## Bitcoin Reste Coincé dans une Zone de Volatilité : Pourquoi la Réduction de l’Inflation ne Déclenche Pas de Rupture des Prix ?

Bitcoin est actuellement négocié autour de 92,17K $, mais les signaux optimistes du marché macroéconomique ne semblent pas suffisants pour faire sortir le prix d’une fourchette fixe. Au lieu de réagir fortement aux données économiques, les grands traders se concentrent sur des facteurs plus profonds : le rendement réel, les flux ETF et les conditions de liquidité du système. Ce déplacement explique pourquoi les bonnes nouvelles concernant l’inflation n’entraînent plus une volatilité de prix aussi forte qu’auparavant.

## Des Chiffres en Baisse, mais un Marché Toujours Froid

Les dernières données CPI de novembre montrent une hausse annuelle de 2,7 %, avec un CPI de base à 2,6 %. Ces chiffres correspondent à l’histoire de « réduction des taux d’intérêt » et à la théorie de l’assouplissement monétaire. Cependant, le marché n’a pas réagi comme prévu.

Le problème réside dans la qualité des données. Les perturbations dues à la fermeture du gouvernement ont affecté la collecte des données de novembre et ont exclu le CPI d’octobre. De plus, les données ont été publiées en période d’impact des promotions de fin d’année, ce qui réduit leur fiabilité. Les traders considèrent ces chiffres comme une confirmation de ce qu’ils savaient déjà plutôt que comme une information nouvelle.

## Réduction des Taux d’Intérêt : Une Partie Insuffisante de la Formule

La fourchette cible des taux d’intérêt fédéraux est actuellement de 3,50–3,75 % après trois réductions en 2025. Mais le CME Group’s FedWatch — un outil qui suit la probabilité du marché — montre un écart important entre les attentes du marché et les prévisions de la Fed. Le résumé des perspectives économiques indique une seule réduction prévue en 2026.

Cet écart est la principale raison pour laquelle « la réduction des taux » n’a pas encore permis à Bitcoin de sortir de la zone de négociation. Le marché a besoin de quelque chose de plus : **le rendement réel doit diminuer**.

## Rendement Réel : Le Frein Réel

Le rendement réel des TIPS à 10 ans reste autour de 1,90 %. C’est un niveau élevé pour des actifs risqués comme Bitcoin. Lorsque le rendement réel reste à ce niveau, même si les taux nominaux baissent, les conditions financières restent restrictives.

Une compréhension simple : réduction des taux nominaux mais rendement réel inchangé = conditions financières toujours difficiles. Bitcoin doit voir le rendement réel **baisser durablement** pour que la question « pourquoi ne pas détenir de l’argent liquide ? » perde de son attrait.

## Liquidité du Système : Tensions Latentes

Le volume d’utilisation de la Repo Facility Permanente (SRF) de la Fed de New York a atteint un record de 74,6 milliards de dollars le 31 décembre. Le solde de la repo inversée a également augmenté en fin d’année. Cela indique : la liquidité est disponible mais pas facilement accessible.

Cette différence est importante pour les traders utilisant l’effet de levier. Lorsque la pression sur la repo est forte, emprunter devient plus coûteux, ce qui réduit la tolérance au risque. Le bilan de la Fed (suivi via WALCL) reste la métrique que les investisseurs regardent pour confirmer que la liquidité se détend réellement de manière à **soutenir une acceptation durable du risque**.

## Flux ETF : Canal de Filtration des Flux

La structure du marché a changé depuis le lancement des ETF Bitcoin spot. Depuis le 4 novembre, environ 3,4 milliards de dollars ont été retirés des ETF Bitcoin spot aux États-Unis, avec IBIT en tête des retraits.

Cela a une signification plus grande que prévu :

**Avant ETF** : Les bonnes nouvelles déclenchaient directement la demande d’achat, augmentant le prix. **Après ETF** : Les bonnes nouvelles doivent passer par le canal des flux ETF en premier. Si les flux sortants persistent, « bonnes nouvelles » peuvent être partiellement ou totalement absorbées par des ventes.

Le modèle quotidien est crucial. Une série de jours consécutifs de flux positifs peut fournir une demande au comptant stable même en période de bruit macroéconomique. Mais des journées rouges continues limitent les hausses qui, auparavant, auraient duré plus longtemps.

## Bitcoin en Standby : Zone de Consolidation entre 81 000 et 93 000 USD

Glassnode identifie une zone clairement définie avec un support autour de 81 000 USD et une résistance vers 93 000 USD. Le prix actuel de 92,17K $ est proche du sommet de cette zone, indiquant que le marché est dominé par un équilibre serré entre l’offre et la demande.

Lorsque l’offre au-dessus est absorbée en partie, au lieu d’une rupture, le prix oscille principalement dans une fourchette. Cela a été classique dans le comportement « analyse technique », mais est maintenant renforcé par des forces macroéconomiques plus importantes décrites ci-dessus.

## Que Faut-il Changer ?

Deux scénarios peuvent aider Bitcoin à sortir de cette zone :

**Premier scénario (Négatif)** : La réduction des taux continue d’être intégrée dans les prix, le rendement réel reste fort, et les flux ETF restent négatifs. Bitcoin pourrait rester coincé dans la zone 81 000–93 000 USD plus longtemps.

**Deuxième scénario (Positif)** : Trois éléments doivent se produire simultanément :
- Une tendance à la baisse du rendement réel à 10 ans
- Un retournement durable des flux ETF spot quotidiens
- Une rupture claire au-dessus de la résistance de la zone de prix

## Dollar US : Une Base mais Pas Encore Assez Forte

Le dollar américain commence 2026 dans une position plus faible, après la plus forte baisse annuelle en huit ans. L’histoire montre que la faiblesse du dollar soutient généralement des actifs macro comme Bitcoin. Mais cette fois, ce n’est pas suffisant pour contrer l’impact négatif combiné du rendement réel élevé et des retraits ETF.

## Conclusion : Bitcoin Attend une Transmission Réelle

Bitcoin agit moins comme un actif réagissant instantanément aux « bonnes nouvelles » et plus comme un actif en attente d’une transmission mesurable via les taux d’intérêt, la liquidité du système et le canal des flux ETF — des ponts entre macroéconomie et demande réelle au comptant.

Tant que ces facteurs ne convergeront pas, Bitcoin pourrait continuer à évoluer latéralement, sans réagir fortement à chaque nouveau titre.