オランダのING銀行：10年物米国債利回りが重要なレンジを上抜けする可能性があり、暗号資産市場への圧力が続く

オランダ銀行INGの最新分析によると、10年物米国債利回りは現在4%を上回る水準で推移しており、さらに上昇する余地があるとされています。この傾向は、仮想通貨などの高リスク資産には好材料とは言えません。なぜなら、利回りの上昇は金融環境の引き締めやリスク選好の低下を意味することが多いためです。

現在、10年物米国債利回りは4.09%となっています。ADP雇用報告を含む複数の経済指標が軟調で、米国の雇用者数は11月に過去5カ月で3度目の減少となりましたが、利回りは依然として顕著な強さを見せています。INGは木曜日の顧客向けレポートで、米国債利回りは最近4%から4.1%のレンジで推移しており、「短期的にレンジ下限を下回る可能性はあるが、一度上限を突破すれば、上昇がさらに続く可能性が高い」と述べています。

ADP雇用報告発表後、10年物利回りは一時4.06%まで下落しましたが、すぐに反発しました。通常、雇用やインフレ指標が弱い場合は利下げ期待が高まり、利回りは低下しやすくなります。しかし、今月のFRB利下げ確率は87%に上昇しているにもかかわらず、利回りは依然として高水準を維持しており、市場が経済構造の変化を新たに評価していることがうかがえます。

INGはこの「下げにくさ」の要因として、米国経済がAIなどの技術による生産性向上局面に突入していることを挙げています。アナリストは、純移民数の減少や労働需要の減退がデータに影響しているものの、今後の経済成長をけん引する主要因は雇用数から生産性向上へとシフトしていると指摘しています。

過去3カ月間、10年物米国債利回りは一貫して4%から4.20%のレンジで推移しています。CoinDeskもこの構造的なレンジの重要性を以前指摘していました。もし利回りが4.1%のレジスタンスを突破すれば、2026年以降の市場予想に大きな影響を与える可能性があります。

今週金曜日に発表予定のPCEインフレ指標も、利回り変動の重要な要因となる可能性があります。INGは、決算発表が軟調だった場合、一時的に利回りが4%を下回っても不思議ではないが、下落幅は限定的と予想しています。一方で、利回りが上にブレイクすれば、米国債およびリスク資産市場全体で、より広範な再評価プロセスが始まる可能性があるとしています。

仮想通貨市場にとっては、米国債利回りが高止まりまたは上昇し続けることは流動性環境の引き締めを意味し、ビットコインや他のデジタル資産の価格反発余地を引き続き制限する可能性があります。（CoinDesk）