE）技術は、ブロックチェーンが主流アプリケーションを実現するための「絶対的な砦」であり、今後数年間にわたって量子コンピュータの脅威に対抗することができます。ブロックチェーンアプリケーションは、Zamaの全同態暗号技術の一つの実用分野に過ぎません。この技術は、人工知能（Zamaが運営するConcreteプラットフォームなど）、クラウドコンピューティングなど、他の垂直分野にも展開可能です。

注目すべきもう一つの投資対象はStarkWareです。これはzk-STARKsのゼロ知識証明技術とValidiumソリューションの発明者であり、ブロックチェーンのプライバシー保護とスケーラビリティのための「ハイブリッドソリューション」を提供しています。StarkWareの暗号技術は量子耐性を備えており、ブロックチェーンアプリケーションシナリオに特化しています。特に、最新の「S-Two prover」（S-Two証明器）を発表し、技術の実用性をさらに向上させました。

文化の変化： “監視疲れ” から “デジタル主権” へ

世界中で、人々のデータに対する認識は根本的に変わりました。長年にわたる大規模な監視、アルゴリズムトラッキング、データ漏洩事件により、「プライバシー」は過去10年の中心的な文化的テーマの一つとなりました。現在、ユーザーは徐々に気づき始めています：情報や取引記録だけでなく、メタデータさえも個人のアイデンティティ、富、位置、人間関係などのプライベートな詳細を漏らす可能性があるということに。

「プライバシー保護 + ユーザーによるセンシティブデータの所有権」は、新しい業界の常態となりました——これはPantera Capitalが期待する方向でもあり、そのために私たちはZama、StarkWare、Transcrypts、Worldなどのプロジェクトに投資しました。一般のプライバシー意識が高まる中で、ブロックチェーン業界は一つの事実を直視しなければなりません：デジタル通貨は「機密性」を必要としており、「完全な追跡可能性」ではありません。このような環境下で、プライバシーはもはやニッチな需要ではなく、「デジタル主権」の発展を推進する重要な要素となっています。

組織の変化：プライバシーの欠如した透明性は、大規模なアプリケーションを支えることができない

ますます多くの機関がブロックチェーンエコシステムに参入しています：銀行、送金プラットフォーム、決済処理業者、企業およびフィンテック企業が次々とパイロットを開始し、トークン化された資産、クロスボーダー決済および複数の司法管轄区での支払いネットワークにおいて実際の取引量を処理する準備をしています。

しかし、これらの機関は「完全に透明な公共台帳」の上で運営することはできません——企業のキャッシュフロー、サプライヤーネットワーク、為替リスクエクスポージャー、契約条件および顧客取引記録は、競合他社や公衆に対して決して公開されるべきではありません。企業が必要としているのは「選択的な透明性の機密性」であり、「完全な暴露」ではありません。

これは、Zcashなどの初期の先駆者プロジェクトが築いた基盤です。2015年にPantera CapitalがZcashに投資したとき、私たちは気づきました：プライバシーは意識形態の好みではなく、実際の経済活動の必要条件です。Zcashの核心的な洞察は、プライバシー保護はシステムに「事後的に追加」することはできず（特にゼロ知識証明技術を採用する場合）、プロトコルの核心に埋め込む必要があるということです。そうでなければ、その後の使用は非常に困難で脆弱かつ非効率的になるでしょう。

Zcashは2016年にビットコインのフォークプロジェクトとして導入され、zk-SNARKs技術を採用して、取引の詳細を隠しつつ、取引の完全な検証可能性を保証します。さらに、ミキシングプロトコルTornado Cashもオンチェーンプライバシーの発展における重要なマイルストーンです。人々がパブリックチェーンの取引の関連性を打破する方法を模索する中で、このプロトコルは多くの実際のユーザー活動が見られました。

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制裁前後のTornado Cashの米ドル流入の変化(出典:TRM Labs)

しかし、Tornado Cashのモデルには欠陥があります：それは強力なプライバシー保護を強調するだけで、「選択的開示メカニズム」を欠いており、最終的に政府機関による大々的な法的措置を引き起こしました——このプロジェクトは自律的に運営されているコードであるにもかかわらず、実質的に停止を余儀なくされました。この結果は、重要な教訓を証明しています：プライバシー保護は「監査可能性」や「コンプライアンスの道筋」を犠牲にしてはならないということです。

これがZamaの完全同型暗号技術の核心的な価値である：完全同型暗号は「暗号化データ」に対して直接計算を行うことをサポートし、「選択的検証と情報開示」の能力を保持する——これはTornado Cashなどの混合通貨プロトコルが設計当初から持っていなかった機能である。

全同態暗号の重要性は、テクノロジーの巨人たちの配置から一端が見えてくる：AppleやMicrosoftなどの企業が全同態暗号フレームワークの構築にリソースを投入している。彼らの投資は、消費者と機関にとって「スケーラブルで、コンプライアンスに準拠した、エンドツーエンドの暗号技術」がデジタルプライバシーの未来であるという明確な合意を伝えている。

プライバシーの要求が加速的に爆発しています

データはこの傾向を裏付けています：プライバシー保護に焦点を当てた暗号資産が、ユーザーや投資家からより多くの関心を集めています。しかし、真の変化は個人投資家の投機によって引き起こされるのではなく、「プライバシーと透明性は共存しなければならない」という実際の応用シーンから生じています：

• クロスボーダー決済はブロックチェーンへの依存度が日増しに高まっていますが、企業と銀行はすべての決済経路を公開することができません；

• RWAは「保有状況」と「投資家の身分」を秘密にする必要があります；

• グローバルサプライチェーンファイナンスにおいて、取引の両側はイベント（貨物輸送、請求書、決済など）を検証する必要がありますが、ビジネス機密を漏らすことはできません；

• エンタープライズ級の取引ネットワークは「監査機関と規制当局に見えるが、一般には見えない」モデルを必要とします。

一方で、個人投資家は「高監視性のパブリックブロックチェーン」にますます不満を抱いている——これらのパブリックブロックチェーンでは、簡単なツールで取引関係のマップを再現できる。今や、「プライバシー保護」はユーザーにとってデジタル通貨への核心的な期待の一つとなっている。

要するに、市場は次第に次の事実を認識しつつある：プライバシーを提供できないブロックチェーンは、機関の大規模な応用において構造的な制約を受けることになる。

カントン、ザマ、スタークウェアと新世代プライバシーアーキテクチャ

プライバシー復興の時代が到来するにつれて、新しい世代のプロトコルが登場し、機関のニーズに応えています。

Cantonブロックチェーンを例に取ると、企業が「共有決済レイヤー上でのプライベート取引の実行」に対する需要の高まりを浮き彫りにしています。このようなシステムは、参加者がプライベートな取引を行いながら、「グローバルステータスの同期」と「共有インフラストラクチャ」の利点を享受することを可能にします。Cantonの発展は、企業がブロックチェーンの価値を享受しつつ、ビジネスデータの公開を避けたいと考えていることを十分に示しています。

しかし、プライベートコンピューティング分野で最も革新的な突破口は、Zamaから来る可能性があります。Zamaはプライバシー技術スタックにおいて独自でよりスケーラブルな位置を占めています。Zamaは完全同型暗号（FHE）に基づく「秘密のレイヤー」を構築しており、暗号化されたデータ上で直接計算を行うことをサポートしています。これは、全体のスマートコントラクト（入力、状態、出力を含む）が暗号化された状態を維持しながら、公共ブロックチェーン上で検証可能であることを意味します。

「プライバシー優先の Layer1 パブリックチェーン」とは異なり、Zamaは既存のエコシステム（特にEthereum Virtual Machine EVM）と互換性があります。これは、開発者や機関が新しいチェーンに移行する必要がなく、既存の開発環境にプライバシー機能を組み込むことができることを意味します。

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完全同型暗号（FHE）を使用したプライベートスマートコントラクト（データソース：Zama）

Zamaのアーキテクチャは、ブロックチェーンのプライバシー保護の次の進化の方向性を示しています。単に取引を隠すのではなく、「スケーラブルなプライベートスマートコントラクト」を実現することです。これにより、新しいアプリケーションシナリオが解放されます。これには、プライベートDeFi、暗号化された注文書、機密性の高い現実世界の資産発行、機関レベルの決済清算プロセス、および安全なマルチパーティビジネスロジックが含まれ、すべてのシナリオは分散型の特性を犠牲にすることなく実現されます。その中のいくつかのアプリケーションは短期間で実現する見込みです。

現在、プライバシー資産はより多くの注目を集めている：機関は秘密層技術を積極的に評価し、開発者は「オフチェーンシステムの遅延と複雑性」を前提にプライバシー計算を実現しようとしており、規制当局も「合法的な秘密ツール」と「違法な混乱手段」を区別するための枠組みを策定し始めている。

未来を見据えて

ブロックチェーン業界のプライバシーの物語は、もはや「透明性と機密性の対立」ではなく、両者がDeFiの次の時代の必要条件であることを認識しています。文化的態度、機関のニーズ、暗号技術のブレークスルーの重なりが、今後10年間のブロックチェーンの進化の方向性を再形成しています。

Zcashはプロトコルレベルでプライバシー保護の必要性を証明しました；Cantonなどのプロトコルは、機関の「秘密取引ネットワーク」に対するニーズを反映しています；そしてZamaはインフラを構築しており、これらのニーズを「クロスチェーン汎用スケーラブルプライバシーレイヤー」として統合することが期待されています。

Pantera CapitalはZcashに早期投資を行い、そこには「プライバシー保護はオプションではない」というシンプルな信念がありました。10年近く経った今、その見解の関連性はますます際立っています——トークン化された資産からクロスボーダー決済、さらには企業決済に至るまで、次の波のブロックチェーンアプリケーションの実現の鍵は、「安全でシームレス、かつプライベート」な技術体験の実現にあります。

プライバシー保護が今回の市場サイクルの核心テーマとなる中、「実用的で、スケーラブルで、コンプライアンスに適した秘密保持ソリューション」を提供できるプロトコルが業界の未来の構図を定義することになります。その中で、Zamaは「プライバシーのスーパーサイクル」において非常に高い潜在能力と即時性を持つリーダーとして注目を集めています。