午前のBTCの急落により、多くの投資家が混乱：好調な相場がどうして崩れたのか？実際、大きな下落は決して無意味ではなく、核心的な論理は多くの人が見落としている流動性の緊縮と資金の大逃亡に隠れている！

米国債のオークションは「スーパー吸血機」と称されている——現在の政府の一時停止によりTGAアカウントが底をつき、市場は本来流動性が急を要している。連邦準備制度は銀行からの資金注入で緊急対応しているが、債券市場の吸引力は底なし穴のようだ：今回の3ヶ月+6ヶ月米国債オークションは、名目規模が1630億で、実際には1706.9億に達し、連邦準備制度の再投資を差し引くと、金融市場から直接抽出される金額は1630億だ！
流動性が緩和されている時にはこの程度の資金は大したことではないが、引き締めサイクルにおいては大口資金の撤退がリスク資産に耐えられなくさせ、BTCの下落は資金流出の直接的な表れである。さらに厄介なのはFRBの「ハト派の冷たい風」である：グールスビーの最新の発言はハト派を継続し、12月の利下げの幻想を粉砕し、利下げの可能性は七割近くから急降下した！
利下げ期待は本来リスク資産の「興奮剤」であったが、現在は期待が冷却し、短期的な売り圧力が瞬時に爆発した。流動性の緊張と熱気の退潮が重なり、高ボラティリティのBTCは当然最初の標的となり、悲観的な感情が再び新たな売却を引き起こし、下落が直接加速した。
しかし、過度に恐れずに済む。局面打開の兆しが現れた。政府が再び機能し始めると、TGAの補填が市場に"輸血"を行い、流動性が徐々に改善されるだろう。もし連邦準備制度がオーバーナイト逆レポの吸収を緩めれば、短期的な流動性の圧力も和らぐだろう。
流動性サイクルは決して不変ではなく、冬が終われば必ず春が来る。流動性の方向を理解することは、K線の上下を見つめるよりもはるかに信頼できる——市場が厳しい時期には、しばしば最も豊かなチャンスが隠れている！
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