Cuộc đua trên bầu trời thành phố: Khi xe bay không còn là khoa học viễn tưởng và trở thành hiện thực trong phòng họp

Tuần đầu tiên của tháng 1 năm 2026 đã hé lộ điều gì đó đáng chú ý: thị trường đã ngừng tranh luận về việc liệu xe bay có thực sự xuất hiện hay không, và bắt đầu định giá khi nào. Sự chuyển đổi này thể hiện sự trưởng thành cơ bản trong cách các nhà đầu tư đánh giá ngành công nghiệp (eVTOL) từ thử nghiệm mạo hiểm sang vận hành thương mại sắp tới.

Bằng chứng xuất hiện ngay lập tức khi dòng vốn đổ trở lại vào các cổ phiếu tăng trưởng hàng không vũ trụ. Các đợt tăng giá đồng bộ kể câu chuyện: Joby Aviation tăng 20%, Archer Aviation tăng 14%, và Vertical Aerospace tăng 12% chỉ trong năm ngày giao dịch. Đây không phải là những cú bật tăng đầu cơ. Chúng phản ánh niềm tin của các tổ chức rằng việc chuyển đổi từ vật lý sang kinh doanh cuối cùng đã diễn ra.

Câu hỏi mới: Không còn “Nó có thể bay không?” mà là “Ai bay trước?”

Trong nhiều năm, những người hoài nghi đã hỏi liệu máy bay eVTOL có thể duy trì chuyến bay thực sự hay không. Cuộc tranh luận đó đã đi vào lịch sử. Thử nghiệm bay, phê duyệt quy định, và trình diễn nguyên mẫu đã loại bỏ sự không chắc chắn về công nghệ. Những gì còn lại là cực kỳ thương mại hóa: khả năng sản xuất, lộ trình pháp lý, sẵn sàng đào tạo phi công, và thực thi chiến lược ra thị trường.

Những đối thủ đang định vị để trả lời các câu hỏi này nhanh nhất hiện đang thu hút sự chú ý của nhà đầu tư.

Joby Aviation: Chiến lược sức mạnh

Vị trí của Joby Aviation như một nhà dẫn đầu ngành không phải là phóng đại—nó được hỗ trợ bởi sức mạnh tài chính. Gần $1 tỷ đô la vốn lưu động, được hậu thuẫn bởi Toyota, mang lại cho công ty sự linh hoạt vận hành mà các đối thủ cạnh tranh không thể sánh bằng.

Chất xúc tác thực sự đến vào đầu tháng 1: Joby đã nhận bàn giao các mô phỏng bay đạt tiêu chuẩn FAA từ CAE. Trên bề mặt, điều này có vẻ như là thủ tục hành chính. Trong thực tế, đó là nhiệm vụ then chốt. Hàng không thương mại không thể khởi động nếu không có phi công được đào tạo. Phi công không thể được chứng nhận nếu không có mô phỏng đạt tiêu chuẩn. Bằng cách khóa phần cứng này ngay bây giờ, Joby đã cơ bản đảm bảo một phần quan trọng trong lịch trình ra mắt vận hành của mình tại Dubai vào cuối năm 2026.

Động thái này thể hiện kiểu tư duy không hào nhoáng, tập trung vào thực thi mà phân biệt các công ty nói về dịch vụ thương mại với các công ty thực sự cung cấp nó.

Archer Aviation: Chiến lược hiệu quả sản xuất

Archer Aviation đã phát hiện ra điều mà nhiều dự án hàng không vũ trụ bỏ qua: hợp tác với một nhà sản xuất ô tô đã thành lập vượt xa việc xây dựng nhà máy riêng. Liên minh Stellantis giải quyết vấn đề vốn cốt lõi khiến các đối thủ nhỏ hơn thất bại.

Archer đã hoàn thành hơn 400 chuyến bay thử có người lái trong năm 2024, đạt hoặc vượt các mục tiêu về phạm vi và độ cao. Thay vì chuyển tiền vào xây dựng nhà máy, công ty có thể tập trung vốn vào quá trình phê duyệt quy định—điểm nghẽn thực sự. Phương pháp tiết kiệm vốn này giúp Archer hướng tới hoạt động thương mại mà không gặp phải tình trạng mất cân đối tài chính dẫn đến phá sản như các nhà vận hành kém kỷ luật hơn.

BETA Technologies: Lựa chọn ưu tiên hàng hóa

IPO tháng 11 năm 2025 của BETA đã giới thiệu một biến thể chiến lược vào thị trường. Trong khi các đối thủ cạnh tranh theo đuổi taxi hàng không đô thị dành cho khách giàu có, BETA nhắm vào logistics hàng hóa và y tế—một lộ trình quy định có độ an toàn thấp hơn và khả năng thu hồi doanh thu nhanh hơn.

Với $1 tỷ đô la từ đợt phát hành công khai và định giá 7,5 tỷ đô la, BETA có nền tảng tài chính để vượt qua các trì hoãn mà không bị pha loãng cổ phần. Chiến lược đa dụng này hấp dẫn: chứng minh mô hình kinh doanh với hàng hóa, sau đó mở rộng sang vận hành hành khách khi chiến lược đã được xác thực.

Vertical Aerospace: Chuyển hướng câu chuyện

Mức tăng 12% của Vertical Aerospace đòi hỏi phân tích sâu hơn, vì nó thể hiện điều gì đó khác biệt so với đà tăng của Joby-Archer-BETA. Đây là một công ty đang viết lại nhận thức về thị trường của chính mình theo thời gian thực.

Chất xúc tác: Vertical đã đổi tên máy bay VX4 thành Valo và công bố Tour Mỹ ngay lập tức. Bằng cách mang phần cứng đến New York và các thị trường lớn khác, Vertical đang trình diễn trước các nhà đầu tư tổ chức, những người trước đó đã coi thường công ty như một trò chơi biến động bị giới hạn thanh khoản.

Nghiêm túc hơn, công ty đã lên lịch họp Đại hội đồng bất thường vào ngày 20 tháng 1 năm 2026, nhằm tăng vốn điều lệ được phép. Đối với các cổ đông hiện tại, điều này báo hiệu sự chuẩn bị của ban quản lý cho các đợt huy động vốn lớn—có thể từ Mudrick Capital hoặc các đối tác chiến lược khác. Thị trường không xem đây là sự pha loãng để lo sợ, mà là bằng chứng cho cam kết của ban quản lý về sự sống còn và mở rộng quy mô.

Khả năng kỹ thuật sẽ được mở khóa trong Quý 1 năm 2026: Chuyến bay chuyển đổi. Thử nghiệm này là cột mốc kỹ thuật quan trọng nhất còn lại—khoảnh khắc máy bay chuyển từ trạng thái lơ lửng thẳng đứng sang bay tiến về phía trước bằng cánh. Thành công xác nhận giả định khí động học của toàn bộ nền tảng. Thất bại sẽ khiến cổ phiếu lao dốc.

Hồ sơ rủi ro – thưởng động của Vertical, kết hợp câu chuyện thể hiện và xác thực kỹ thuật thực sự đang đến gần, khiến đây là vị trí biến động nhất nhưng tiềm năng mang lại lợi nhuận cao nhất cho các nhà đầu tư định hướng.

Eve Air Mobility và EHang: Các đối thủ bị bỏ qua

Eve Air Mobility, được spun từ tập đoàn hàng không vũ trụ Brazil Embraer, đã chuyển từ lý thuyết sang thực thể cụ thể vào tháng 12 năm 2025 bằng việc hoàn thành chuyến bay nguyên mẫu toàn quy mô đầu tiên. Cột mốc này chuyển công ty từ giai đoạn thiết kế sang giai đoạn phần cứng—đáng kể không chỉ đối với kỹ sư mà còn đối với các nhà đầu tư theo dõi tiến trình phê duyệt quy định.

Mạng lưới dịch vụ toàn cầu và hạ tầng chuỗi cung ứng của Embraer là lợi thế cạnh tranh ít được đánh giá đúng. Khi được chứng nhận, con đường mở rộng bảo trì và vận hành toàn cầu của Eve trở nên dễ dàng hơn nhiều so với các đối thủ xây dựng hạ tầng bảo trì từ đầu.

Trong khi đó, EHang đã hoạt động—tạo doanh thu từ các chuyến bay thương mại tại Quảng Châu, Trung Quốc. Sự tồn tại của EHang chứng minh mô hình kinh doanh hoạt động trong điều kiện thực tế. Bằng chứng này duy trì định giá cho các đối thủ phương Tây chưa bắt đầu hoạt động tạo doanh thu. Nếu mô hình kinh tế hoạt động trong môi trường quy định của Trung Quốc, thì lý luận này cũng mở rộng đến New York, Los Angeles, và Dubai.

Giao điểm đầu tư: Các cửa sổ định giá trước doanh thu đóng nhanh

Đợt tăng giá đồng bộ của ngành eVTOL trong tuần đầu tháng 1 đánh dấu bước chuyển từ Giai đoạn Tiền Thương mại sang Giai đoạn Thương mại sắp tới. Đây là điểm khác biệt quan trọng nhất đối với nhà đầu tư: rủi ro đã chuyển từ “Vật lý có thể làm được không?” sang “Ban quản lý có thể thực hiện không?”

Đối với các công ty như Joby và Archer có lộ trình quy định rõ ràng nhất, trọng tâm thu hẹp vào rủi ro thực thi và khả năng huy động vốn—cả hai đều có thể quản lý được đối với các nhà vận hành có nguồn lực tài chính dồi dào.

Đối với Vertical Aerospace, rủi ro vẫn cao hơn nhưng tiềm năng thưởng lại linh hoạt hơn. Công ty đang giao dịch ở mức định giá trước doanh thu với các cột mốc kỹ thuật rõ ràng trong tầm nhìn gần. Nếu ban quản lý thực thi—nếu chuyến bay chuyển đổi thành công và tour Mỹ chuyển đổi sự quan tâm của các tổ chức thành cam kết vốn—thì sự mất cân đối rủi ro – thưởng của cổ phiếu sẽ trở nên hấp dẫn.

BETA mang đến cho nhà đầu tư một phép tính hoàn toàn khác: chiến lược ưu tiên hàng hóa tạo ra con đường tiếp cận doanh thu ít trở ngại hơn. Đối với các nhà đầu tư thận trọng muốn tiếp xúc với eVTOL, phương pháp logistics của BETA có thể cung cấp một điểm vào hợp lý hơn so với các đối thủ tập trung vào hành khách thuần túy.

Niềm tin của thị trường đang rõ ràng hơn: khoảng thời gian để mua cổ phiếu eVTOL với mức nhân doanh thu trước khi có doanh thu thực sự là ngắn hơn nhiều so với những gì đa số nhà đầu tư nhận thức. Khi các chuyến bay thương mại đầu tiên bắt đầu—khi doanh thu thay thế cho đầu cơ—việc thu hẹp định giá sẽ là điều tất yếu, và mô hình rủi ro – thưởng sẽ đảo ngược hoàn toàn.