#美联储降息政策 看到米国債MOVE指数が年初の99から59に下落し、2009年の金融危機以来最大の年間下落幅を記録したことに、私の最初の思いつきはこの数字の背後にある歴史的重みだ。

2009年の暴落を私たちは皆経験した。その時、市場は恐怖に包まれ、ボラティリティの急上昇は金融システム全体の崩壊への恐怖を反映していた。しかし今年の米連邦準備制度の利下げサイクルは逆の結果をもたらしている——ボラティリティは史上最低を記録し、市場の経済展望に対する期待が徐々に安定し、リスクプレミアムが縮小していることを示している。

しかし、ここには微妙なポイントがある。利下げ政策は景気後退リスクを緩和し、債券市場のボラティリティを低下させることは良いニュースのように聞こえる。しかし、私のこれまでのプロジェクト周期の経験は、過度の安定はしばしば別の形のリスクを伴うことを教えてくれる。市場のボラティリティが極端に低下し、リスク意識が鈍化すると、資産バブルや過剰なレバレッジが生まれやすくなる。

2021年のあの相場を覚えているだろうか？長く安定し続けた結果、多くの人が高値追いをし、流動性が一転した瞬間にすべてが崩壊した。この米国債の極端な低ボラティリティは、一見すると流動性が豊富であることのサインだが、次の調整の伏線ともなり得る。

重要なのは、利下げサイクルがどれだけ続くかだ。もし米連邦準備制度が2025年まで緩和姿勢を維持すれば、この低ボラティリティの環境はリスク資産の魅力をさらに高めるだろう。特に暗号資産を含めて。しかし、インフレデータが反発し、政策の方向転換を余儀なくされれば、ボラティリティの反発は下落よりも激しくなる——これこそ私たちが警戒すべき点だ。