ビットコインが強く反発し9万ドルを再び突破、なぜ市場のセンチメントは依然として薄氷を踏むようなのか？

過酷とも言える売り浴びせを経て、ビットコインは今週火曜日に劇的な反発を見せ、価格は強く回復し9万ドル台を回復、日中の上昇率は最大6.8%に達しました。今回の反騰は、米国証券取引委員会（SEC）委員長の前向きな発言や、資産運用大手バンガードが暗号資産ファンドの取引を解禁するなど、複数の好材料に後押しされました。しかし、市場は本格的な回復には至っておらず、ビットコインの資金調達率がマイナスに転じたり、恐怖＆強欲指数が「極度の恐怖」を示すなど、投資家心理の脆弱さが指摘されています。同時に、トランプ関連銘柄は暴落の中で大打撃を受け、今回の相場調整で最も被害の大きいセクターの一つとなりました。本稿では、この反発の要因や市場に潜むリスクシグナルについて深く分析します。

強力な反発：複数の好材料が集結、市場は窮地から脱出

今週火曜日、暗号資産市場は久々の力強い反発を迎えました。ビットコイン価格は短時間で6%以上急騰し、最高値は92,323ドルに達し、9万ドルという重要な心理的節目を回復しました。この反騰は、数カ月続いた低迷相場に活力を注ぐカンフル剤となりました。同時にイーサリアムも8%以上上昇し、一時3,000ドル台に回復。さらに、Cardano（ADA）、Solana（SOL）、Chainlink（LINK）など中小型銘柄も軒並み二桁の上昇を記録し、相場の広がりを示しました。

今回の反発は単一の事象によるものではなく、複数の前向きなシグナルが重なった結果です。まず、米国証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス委員長がデジタル資産企業向けの「イノベーション免除」措置を検討する旨の発言を行い、規制当局の姿勢に柔軟性が出る可能性が示唆されました。さらに重要なのは、世界的大手資産運用会社バンガードが月曜、暗号資産を主に保有するETFや投資信託の取引を自社プラットフォームで解禁すると発表したことです。この決定は、伝統的金融機関が暗号資産クラスを受け入れる度合いが高まっていることを示し、機関投資家の信頼感を大きく押し上げました。

Wintermuteのトレーディングストラテジスト、ジャスパー・デ・マエレは「業界特有のヘッドラインと、暗号資産が広範な市場の上昇に追随する動きが、この力強い値動きを後押ししているようだ」とコメント。市場分析によれば、続いた下落で多くのレバレッジポジションが清算され、市場は「清算モード」から「慎重なリスク選好モード」に移行しつつあり、反発のための比較的安定した土台ができたと見られています。

依然残る懸念：資金調達率はマイナス、基盤は脆弱

価格は好調ながらも、市場関係者はオンチェーンやデリバティブのデータから、今回の回復が一筋縄ではいかないこと、市場の脆さが一夜の反発で払拭できていないことを指摘しています。重要な弱気シグナルの一つが、CryptoQuantのデータによるビットコイン永久先物の資金調達率が最近マイナスに転じている点です。これは先物市場でショート（売り）ポジションの需要がロング（買い）を上回り、投資家が空売りコストを払ってでも下落に賭けていることを示しており、市場心理は依然慎重～悲観寄りです。

また、主要CEXからのデータによると、USDTやUSDCといったステーブルコインの取引所残高が増加し続けています。Bitfinexのアナリストは「トレーダーはキャピタルを“停泊”させており、積極的に押し目買いに動いていない」ことを指摘。このような行動は、市場調整の終盤によく見られるもので、投資家がステーブルコインに資金を移してリスクヘッジし、マクロの不確実性が解消されるかETF資金フローが安定するのを待っている証左です。ここで重要なのは、こうした「流動性の傍観姿勢」は、市場トップ圏での「流動性枯渇」とは異なり、まだ多くの“弾薬”が場外で待機していることを意味します。

クオンツ資産運用プロトコルAxisのCEO、クリス・キムも「全体的なセンチメントは慎重で、暗号ネイティブのトレーダーも緊張している」と率直に述べています。さらに、機関投資家も来週のFOMC（米連邦公開市場委員会）利上げ決定を見極めてからリスクエクスポージャーの増減を判断しようとしているようです。こうした広範な様子見ムードが、反発継続の勢いと高度を制限しています。

市場脆弱性の主要データ一覧

ビットコイン高値からの下落幅：10月初旬の史上最高値から約30%下落

直近のレバレッジ清算総額：約190億ドル

現在の恐怖と強欲指数：「極度の恐怖」（約3週間継続中）

ビットコイン永久先物の資金調達率：マイナス転換

ステーブルコイン（USDT、USDC）取引所残高トレンド：顕著な増加

セクター異変：トランプ関連銘柄が壊滅、相場の“被災地”に

今回の大きな値動きの中で、特に目立ったのが前大統領ドナルド・トランプやその家族に関連する暗号資産の惨状です。これらの銘柄は市場全体を大きく上回る下落に見舞われ、memeコインや有名人関連銘柄が相場下落局面でいかにリスクが高いかを象徴しました。アメリカン・ビットコイン・コーポレーション（American Bitcoin Corp.）――エリック・トランプが共同設立した暗号通貨マイニング企業――の株価は火曜日、わずか30分足らずで時価総額が半減し、51%以上下落、急激な値動きで取引停止が複数回発生しました。

暗号資産分野でも、トランプをテーマにしたトークンは大打撃を受けました。公式memeコインTRUMPは1月デビュー時の73.40ドル付近の史上高値から、現在は約6ドルに暴落。トランプ関連分散型金融プラットフォームWorld Liberty FinancialのWLFIトークンも、9月の高値から約30%下落。さらにファーストレディ、メラニア・トランプのmemeコインMELANIAも現在13セントと、1月のピークからほぼ無価値になっています。これら一連の大暴落は、市場のリスク選好が急速に冷え込む局面では、ファンダメンタルに裏打ちされないストーリー銘柄が最初に淘汰されることを如実に示しています。

深掘り分析：資金調達率とステーブルコイン残高の乖離をどう解釈するか？

現状の市場では、価格は力強く反発している一方で、資金調達率マイナスやステーブルコイン残高増加という慎重なムードが同時進行しています。この乖離をどう捉えるべきでしょうか？経験豊富なトレーダーは、こうした組み合わせを「迷いの中の反発」局面の典型的な特徴と見ます。マイナスの資金調達率は、プロのトレーダーや投機資本が今後の相場に悲観的で、反発局面でショートヘッジを構築/維持している証。ステーブルコイン残高の増加は、より広範な投資家層が一旦資産を売却しても市場を去らず、資金をステーブルコインに移して次の好機を待っている行動を反映しています。

過去の経験則から、このような乖離状態はしばらく続く可能性があり、より明確なマクロ転換（例：FRB利下げ）や業界の大きな好材料（例：大手機関による本格的な資金投入）がない限り、センチメントが完全に反転することは難しいでしょう。Bloombergのストラテジスト、ブレンダン・ファガンは「現在の“洗い流されたポジション”と“拡大する機関インフラ”の組み合わせは、ここ数週間よりは確かにしっかりした土台を提供しているが、ファンダメンタルズの全体像はまだバラバラだ」と指摘。ゆえに、投資家は価格反発に注目するだけでなく、こうしたオンチェーンのセンチメント指標が“根本的な転換”を見せるタイミングを注視すべきです。

ビットコインが再び9万ドル台に戻ったことは、沈滞した市場に一筋の希望を与えましたが、デリバティブ市場の慎重なポジションや増加するステーブルコインの“ダム”は、信頼回復が単なる価格反発よりも遥かに複雑で長期的なプロセスであることを物語っています。市場はマクロ政策の不確実性を消化しつつ、各プロジェクトの本質的価値を見極めようとしています。この複数要因による反発が新たな上昇相場の始まりとなるのか、それとも下落途中の一時的なテクニカルリバウンドなのか。その答えは、来週のFOMCや、未だ場外で待機しているステーブルコイン資金の動向の中に隠されているかもしれません。