La chute du prix du Bitcoin suscite des interrogations

Source : CryptoNewsNet Titre original : La chute du prix du Bitcoin suscite des interrogations Lien original : La dernière chute du prix du Bitcoin a semblé spectaculaire en surface mais profondément inhabituelle en coulisses.

La microstructure du marché s’est comportée d’une manière que les traders, analystes et market makers n’associent généralement pas à la panique, à la vente forcée ou à des événements de stress liés aux échanges.

Ce mouvement a attiré une attention immédiate précisément parce que de nombreuses empreintes habituelles d’une « vente désordonnée » « réelle » manquaient.

Une vente inhabituelle

Pendant la baisse, la dispersion entre les échanges est restée remarquablement faible. En d’autres termes, le Bitcoin chutait, mais il chutait partout à peu près au même prix. En même temps, il n’y a eu aucun changement significatif dans les prix les plus hauts ou les plus bas parmi les cinq paires au comptant les plus liquides. Cette combinaison est suffisamment rare pour attirer l’attention de quiconque surveille les marchés crypto à un niveau granulaire.

Dans la plupart des fortes baisses de Bitcoin, la fragmentation des prix explose. La liquidité s’amincit de manière inégale, les spreads s’élargissent, et différents lieux d’échange sont brièvement en désaccord sur la « valeur » du Bitcoin. Les échanges à volume élevé mènent souvent la danse, les venues plus petites traînent en arrière, et les desks d’arbitrage s’affairent à combler les écarts. Rien de tout cela ne s’est produit ici. Les prix ont bougé en synchronisation.

Cela importe car la dispersion des prix est l’un des signaux en temps réel les plus clairs de stress du marché. Lorsque la peur ou les liquidations forcées dominent, les vendeurs frappent aux offres où qu’elles se trouvent, indépendamment du lieu. Cela crée des dislocations temporaires alors que les carnets d’ordres se vident à des vitesses différentes. Une dispersion étroite, en revanche, suggère que les fournisseurs de liquidité sont restés actifs et que les mécanismes d’arbitrage sont restés pleinement intacts tout au long du mouvement.

Tout aussi étrange était la stabilité des extrêmes de la session. Lors de ventes chaotiques, le Bitcoin affiche généralement de nouveaux creux locaux sur au moins une grande plateforme avant que d’autres ne rattrapent leur retard. Des mèches apparaissent. Des clusters d’arrêts se déclenchent de manière inégale. Au lieu de cela, les prix les plus hauts et les plus bas parmi les paires au comptant les plus liquides sont restés pratiquement inchangés par rapport les uns aux autres. Le marché a chuté, mais il l’a fait sans le traditionnel probing violent de la liquidité.

Une $500 Vague de 1 million de dollars

Le marché crypto vient de connaître une purge classique de levier, et l’ampleur n’était en rien subtile. En environ soixante minutes, plus de $500 million de positions longues ont été liquidées de force sur les principales plateformes de dérivés, marquant l’un des événements de désendettement à court terme les plus marquants ces dernières semaines. La rapidité est aussi importante que la taille. Ce n’était pas une perte lente. C’était un dénouement mécanique soudain.

Les liquidations de cette ampleur concernent rarement la vente discrétionnaire. Elles sont le sous-produit de l’effet de levier face à la volatilité. À mesure que les prix baissaient, les positions longues construites avec du capital emprunté ont dépassé les seuils de marge de maintenance. Une fois cela fait, les échanges ne demandent pas aux traders ce qu’ils croient. Les positions sont fermées automatiquement, au marché, dans la liquidité disponible. Le résultat est une pression de vente réflexive qui s’auto-alimente.