MSCI Hoãn Lời Đe Dọa Loại Trừ Các Công Ty Bitcoin: Hai Năm Thỏa Thuận Thương Lượng Đến 2026

Quyết định của nhà cung cấp chỉ số Morgan Stanley Capital International (MSCI) về việc hoãn bất kỳ việc loại bỏ nào các công ty có dự trữ tiền điện tử lớn cho đến đợt xem xét năm 2026 là một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường tài chính toàn cầu. Được xác nhận vào đầu năm 2025, quyết định chiến lược này duy trì trạng thái hiện tại cho các công ty như MicroStrategy và giảm thiểu lo ngại về việc thanh lý bắt buộc hàng loạt các tài sản kỹ thuật số.

Những Hậu Quả, Ý Nghĩa và Tác Động Tiềm Năng Tính Theo Hàng Tỷ

Hậu quả của việc loại trừ ngay lập tức sẽ gây ra sự mất ổn định sâu sắc cho thị trường. Các nhà phân tích dự đoán rằng một động thái như vậy có thể gây ra áp lực bán ra lên tới 15 tỷ đô la, tương đương khoảng 22 nghìn tỷ won Hàn Quốc. Con số này thể hiện quy mô của vốn liên quan đến các chiến lược doanh nghiệp tập trung vào tiền điện tử.

Cơ chế sẽ diễn ra không khoan nhượng: các quỹ thụ động theo dõi các chỉ số MSCI sẽ buộc phải bán các cổ phần của mình. Việc thanh lý này sẽ tạo ra ba chuỗi rối loạn đồng thời:

• Ảnh hưởng đến ETF và Quỹ Đầu Tư Chung: Hàng tỷ tài sản quản lý (AUM) sẽ bị bán bắt buộc từ các vị thế của họ.
• Chênh lệch Giá: Giá cổ phiếu của các công ty đổi mới như MicroStrategy sẽ bị tách rời khỏi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.
• Áp lực giảm giá Crypto: Các khoản dự trữ Bitcoin của doanh nghiệp sẽ gây áp lực giảm giá trên các thị trường tiền điện tử liên quan.

Matthew Sigel, trưởng bộ phận nghiên cứu về tài sản kỹ thuật số tại VanEck, đã trấn an rằng MicroStrategy (Nasdaq: MSTR) sẽ không bị loại khỏi danh sách ngay lập tức.

Tại Sao MSCI Chọn Chiến Lược Chờ Đợi

Tham khảo ý kiến chính thức của thị trường bắt đầu từ tháng 10 năm 2024 đã đề xuất loại bỏ các công ty có bảng cân đối tài chính chủ yếu là tài sản crypto khỏi các chỉ số toàn cầu. Tuy nhiên, quá trình tham khảo đã cho thấy sự phản kháng rộng rãi từ các nhà quản lý tài sản và các công ty niêm yết. Nhiều người cho rằng việc loại trừ ngay lập tức là quá sớm và các chiến lược doanh nghiệp dựa trên Bitcoin là một cách tiếp cận hợp pháp trong quản lý tiền mặt.

Các chuyên gia tài chính xác định ba lý do cụ thể cho việc tạm hoãn này đến năm 2026:

Sự Không Rõ Ràng Trong Kế Toán: Việc xử lý các tài sản kỹ thuật số vẫn còn mơ hồ theo các tiêu chuẩn U.S. GAAP và IFRS. Một định nghĩa rõ ràng hơn sẽ cần thêm công sức của các kiểm toán viên.

Lỗ Hổng Pháp Lý Kéo Dài: Các hướng dẫn của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và các tổ chức khác vẫn đang trong quá trình phát triển. Sự rõ ràng về quy định cần thêm thời gian để định hình rõ ràng hơn.

Chu kỳ Hiệu Suất Chưa Hoàn Thiện: Các công ty có dự trữ crypto lớn cần được theo dõi qua nhiều chu kỳ thị trường đầy đủ hơn trước khi rút ra kết luận đáng tin cậy.

MSCI đã chọn cách tiếp cận thận trọng “chờ đợi và xác nhận”, ưu tiên sự ổn định của các chỉ số và khả năng dự đoán cho các nhà đầu tư.

MicroStrategy: Nghiên Cứu Trường Hợp của Một Chiến Lược Đổi Mới

MicroStrategy, do chủ tịch điều hành Michael Saylor dẫn dắt, đã dự đoán xu hướng này và chuyển đổi mô hình doanh nghiệp dựa trên việc tích lũy Bitcoin. Định giá thị trường của công ty ngày nay gắn chặt với các biến động giá của Bitcoin. Việc đưa họ vào các chỉ số quan trọng như MSCI USA Index giúp họ tiếp cận một lượng vốn thụ động lớn.

Việc bị loại khỏi danh sách sẽ cắt đứt quyền truy cập này và có thể làm tăng chi phí vốn của công ty. Việc hoãn đến năm 2026 cho phép MicroStrategy và các đối thủ cạnh tranh tương tự tiếp tục hoạt động mà không phải đối mặt với mối đe dọa bị loại khỏi các chỉ số.

Lịch Trình Dẫn Đến Quyết Định Này

Tiền Đề Cho Các Nhà Cung Cấp Chỉ Số Khác

Quyết định của MSCI đặt ra một chuẩn mực cho các nhà cung cấp khác như S&P Dow Jones Indices và FTSE Russell. Chính sách của họ sẽ bị xem xét kỹ lưỡng dựa trên lập trường thận trọng của MSCI. Hai năm tới sẽ là một phòng thí nghiệm quan trọng cho cộng đồng tài chính toàn cầu.

Những Điều Chờ Đợi Đến Năm 2026

Trong giai đoạn quan sát này, MSCI sẽ thu thập thêm dữ liệu về độ biến động của tài sản crypto, tính thanh khoản của các vị thế doanh nghiệp và các tác động của mối tương quan trong danh mục đầu tư. Các tiêu chuẩn kế toán sẽ tiếp tục ổn định hơn nữa. Hướng dẫn quy định sẽ rõ ràng hơn. Các công ty sẽ tinh chỉnh chiến lược quản lý tiền mặt của mình.

Việc xem xét vào năm 2026 sẽ là một mốc quan trọng xác định cách xử lý các tài sản đổi mới trong các chỉ số toàn cầu trong nhiều năm tới.

Các Câu Hỏi Thường Gặp

D1: MSCI đã quyết định gì về các công ty có dự trữ crypto?
MSCI đã hoãn bất kỳ việc loại trừ nào các công ty có dự trữ tiền điện tử đáng kể cho đến đợt xem xét quan trọng tiếp theo vào năm 2026, giữ nguyên thành phần hiện tại của các chỉ số.

D2: Tại sao các nhà phân tích lo ngại về một đợt bán ra 15 tỷ đô la?
Nếu MSCI loại trừ các công ty này, các quỹ thụ động sẽ phải bán các cổ phần của họ, tạo ra áp lực bán ra phối hợp lên tới 15 tỷ đô la trên các cổ phiếu và tài sản crypto liên quan.

D3: Những hậu quả quan trọng đối với MicroStrategy là gì?
MicroStrategy sẽ còn nằm trong các chỉ số MSCI ít nhất đến năm 2026, đảm bảo sự ổn định cho cổ đông và quyền truy cập liên tục vào vốn của các quỹ theo chỉ số.

D4: MSCI sẽ sử dụng giai đoạn chờ đợi đến năm 2026 như thế nào?
MSCI sẽ thu thập dữ liệu về độ biến động, tính thanh khoản và mối tương quan của thị trường, theo dõi sự tiến triển của các tiêu chuẩn kế toán và hướng dẫn quy định.

D5: Việc hoãn này có nghĩa là việc loại trừ vĩnh viễn sẽ không bao giờ xảy ra?
Không, việc hoãn không phải là quyết định cuối cùng. Đợt xem xét năm 2026 sẽ xem xét lại dựa trên điều kiện thị trường, các phát triển về quy định và hiệu suất doanh nghiệp tại thời điểm đó.