#加密货币监管框架 Cảm nhận của tôi sau khi đọc báo cáo này là một cảm giác nặng trĩu trong lòng. Thay đổi thực sự của thị trường tiền mã hóa vào năm 2025 không phải là giá tăng hay giảm, mà là "đau đớn trưởng thành" của toàn bộ hệ sinh thái — từ việc chuyển đổi từ tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ dựa vào đà tăng giá sang việc định giá của các tổ chức, từ các câu chuyện đa dạng phong phú sang việc neo giá bằng các tài sản thực như stablecoin và trái phiếu Mỹ trên chuỗi.

Điều khiến tôi cảnh tỉnh nhất là các trường hợp stablecoin mang lại lợi nhuận cao đột nhiên sụp đổ. Bề ngoài hứa hẹn lợi nhuận siêu cao, nhưng bên trong lại là đòn bẩy cộng dồn, rủi ro ẩn chứa. Tôi đã gặp quá nhiều người coi các sản phẩm này như "tiền mặt tương tự" để phân bổ, nhưng không nhận ra rằng rủi ro đã âm thầm tích tụ. Điều này nhắc nhở chúng ta một chân lý vĩnh cửu: không có lợi nhuận cao miễn phí, chỉ cần hứa hẹn vượt quá lãi suất không rủi ro quá nhiều, thì phải hỏi rõ nguồn gốc của lợi nhuận đó đến từ đâu.

Việc quản lý nhà nước trở lại bình thường thực ra là điều tốt. Sau khi các yếu tố không chắc chắn giảm bớt, các dự án thực sự có khả năng cạnh tranh và có thể phát triển trong khung pháp lý sẽ có chi phí vay vốn thấp hơn. Ngược lại, những mô hình dựa vào việc lợi dụng lỗ hổng quy định đang dần bị thu hẹp không gian. Xét về lâu dài, đây là quá trình chọn lọc tự nhiên.

Lời khuyên dành cho mọi người là: bây giờ cần phải nhìn rõ nguồn ổn định của tài sản bạn đang nắm giữ là gì. Là tài sản thế chấp thực sự, hay là giả định ẩn về sự thịnh vượng của thị trường? Là trái phiếu Mỹ trên chuỗi được kiểm toán minh bạch, hay là sự tích tụ của các chiến lược DeFi phức tạp? Bước đầu tiên trong quản lý vị thế là làm rõ điều này. Cơ hội năm 2026 thuộc về những người chọn đúng lĩnh vực, giữ vững giới hạn an toàn.