JPモルガンが見る2026年：経済の分化、政策の分化、AI導入率の急上昇

JPモルガンが年間展望レポートを発表、2026年の世界市場は「金融政策の分化」「AI採用率の急上昇」「市場・経済の多元的分化」という3大要因によって再構築されると予測。S&P500指数の目標値は7,500ポイント、金価格は5,000米ドルまで上昇すると見込む。本記事は華爾街見聞の記事をForesight Newsが整理・翻訳・執筆したものです。

（前提解説：JPモルガンが「ビットコインは来年17万ドルまで上昇」と予測、短期的にはマイクロストラテジーmNAV 1のレッドラインに注目）

（背景補足：JPモルガン「AI スーパーサイクルが牽引、S&P500指数は2026年に再び17%成長の見通し」）

AIが資本支出の拡大を促す一方、消費は「K字型」に。JPモルガンが5日に発表した年間展望レポートによると、2026年の世界市場は「不均衡な金融政策」「AI採用率の急上昇」「市場・経済の多元的分化」という3つのコアな力によって大きく再構築されるとしています。

追風交易台の情報によると、全体的な環境が複雑であるにもかかわらず、JPモルガンは世界株式市場に前向きな見方を維持し、S&P500指数の2026年末目標値を7,500ポイントに設定。ストラテジストは「AIスーパーサイクル」が記録的な資本支出と利益成長を牽引しており、これが来年度の最重要投資テーマになると分析。もしFRBがインフレ改善を受けて一段と政策緩和を進めれば、S&P500指数は2026年に8,000ポイント突破も期待されるとしています。記事執筆時点で、S&P500先物は0.19%高の6,870ポイント。

金融政策に関しては、JPモルガンはFRBが今年12月と来年1月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを実施した後、政策据え置きを継続し、2026年前半までこの「非対称バイアス」を維持すると予測。この政策路線により、先進国中銀間で大きな分化が生じる見込みで、FRBとイングランド銀行は利下げする一方、ユーロ圏・スカンジナビア・オーストラリアなどの中銀は2026年まで政策据え置きが予想されます。こうした分化が米ドルに下押し圧力をもたらす一方、米国経済の相対的な強さがドル安の幅を限定するとしています。

JPモルガンのグローバル市場戦略チームは、「2026年の特徴は『多次元的な二極化』にある」と強調。株式市場はAI関連と非AI関連で分化し、米国経済は強い資本支出と弱い労働需要の間で分化。消費面では不健全な「K字型」トレンドが出現しています。

AIスーパーサイクルと経済の分化

JPモルガンは2026年をAI採用率が急増する年と位置付け、投資・生産性・業界リーダーシップ再編の重要な時期と定義。AIの拡大は世界的な資本支出ブームを牽引していると指摘。米国が一部分野で労働力問題を抱える中でも、企業投資はAIトレンドに強く動機づけられています。AI産業の発展は地理的・産業的に広がり、テクノロジーや公益から銀行・医療・物流まで拡大。

この技術主導型の成長は経済構造内部の分断も拡大。JPモルガンは「K字型経済」と表現し、企業の資本支出（Capex）は強い一方、家計消費支出は深刻な分化がみられると指摘。米新政権の規制緩和議題が新たなビジネス活力を解放する一方、関税政策の影響は時期がずれ、AIによる生産性向上とエネルギー価格低下が関税によるインフレ圧力を部分的に相殺するとみています。

経済成長については、JPモルガンは2026年の世界GDP成長率を2.5%、2025年の2.7%からほぼ横ばいと予想。米国のGDP成長率は2.0%、ユーロ圏は1.3%に減速見通し。通貨・財政政策の緩和や、米国政策への懸念の後退が世界成長見通しの底堅さを支えるとし、米インフレは粘着性を維持し、コアPCEインフレ率は2025年の3.0%から2026年には3.1%へ微増を予想。

金融政策の「同調性」は過去のものに。JPモルガンは先進国での緩和ペースは極めて不均一になるとみており、FRBは「保険的利下げ」後に中立金利を3%前後に維持する見通し。一方、イングランド銀行は2025年12月、2026年3月・6月に追加利下げ。ユーロ圏と日本では政策金利に異なる圧力がかかり、特に日本銀行は慎重姿勢を維持しつつも円金利の上昇圧力があるとしています。

クロスアセット戦略：原油に弱気、金に超強気

上述の総合判断に基づき、JPモルガンはクロスアセット（複数資産）配分で明確な見解を提示：

債券・金利：米10年国債利回りは一旦低下後に上昇し、年央目標4.25%、年末には4.35%まで上昇を予想。FRBの利下げ休止観測から、米国債利回りカーブ中間ゾーン（2年/5年/10年）の配分を減らすよう推奨。

為替：ドルに対し弱気スタンスを維持、FRBの2026年前半における非対称政策バイアスがドル高を抑制するとの見方。円については弱気で、米ドル/円（USD/JPY）は2026年第4四半期に164まで上昇すると予想。新興国通貨ではブラジルレアル（BRL）、メキシコペソ（MXN）、南アフリカランド（ZAR）など高利回り通貨を推奨。

コモディティ：原油には弱気で、需給バランスの崩れが価格下落を招くとし、2026年のブレント原油平均価格は58ドル/バレルと予想。逆に貴金属には構造的な強気を維持し、2026年第4四半期の金価格目標を5,000ドル/オンスという驚異的な水準に設定。銀や銅（AIによる電力需要増が主因）、アルミも強気。

JPモルガンは主要なシナリオ仮定も列挙。楽観的な「上方リスク」シナリオでは、AIテーマがさらに拡大する、あるいは「痛みのないディスインフレ」（生産性向上がインフレ圧力を相殺し、FRBが金利正常化を実現）などが考えられます。また、米国政府の規制緩和や世界的な財政拡大による乗数効果も経済の予想外の成長を後押しする可能性。

一方、悲観的な「下方リスク」シナリオでは、本格的な景気減速や、AIへの市場の疑念によるハイテク株調整、FRB政策の急転換などが主なリスク。特にインフレの粘着性が続く場合、FRBが非対称バイアスを放棄しタイト化に転じれば、流動性が引き締まり、ハイベータ（High Beta）資産に打撃となる恐れがあります。

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