Como o M2 e o dólar realmente afetam a tendência do Bitcoin? Os dados desses dois podem realmente "fugir do topo"?

Os Kols na plataforma X costumam simplificar a ascensão do M2 ou a fraqueza do dólar como um sinal da disparada do Bitcoin, mas na realidade, a relação entre os dois e o Bitcoin não é linear, mas sim uma associação condicional influenciada por atrasos temporais e ciclos de mercado.

Os dados dos últimos 12 meses mostram que a correlação entre o Bitcoin e o nível do M2 com um atraso de 84 dias é de 0,78, a correlação com o M2 a 84 dias à frente é de 0,77, enquanto a relação inversa com o índice do dólar (DXY) é de -0,58, e a correlação negativa entre o M2 e o DXY é de -0,71.

Mas essa relação se manifesta apenas nas tendências de médio e longo prazo; na dimensão de um único dia, a correlação entre o Bitcoin e os rendimentos do M2 e do DXY é de apenas 0,02 e 0,04, e o chamado “dólar subindo e Bitcoin caindo” não é um fenômeno diário.

O efeito de atraso é uma variável chave: a taxa de retorno do Bitcoin tem a maior correlação com a evolução do M2 de 6 semanas atrás (42 dias) (0,16) e a correlação com o DXY de 1 mês atrás (33 dias) é de -0,20.

De forma figurativa, o M2 é como uma gravidade lenta, que leva várias semanas para mostrar efeito; o DXY é como o acelerador, capaz de exercer pressão rapidamente, e raramente ambos atuam em sincronia.

A diferenciação do mercado em 2025 destaca ainda mais esta condicionalidade: antes do pico do Bitcoin em 6 de outubro, a sua correlação com o nível de M2 atingiu 0.89, com o M2 84 dias à frente a acompanhar precisamente o caminho do preço; após o pico, a correlação inverteu-se para -0.49, com o M2 a continuar a subir, mas o preço a divergir, enquanto a correlação inversa com o DXY de -0.60 permanece estável.

Os dados de correlação de 180 dias são mais intuitivos: atingem um pico de 0,94 em 26 de dezembro de 2024, caem para -0,16 em 30 de setembro de 2025, e estão em -0,12 em 20 de novembro, refletindo o efeito de liderança do M2 durante um mercado em alta, enquanto no final do ciclo, a correlação se enfraquece devido à valorização do dólar e ao ajuste de posições.

A lógica central reside na divisão de papéis entre os dois: M2 é uma bússola de tendência lenta, que só pode impulsionar o Bitcoin a iniciar uma alta de vários meses quando o dólar está estável ou em queda; DXY, por outro lado, domina as flutuações de curto prazo, e quando se fortalece, limita a alta e aprofunda a correção.

Quando M2 e DXY estão na mesma direção, a tendência do Bitcoin é clara e suave; quando ambos estão em conflito, a estratégia de atraso previamente eficaz falhará e a correlação colapsará.

É necessário ter cuidado com o equívoco dos valores de atraso fixos: a janela de 84 dias apresenta um bom desempenho em mercados em alta, mas a eficácia diminui após o fortalecimento do dólar no final de 2025; o melhor período de atraso varia conforme o mercado.

Na prática, deve-se monitorar a inclinação da taxa de retorno do M2 e do DXY durante 1 a 3 meses, garantindo que as direções de ambos sejam consistentes antes de referenciar o indicador M2, enquanto permite que os valores defasados flutuem dentro de uma faixa razoável, em vez de fixar um único número.

A tendência do Bitcoin não é determinada por uma única variável, a influência combinada do M2 e do dólar deve ser avaliada em conjunto com a fase cíclica e os efeitos de defasagem.

Em vez de acreditar em sobreposições simples de gráficos, é melhor construir uma estrutura dinâmica: rastrear a tendência do M2 quando o dólar está estável e focar na pressão de curto prazo quando o dólar está volátil, para capturar os sinais do mercado com mais precisão.