L’incident de janvier a fait exploser le marché — le ministère de la Justice a envoyé une assignation à la Réserve fédérale, concernant le projet de rénovation du siège mentionné dans le témoignage de Powell l’année dernière au Congrès, pour des accusations de procédure pénale. En apparence, il ne s’agit que d’un problème de procédure, mais le vrai problème réside dans le signal envoyé en arrière-plan.

Ce que le marché redoute réellement, ce n’est pas que Powell soit condamné, mais une inquiétude plus profonde : l’indépendance de la Fed peut-elle encore résister à la pression politique ? Powell lui-même a déclaré que c’est le gouvernement qui fait pression en utilisant cette affaire comme prétexte.

Regardez la réaction du marché ce jour-là pour comprendre. Les contrats à terme du Nasdaq ont chuté de 0,7 %, l’indice dollar a faibli, et l’indice de la peur VIX a augmenté. Les actifs refuges ont été très demandés — l’or a brièvement dépassé 4600 dollars/once, l’argent a augmenté de plus de 4 %, et le franc suisse ainsi que d’autres monnaies refuges se sont renforcés collectivement. Ce n’est pas sans raison. Les traders expriment leur inquiétude quant à la stabilité du cadre politique avec leur argent réel.

À court terme, une augmentation de la volatilité est inévitable. Mais le problème est plus complexe.

Si la décision de la Fed n’est plus guidée par les données économiques, mais commence à prendre en compte les préférences politiques, tout le cadre de la politique monétaire sera remis en question. Les anticipations d’inflation à long terme s’élèveront, et le marché obligataire sera instable. Une conséquence encore plus extrême serait une perte de crédibilité du dollar — qui est la base de son statut de monnaie de réserve. Si l’attractivité du dollar diminue, combien de capitaux s’en échappent ?

Il y a aussi un point temporel à surveiller : la fin du mandat de Powell en mai 2026. Si le prochain président est plus « obéissant » que Powell, la réaction de la Fed pourrait alors privilégier la croissance économique et le financement de la dette, reléguant la lutte contre l’inflation au second plan. La tendance à la dédollarisation mondiale pourrait alors s’accélérer.

Comment réagir en tant que trader ? À court terme, privilégier l’or, l’argent et le franc suisse comme actifs refuges. Les actions américaines et le dollar seront faibles à court terme, et dans un environnement à forte volatilité, il faut contrôler strictement les positions, en envisageant des couvertures avec des options. À moyen terme, il est crucial de suivre plusieurs indicateurs — l’évolution des enquêtes, les déclarations du White House, les discours des responsables de la Fed, en particulier le taux d’inflation implicite des TIPS et la courbe des rendements des obligations américaines.

Et pour les cryptomonnaies ? L’incertitude macroéconomique accrue pourrait en fait augmenter la demande de refuges. Le Bitcoin et l’Ethereum, en tant que principales cryptos, pourraient suivre la logique de protection contre le risque des actifs traditionnels. Mais il faut aussi faire attention, car la volatilité des actifs risqués pourrait se transmettre et provoquer des corrections.