توزيع أول أرباح أسهم BitMine من توم لي! سهم BMNR يهبط 80% وما زال يضيف المزيد من ETH

BitMine Immersion Technologies（BMNR）是一家領先的專注於以太坊的數位資產財務公司，由華爾街資深人士 Tom Lee 擔任主席，公佈 2025 財年淨利潤達 3.28 億美元，完全攤薄後每股收益（EPS）為 13.39 美元。BMNR 股票首次派發年度股息每股 0.01 美元。

BMNR 股票首發股息背後的戰略信號

（來源：Bitmine）

BitMine 宣布首次派發年度股息，每股 0.01 美元，標誌著 BMNR 股票正轉向傳統的價值回報機制。儘管 0.01 美元的派息額度較為溫和，但這一舉措在加密貨幣產業具有重大象徵意義。在此之前，幾乎所有大型加密貨幣公司都選擇將資金用於擴張和積累數位資產，而非向股東分配現金。BitMine 的這一決定使其成為首批直接向股東分配資金的大型加密貨幣資金管理公司之一。

Tom Lee 強調了 BitMine 在 2026 年的策略定位，並指出分紅體現了「創造股東價值的承諾」。這個承諾在當前市場環境下尤為重要。以太坊價格持續疲軟，截至 2025 年 11 月 21 日，以太坊（ETH）的交易價格約為 2,730 美元，接近幾個月來的低點，此前加密貨幣市場經歷了一輪大拋售。

派息策略旨在吸引保守型投資者，提升股東忠誠度，並在市場波動中展現信心。傳統投資者往往更重視穩定的現金流回報，而非單純的資產增值。通過引入股息機制，BitMine 正在嘗試將自己定位為一家既具有成長性又具有價值投資特徵的混合型公司。這種策略可能幫助 BMNR 股票吸引那些原本對純粹的加密貨幣投機持謹慎態度的機構投資者。

然而，分紅的可持續性取決於以太坊（ETH）的復甦。如果 ETH 價格持續疲軟，BitMine 的未實現虧損可能進一步擴大，這將影響公司維持派息的能力。投資者需要密切關注以太坊市場的走勢，以及 BitMine 如何平衡資產積累與股東回報之間的關係。

mNAV 跌破 1.0 倍創造抄底機會

BMNR 股票面臨的最大挑戰是其市值低於淨資產值（mNAV）跌破 1.0 倍。市值倍數（mNAV）衡量的是公司市值與其基礎資產（主要是以太坊持有量，扣除負債後）公允價值的比率。低於 1.0 倍的 mNAV 意味著該股票的交易價格低於其加密貨幣儲備的價值——本質上，投資者正在以「折價」獲得以太坊（ETH）敞口。

BitMine 持有約 115.3 億美元（340 萬多枚以太坊及少量比特幣），但以當前價格計算，其金庫存在約 45.2 億美元的未實現虧損。這個巨額虧損主要是由於以太坊價格從高點大幅回落造成的。該股票盤中小幅上漲，交易價格約為 26.49 美元，較 2025 年 7 月的峰值 135 美元下跌約 80%，但年初至今已上漲 258%。

這導致以太坊金庫公司的估值普遍下降，該產業的總市值從 7 月的 1,760 億美元跌至如今的約 990 億美元。BitMine 是全球最大的公開以太坊金庫，目標是持有以太坊總供應量的 5%，目前持有約 340 萬枚以太坊，但面臨巨大的未實現虧損。

類似的壓力也波及了像微策略（MSTR）這樣的同行，它是最大的加密貨幣基金。近期超過 100 億美元的融資用於購買以太坊，使得股東在此次市場低迷中面臨風險。然而，從另一個角度看，mNAV 跌破 1.0 倍也創造了潛在的投資機會。如果投資者相信以太坊的長期價值，那麼以折價購買 BMNR 股票相當於間接以更低的成本獲得 ETH 敞口。

逆勢加碼 21,537 個 ETH 的膽識

（來源：Lookonchain）

根據分析平台 Lookonchain 的數據顯示，BitMine 已購買 21,537 個以太幣，在股價下跌和資產負債表上數十億美元的未實現虧損的情況下，繼續推進其以太坊積累戰略。Lookonchain 報告稱，與 BitMine 關聯的一個錢包收到了一筆來自機構經紀商 FalconX 的以太幣轉帳。此交易使 BitMine 持有的以太幣總數超過 350 萬枚，約佔該加密貨幣流通供應量的 3%，使其成為以太坊最大的企業持有者之一。

此次收購發生在以太坊過去一個月價格大幅下跌的背景下，導致 BitMine 帳面損失數十億美元，並推高了公司股價壓力。該公司稱這些購買行為是其「戰略以太坊儲備」計畫的一部分。這種在市場恐慌時逆勢加倉的策略，顯示了 Tom Lee 對以太坊長期價值的堅定信心。

BitMine 逆勢加碼的三大邏輯

估值機會：以太坊價格接近多月低點 2,730 美元，提供了較低的買入成本

戰略目標：持有以太坊總供應量 5% 的目標需要持續積累

質押收益：未來透過 MAVAN 質押可產生 3-5% 年化收益

BitMine 的代表 Tom Lee 表示，近期市場下跌是由更廣泛的市場機製而非結構性弱點造成的。Lee 提到了 10 月的流動性衝擊，該衝擊導致加密貨幣市場數百億美元的槓桿部位被消除。他將此次清算過程與先前的市場波動進行了比較，包括 2022 年 FTX 事件後的去槓桿化。Lee 表示，公司預計一旦市場穩定，將出現 V 型復甦。

儘管面臨壓力，Lee 仍敦促投資者逢低買入以太坊，並指出美國股票 ETF 創紀錄的 470 億美元以上資金流入是風險資產的看漲信號。他認為市值壓縮是買入良機，而質押操作可望提升收益。

MAVAN 計畫開啟質押收益新時代

11 月 21 日，BitMine 宣布了其「美國製造驗證器網路」（MAVAN）的計劃，這是一個計劃於 2026 年初推出的質押基礎設施。該公司已選擇三個試點合作夥伴來測試其驗證器營運。這將使其以太坊持有量產生潛在的 3-5% 年化收益率，實現除累積之外的多元化投資。

Lee 表示，BitMine 計畫與至少一家試點合作夥伴以及基礎設施供應商共同拓展 MAVAN 計畫。「我們致力於打造原生質押以太坊的首選平台，並為能與最優秀的合作夥伴攜手共建而感到自豪，」Lee 在一份聲明中說道。「從長遠來看，我們的策略將最大程度地維護股東的長期利益。」

如果 BitMine 將其全部以太幣持有量質押，該公司即可獲得年度獎勵，從而創造持續收入。以 350 萬枚 ETH 計算，假設 4% 的年化質押收益率，BitMine 每年可額外獲得約 14 萬枚 ETH。以當前價格計算，這相當於約 3.8 億美元的年度收入。此舉將使 BitMine 從以太坊權益證明網路的儲備持有者轉變為積極的參與者。

MAVAN 的「美國製造」定位也具有戰略意義。在當前地緣政治環境下，強調基礎設施的本土化可能幫助 BitMine 獲得監管機構和機構投資者的青睞。BMNR 股票獲得了 ARK Invest 的 Cathie Wood、DCG、Founders Fund、Galaxy Digital、Pantera Capital、Kraken、Bill Miller III 以及 Tom Lee 本人等重量級投資者的支持，這些背書為公司的長期發展提供了信心保證。