A política monetária do Japão encontra-se numa encruzilhada crítica. O Banco do Japão convocou uma reunião de emergência à medida que as curvas de rendimento atingiram picos históricos—um sinal claro após três décadas de política acomodativa. A questão subjacente é estrutural: $10 triliões em dívida acumulada, combinados com custos de juros crescentes, criam uma trajetória insustentável.

Durante 30 anos, o carry trade em ienes foi o motor da liquidez global. Emprestar a taxas próximas de zero, alocar capital mundialmente, obter o spread. Esse modelo está a desmoronar-se. À medida que o BOJ aperta a política e os rendimentos sobem, aumentam as pressões de desinvestimento nos mercados. Quando os carry trades colapsam, a liquidez que inundou mercados emergentes e ativos cripto reverte-se tão rapidamente.

As implicações vão além dos mercados cambiais. Historicamente, o aperto nas principais economias correlaciona-se com a reprecificação de ativos de risco. Fique atento às mudanças nos fluxos de capitais, que podem passar de apostas de crescimento para refúgios seguros. Para os mercados de cripto especificamente, o desinvestimento de posições alavancadas financiadas por ienes pode desencadear correções acentuadas. Por outro lado, mercados que precificam a hesitação do pivot do BOJ podem criar oportunidades de volatilidade. Os próximos 90 dias são importantes—isto já não é apenas um problema do Japão.