Comprendre les actifs sous-jacents : la colonne vertébrale des contrats dérivés

Lorsque vous plongez dans le monde du trading de dérivés, un concept se distingue de tous les autres : les actifs sous-jacents. Que vous négociiez des options, des contrats à terme ou tout autre instrument dérivé, comprendre ce qui fait qu’un actif est « sous-jacent » est essentiel. Ce guide décompose la définition, explore diverses catégories d’actifs et clarifie quels éléments ne peuvent tout simplement pas être considérés comme des actifs sous-jacents.

Dérivés 101 : Ce que vous devez savoir

Avant d’explorer en détail les actifs sous-jacents, établissons ce que sont réellement les dérivés. Un dérivé est tout contrat financier dont le prix dépend directement de la valeur d’un autre actif — c’est là que le terme « sous-jacent » entre en jeu. Lorsque le prix de l’actif de base fluctue, la valeur du dérivé évolue en conséquence. Les options, contrats à terme, forwards et swaps représentent les dérivés les plus courants sur les marchés actuels.

Les traders utilisent les dérivés pour plusieurs raisons : spéculer sur les mouvements de prix, gérer le risque via des stratégies de couverture, et faciliter la découverte des prix. Cela dit, ils comportent des risques notables, notamment leur complexité structurelle, les effets de levier, l’exposition aux contreparties, et les conséquences potentielles pour le marché dans son ensemble.

Qu’est-ce qu’un actif sous-jacent ?

Au cœur de tout dérivé, il y a un actif sous-jacent, qui sert de fondation à la construction de la valeur du contrat. Qu’il s’agisse d’une option, d’un contrat à terme ou d’un swap, la valeur du contrat dépend directement des fluctuations du prix de cet actif sous-jacent. Pensez-y comme à la « vraie chose » derrière le contrat — si l’actif sous-jacent monte ou descend, le dérivé suit la même tendance.

Comment les options utilisent la levée sur les actifs sous-jacents

Un contrat d’option donne au détenteur un droit (mais pas une obligation) d’acheter ou de vendre un actif à un prix prédéterminé dans un délai spécifié. L’acheteur du contrat paie une prime initiale pour cette flexibilité. Si les conditions du marché deviennent défavorables, l’acheteur peut simplement laisser le contrat expirer sans l’exercer.

Ce mécanisme est particulièrement utile pour la couverture. Imaginez que vous détenez du Bitcoin — si vous craignez une chute de prix dans les semaines à venir, vous pouvez acheter une option de vente (put) pour vendre du BTC à un prix fixe inférieur au taux spot actuel. En cas de chute du marché, cette sécurité protège votre position.

Contrats à terme : obligation plutôt que faculté

Les contrats à terme fonctionnent selon un principe différent. Plutôt que d’accorder des droits, ils imposent des obligations aux deux parties. Un acheteur ou un vendeur doit exécuter la transaction au prix et à la date convenus, sans exception. Les contrats à terme ne comportent généralement pas de prime et s’appliquent souvent aux matières premières, bien qu’ils soient tout aussi utiles pour la couverture. Par exemple, un agriculteur pourrait verrouiller un prix de vente minimum par unité via un contrat à terme, se protégeant contre une chute des prix de sa récolte.

Le spectre des actifs sous-jacents

Presque tout actif négociable peut servir d’actif sous-jacent. S’il existe un marché, il y a probablement un dérivé associé. Les expansions récentes des marchés de cryptomonnaies ont considérablement élargi la gamme d’actifs sous-jacents possibles. Voici les plus couramment utilisés :

Actions : Les actions d’entreprises restent la base des marchés de dérivés, sous-tendant d’innombrables options, contrats à terme et swaps sur actions.

Revenus fixes : Les gouvernements et les entreprises émettent des obligations pour lever des capitaux, et celles-ci servent souvent de sous-jacent pour des options sur obligations, des contrats à terme et des swaps de taux d’intérêt.

Devises étrangères : Les dérivés de change permettent aux traders de spéculer ou de se couvrir contre la volatilité des taux de change. Dans les environnements décentralisés, les stablecoins illustrent ce principe — beaucoup sont adossés à des réserves de devises réelles détenues en comptes de réserve.

Actifs numériques : Les cryptomonnaies, étant entièrement négociables, servent de base à de nombreux contrats dérivés. Les contrats à terme sur Bitcoin et Ethereum, ainsi que diverses options crypto, représentent des segments de marché en pleine expansion.

Indices de marché : Ces indicateurs mesurent les mouvements de prix agrégés d’un panier de titres. Les contrats à terme sur indices, options sur indices et swaps basés sur des indices capitalisent sur cette performance collective.

Propriété physique et numérique : Les actifs tangibles peuvent être tokenisés sous forme de NFT, dont la valeur dérive d’objets réels comme des œuvres d’art ou de l’immobilier. La transparence de la blockchain permet une découverte efficace des prix pour de tels instruments.

Fonds et véhicules : Les fonds négociés en bourse (ETF), en tant qu’instruments négociables publiquement, deviennent eux-mêmes des sous-jacents pour des options ETF et des contrats à terme sur indices.

Applications inhabituelles : Les dérivés météorologiques illustrent comment des actifs sous-jacents créatifs peuvent apparaître. Introduits dans les années 1990, ces contrats utilisent la température, les précipitations et des indices similaires comme sous-jacents. Les secteurs de l’agriculture, de l’énergie et du tourisme utilisent ces dérivés pour se couvrir contre les impacts financiers météorologiques.

Exemple pratique : Bitcoin comme actif sous-jacent

Considérons un détenteur de Bitcoin optimiste quant aux perspectives à long terme mais inquiet de la volatilité à court terme. Plus précisément, il craint une chute potentielle dans les trois prochains mois. Pour protéger sa position, il achète une option de vente (put) de trois mois, payant une prime de 500 $ pour verrouiller un prix de vente de 35 000 $ par Bitcoin (environ 12,5 % en dessous du prix actuel du marché). Il obtient ce droit pour 10 BTC.

Si le prix du Bitcoin chute en dessous de 35 000 $ avant l’expiration, le détenteur exerce l’option, vendant au prix protégé et compensant les pertes dues à la baisse de ses avoirs réels.

Actifs qui ne remplissent pas les critères

Tous les actifs ne peuvent pas être considérés comme des matériaux sous-jacents. La tradabilité efficace et la découverte des prix sont des prérequis. La propriété personnelle ne dispose pas de mécanismes de négociation adéquats ni d’une tarification transparente. Les actifs incorporels comme les brevets et les marques rencontrent des obstacles similaires. Les biens périssables ou nécessitant un stockage — par exemple, les produits agricoles frais — sont peu pratiques pour les marchés dérivés en raison des facteurs logistiques et de détérioration impliqués.

Pour qu’un actif fonctionne efficacement comme sous-jacent, il doit être échangeable sur des marchés transparents et liquides où les participants peuvent découvrir de manière fiable sa véritable valeur.