Thị trường lao động mềm mại không đủ để hỗ trợ lãi suất giảm vào đầu năm 2025

Các nhà tham gia thị trường đang đánh giá lại kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang khi dữ liệu lao động gần đây cho thấy một câu chuyện hỗn hợp. Sự cải thiện nhỏ trong tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã nghịch lý làm tăng khả năng duy trì lãi suất cao hơn thay vì chuyển hướng sang nới lỏng.

Thị trường các công cụ phái sinh lãi suất đã định giá sự thay đổi này một cách quyết đoán. Các hợp đồng kỳ hạn trên hợp đồng tương lai quỹ liên bang hiện phản ánh gần như không có khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 1, báo hiệu rằng các nhà giao dịch đã phần lớn từ bỏ các cược về nới lỏng trong ngắn hạn. Đây là một sự điều chỉnh đáng kể so với kỳ vọng trước đó.

Cơ chế thúc đẩy sự đánh giá lại này tập trung vào bối cảnh việc làm. Trong khi tỷ lệ thất nghiệp đã giảm nhẹ, dữ liệu này thiếu trọng lượng cần thiết để vượt qua các lo ngại về lạm phát vẫn đang chi phối các nhà hoạch định chính sách. Các tính toán của Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc nhiều chỉ số—tỷ lệ thất nghiệp đang cải thiện, nhưng áp lực lương và động thái giá vẫn là các biến số gây tranh cãi trong công thức xác định lãi suất.

Cấu trúc thị trường thể hiện rõ nhất câu chuyện. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất, phản ánh nơi các nhà đầu tư tinh vi tin rằng chi phí vay sẽ ra sao, đã loại bỏ khả năng đáng kể lãi suất giảm qua các cuộc họp chính sách tháng 1. Sự thay đổi đồng thuận này cho thấy thị trường tài chính đang dự đoán trước lập trường có khả năng của ngân hàng trung ương: giữ vững thay vì nới lỏng.

Hậu quả đối với thị trường tài sản vẫn còn rất lớn. Thị trường tiền điện tử và thị trường truyền thống đều đã quen với việc diễn giải các động thái của Cục Dự trữ Liên bang như những yếu tố thúc đẩy danh mục đầu tư. Với kỳ vọng cắt giảm lãi suất tan biến, vị thế thị trường có thể cần được điều chỉnh lại khi các nhà đầu tư tiêu hóa thực tế rằng chu kỳ nới lỏng—nếu có—có thể đến muộn hơn so với dự kiến trước đó.