投資家はUSD/CADペアを観察する際に、カナダ経済のはるかに強固なファンダメンタルズを無視して関税リスクに過度に注目している。分析によると、市場はすでに悲観的なシナリオを織り込んでおり、実際の状況ははるかに有望であることが示されている。## 市場は明確に示している：消費者は諦めていない昨年の最大の驚きは、カナダの消費者の抵抗力だった。トロントでの住宅価格がさらに6%下落したにもかかわらず、家庭の支出は安定していた。これは重要なシグナルだ：住宅価格のチャートは不動産の価値の崩壊を示しているが、実際の消費者の行動は適応能力を示している。銀行セクターは最初の試験に合格した。年半ばに金融ニュースの読者が消費の崩壊を予想していたとき、TSX指数は堅実な利益を上げていた。信用条件の変化に敏感なカナダの銀行は株価の上昇を示していた。これは、住宅市場の崩壊に関する予測が過剰だったことを示している。## 人口動態が支出に反映この現象は、(ベビーブーマー)と呼ばれる高齢世代が資産価値の下落にもかかわらず消費を抑制しなかったことに起因している。これは、彼らにとって住宅は売却の対象ではなく、居住のためのものであるため自然なことだ。結果として、カナダは2026年に予想外に多様化された経済成長の基盤を持って進んだ。## 関税シナリオ：誰が少なく負けるかのゲーム米国最高裁判所による米国のカナダ製品に対する関税の合法性に関する判決は6月末までに発表される見込みだが、より早い手続きは今月または2月に結果が出ることを示唆している。この決定は関税そのものよりも、市場に送るシグナルの重要性に関わる。楽観的シナリオ：もしトランプが関税の権限の大部分を失えば、リスク資産、コモディティ、エマージング通貨への資金流入が大規模に起こるだろう。金は下落し、カナダドルは上昇する。市場はこれをより可能性が高いと見積もっている。悲観的シナリオ：最高裁判所がすべての行政決定の「スタンプ」と見なされる場合、資本は米国から流出し始めるだろう。金と貴金属の強気相場が現実となる。ドルにとってどちらのシナリオも良いわけではないが、最初の方がより現実的だ。## USMCA：対立しない交渉関税に関する混乱は、12月の重要なメッセージを覆い隠した：USTR長官は三者協定への支持を示した。これは派手な発表ではなく、ほとんど見過ごされたが、重要な意味を持つ。誤解はメカニズムに関するものだ。もし米国が7月に(Artykuł 34.7)のサンセット条項を発動すれば、それは協定の終了を意味しない。この措置は、貿易を中断せずに毎年見直しを行う仕組みだ。各国は6ヶ月前に退出の意思を示す個別の権利を持つが、トランプはこれを以前に行使しなかった。乳製品セクターは、カナダ経済の主要な争点ではない。鉄鋼やアルミニウムに関する最も悲観的なシナリオも成長に脅威をもたらさない。北米の要塞戦略は、むしろ中国の輸入を阻止するため、カナダにとって純粋な利益となるだろう。## コモディティ：ファンダメンタルズに変化の兆し2025年はコモディティ史上の転換点となるだろう。世界的な成長は安定し、金利は低下し、投資家は長期的な展望に再び目を向けている。例外は原油だ—2026年の見通しは懐疑的だが、専門家はこれが価格の底に達する年となる可能性を示唆している。米国の生産は安定し、石油市場の赤字は2年後にしか現れないかもしれない。カナダの石油会社(CNQ.TO)の株価は、過去最高値に近い水準で評価されており、これは長期的な油砂の価値への信頼が高まっている証拠だ。## カーニー政権が政治の流れを変えるスティーブン・ギルボーの政権からの移行は、カナダが資源セクターの発展に開かれていることのシグナルだ。これは一夜にして変わることではないが、継続的な政治的展望は、自由党が政権に残るか保守党が戻るかに関わらず、資源が優先されることを示している。G10諸国の中で、このような政治的確実性を提供している国は少ない。2025年、カナダドルは約5%上昇し、先進国グループの通貨の中で中位に位置している。これは、前年に起きた政治変動の過小評価だ。## 低金利の時代はもうすぐ終わる2021年の超低金利は徐々に終わりを迎えつつある。消費者にとっての課題は現実的だが、光明も見えている。カナダ銀行は年末までに金利を引き上げる可能性が約65%と市場は見積もっている。もし消費者が今年前半を通じてその力を維持できれば—これはますます現実味を帯びている—銀行は利上げの正当性を持つだろう。金利の引き上げは、低金利通貨に対するカナダドルの価値上昇を直接促進する。## 最終予測：USD/CADは1.3070にファンダメンタルズの組み合わせは、2026年にカナダドルのさらなる5%の上昇を示唆している。これにより、USD/CADは1.3070、またはCAD/USDは76.5セントとなる見込みだ。道のりは不安定かもしれない。トランプの関税に関する遅れた決定は変動性を生み出し、USMCA交渉は時に騒がしくなるだろう。しかし、長期投資家にとっては、これらの揺れは買いの機会であり、売りの機会ではない。カナダはより良い政治的展望、堅実な資源ファンダメンタルズ、そして驚くほど堅調な消費者基盤を持って新しい年を迎える—これは市場が過小評価している組み合わせだ。
なぜ2026年にカナダドルの追加5％の上昇が既に確定している可能性があるのか
投資家はUSD/CADペアを観察する際に、カナダ経済のはるかに強固なファンダメンタルズを無視して関税リスクに過度に注目している。分析によると、市場はすでに悲観的なシナリオを織り込んでおり、実際の状況ははるかに有望であることが示されている。
市場は明確に示している：消費者は諦めていない
昨年の最大の驚きは、カナダの消費者の抵抗力だった。トロントでの住宅価格がさらに6%下落したにもかかわらず、家庭の支出は安定していた。これは重要なシグナルだ：住宅価格のチャートは不動産の価値の崩壊を示しているが、実際の消費者の行動は適応能力を示している。
銀行セクターは最初の試験に合格した。年半ばに金融ニュースの読者が消費の崩壊を予想していたとき、TSX指数は堅実な利益を上げていた。信用条件の変化に敏感なカナダの銀行は株価の上昇を示していた。これは、住宅市場の崩壊に関する予測が過剰だったことを示している。
人口動態が支出に反映
この現象は、(ベビーブーマー)と呼ばれる高齢世代が資産価値の下落にもかかわらず消費を抑制しなかったことに起因している。これは、彼らにとって住宅は売却の対象ではなく、居住のためのものであるため自然なことだ。結果として、カナダは2026年に予想外に多様化された経済成長の基盤を持って進んだ。
関税シナリオ：誰が少なく負けるかのゲーム
米国最高裁判所による米国のカナダ製品に対する関税の合法性に関する判決は6月末までに発表される見込みだが、より早い手続きは今月または2月に結果が出ることを示唆している。この決定は関税そのものよりも、市場に送るシグナルの重要性に関わる。
楽観的シナリオ：もしトランプが関税の権限の大部分を失えば、リスク資産、コモディティ、エマージング通貨への資金流入が大規模に起こるだろう。金は下落し、カナダドルは上昇する。市場はこれをより可能性が高いと見積もっている。
悲観的シナリオ：最高裁判所がすべての行政決定の「スタンプ」と見なされる場合、資本は米国から流出し始めるだろう。金と貴金属の強気相場が現実となる。ドルにとってどちらのシナリオも良いわけではないが、最初の方がより現実的だ。
USMCA：対立しない交渉
関税に関する混乱は、12月の重要なメッセージを覆い隠した：USTR長官は三者協定への支持を示した。これは派手な発表ではなく、ほとんど見過ごされたが、重要な意味を持つ。
誤解はメカニズムに関するものだ。もし米国が7月に(Artykuł 34.7)のサンセット条項を発動すれば、それは協定の終了を意味しない。この措置は、貿易を中断せずに毎年見直しを行う仕組みだ。各国は6ヶ月前に退出の意思を示す個別の権利を持つが、トランプはこれを以前に行使しなかった。
乳製品セクターは、カナダ経済の主要な争点ではない。鉄鋼やアルミニウムに関する最も悲観的なシナリオも成長に脅威をもたらさない。北米の要塞戦略は、むしろ中国の輸入を阻止するため、カナダにとって純粋な利益となるだろう。
コモディティ：ファンダメンタルズに変化の兆し
2025年はコモディティ史上の転換点となるだろう。世界的な成長は安定し、金利は低下し、投資家は長期的な展望に再び目を向けている。
例外は原油だ—2026年の見通しは懐疑的だが、専門家はこれが価格の底に達する年となる可能性を示唆している。米国の生産は安定し、石油市場の赤字は2年後にしか現れないかもしれない。カナダの石油会社(CNQ.TO)の株価は、過去最高値に近い水準で評価されており、これは長期的な油砂の価値への信頼が高まっている証拠だ。
カーニー政権が政治の流れを変える
スティーブン・ギルボーの政権からの移行は、カナダが資源セクターの発展に開かれていることのシグナルだ。これは一夜にして変わることではないが、継続的な政治的展望は、自由党が政権に残るか保守党が戻るかに関わらず、資源が優先されることを示している。G10諸国の中で、このような政治的確実性を提供している国は少ない。
2025年、カナダドルは約5%上昇し、先進国グループの通貨の中で中位に位置している。これは、前年に起きた政治変動の過小評価だ。
低金利の時代はもうすぐ終わる
2021年の超低金利は徐々に終わりを迎えつつある。消費者にとっての課題は現実的だが、光明も見えている。カナダ銀行は年末までに金利を引き上げる可能性が約65%と市場は見積もっている。
もし消費者が今年前半を通じてその力を維持できれば—これはますます現実味を帯びている—銀行は利上げの正当性を持つだろう。金利の引き上げは、低金利通貨に対するカナダドルの価値上昇を直接促進する。
最終予測：USD/CADは1.3070に
ファンダメンタルズの組み合わせは、2026年にカナダドルのさらなる5%の上昇を示唆している。これにより、USD/CADは1.3070、またはCAD/USDは76.5セントとなる見込みだ。
道のりは不安定かもしれない。トランプの関税に関する遅れた決定は変動性を生み出し、USMCA交渉は時に騒がしくなるだろう。しかし、長期投資家にとっては、これらの揺れは買いの機会であり、売りの機会ではない。カナダはより良い政治的展望、堅実な資源ファンダメンタルズ、そして驚くほど堅調な消費者基盤を持って新しい年を迎える—これは市場が過小評価している組み合わせだ。