Mỹ đột ngột đánh thuế quỹ tài sản chủ quyền, hàng tỷ đô la toàn cầu có thể sẽ rút khỏi Mỹ nhanh hơn

IRS (Cục Thuế Mỹ) dưới sự thúc đẩy của chính quyền Trump đã công bố một đề xuất thuế quan trọng vào tháng 12 năm ngoái, nhằm sửa đổi các điều khoản miễn thuế liên quan đến quỹ tài sản chủ quyền và quỹ hưu trí công cộng trong Luật Thuế Nội địa. Cải cách này có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức lớn nhất thế giới từng hưởng ưu đãi thuế có thể sẽ phải nộp thuế cho các khoản đầu tư tại Mỹ, điều này chắc chắn sẽ gây tác động đến cấu trúc huy động vốn của ngành private equity Mỹ.

Phân tích nội dung chính của chính sách

Phạm vi miễn thuế bị thu hẹp đáng kể

Điểm thay đổi chính của IRS lần này là mở rộng phạm vi định nghĩa “hoạt động thương mại”. Các hoạt động vốn được xem là chỉ mang tính đầu tư trước đây có thể sẽ được phân loại lại thành hoạt động thương mại cần phải chịu thuế. Cụ thể:

Ảnh hưởng lớn nhất đến các khoản đầu tư cấu trúc

Chính sách này tác động mạnh nhất đến cách các quỹ tài sản chủ quyền và quỹ hưu trí tham gia vào private equity. Các tổ chức này thường sử dụng các phương tiện mục đích đặc biệt (SPV) để hợp tác đầu tư với các công ty private equity, cấu trúc “blocker” giúp tránh thuế hiệu quả. Đề xuất mới nhằm trực tiếp vào cấu trúc này, có nghĩa là các công cụ tránh thuế trước đây có thể sẽ mất hiệu lực.

Chuyển động dòng vốn đã bắt đầu

Theo các tin nhanh, chuỗi chính sách của chính quyền Trump đã thúc đẩy các quỹ tài sản chủ quyền bắt đầu phân tán các khoản đầu tư tại Mỹ. Đây không phải là giả thuyết mà là thực tế đã diễn ra. Điều này cho thấy:

• Các quỹ tài sản chủ quyền rất nhạy cảm với rủi ro chính sách
• Việc điều chỉnh dòng vốn đã bắt đầu, không chờ chính sách chính thức có hiệu lực
• Sức hút của Mỹ như trung tâm vốn toàn cầu đang giảm dần

Các phản ứng dây chuyền có thể xảy ra

Ảnh hưởng ngắn hạn

Dựa trên yêu cầu thuế mới của đề xuất, các quỹ tài sản chủ quyền cần đánh giá lại chi phí lợi ích của các khoản đầu tư tại Mỹ. Nếu gánh nặng thuế tăng đáng kể, các quỹ này có thể giảm đầu tư vào private equity, bất động sản và các tài sản khác của Mỹ. Điều này gây áp lực lên các doanh nghiệp Mỹ cần vốn để mở rộng.

Ảnh hưởng dài hạn

Chính sách này phản ánh sự thay đổi trong thái độ của Mỹ đối với vốn nước ngoài. Từ việc mở cửa thu hút vốn toàn cầu, chuyển sang chính sách bảo hộ bằng cách đánh thuế các nhà đầu tư nước ngoài. Điều này có thể thúc đẩy dòng vốn toàn cầu tái phân bổ, tìm kiếm môi trường đầu tư thân thiện hơn.

Ý nghĩa tiềm năng đối với tài sản số

Mặc dù các tin nhanh chủ yếu đề cập đến tài chính truyền thống, chính sách này cũng có ảnh hưởng gián tiếp đến hệ sinh thái tài sản số. Các quỹ tài sản chủ quyền và các tổ chức vốn có thể giảm phân bổ vào các tài sản truyền thống của Mỹ, thay vào đó sẽ khám phá các loại tài sản khác, bao gồm tài sản số. Ngoài ra, các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) và các công cụ đầu tư trên chuỗi có thể trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức lớn.

Tóm tắt

Chính sách thuế của Mỹ đối với quỹ tài sản chủ quyền là phần tiếp nối của chính sách bảo hộ của chính quyền Trump, trọng tâm là mở rộng phạm vi thuế và thu hẹp các ưu đãi đầu tư. Cải cách này đã bắt đầu ảnh hưởng đến quyết định phân bổ vốn toàn cầu, các quỹ này đang đẩy nhanh việc phân tán các khoản đầu tư tại Mỹ. Trong ngắn hạn, điều này có thể gây áp lực lên huy động vốn private equity của Mỹ; về dài hạn, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc của cấu trúc dòng vốn toàn cầu. Đối với thị trường tài sản số, điều này có thể thúc đẩy xu hướng đa dạng hóa phân bổ vốn của các tổ chức, tuy nhiên, tác động cụ thể còn phụ thuộc vào việc chính sách cuối cùng có được thực thi hay không.