mercado de criptomoedas em novembro sofreu uma forte queda: volume caiu, saídas líquidas do Bitcoin ETF atingiram um recorde, e as expectativas de aumento das taxas de juros no Japão desencadearam uma onda de vendas.

O mercado de Ativos de criptografia sofreu a maior queda desde fevereiro, ao fechar em novembro. O volume de negociação da Exchange Centralizada (CEX) caiu para 1,59 trilhões de dólares, uma queda de 26,7% em relação ao mês anterior, e o ETF de Bitcoin registrou um outflow líquido de 3,48 bilhões de dólares em um único mês — a pior performance desde fevereiro.

O preço do Bitcoin caiu para menos de 86 mil dólares na segunda-feira, despencando 6% durante o período asiático, acumulando uma queda de 32% desde o pico de outubro e provocando mais de 600 milhões de dólares em liquidações forçadas. Os touros de BTC (188,5 milhões de dólares) e ETH (139,6 milhões de dólares) foram os mais afetados, e o pânico no mercado se espalhou.

No CEX, o volume de negociação das principais exchanges em novembro caiu para 599,3 bilhões de dólares (uma queda de mais de 200 bilhões de dólares em relação a outubro), mas ainda se manteve em primeiro lugar, com a Gate seguindo logo atrás. As exchanges descentralizadas (DEX) também sofreram uma forte queda, com o volume mensal de negociação despencando para 397,7 bilhões de dólares (uma queda de 30% em relação ao mês anterior), o menor desde junho. Uniswap e PancakeSwap apresentaram uma contração significativa em comparação ao mês passado, e a participação no volume de negociação DEX/CEX caiu para 15,73%, indicando que os fundos estão mais inclinados a se mover para plataformas centralizadas em busca de segurança.

O maior fator externo que impulsionou esta venda vem do Japão. O mercado aposta que o Banco do Japão aumentará as taxas de juros em 25 pontos-base em dezembro, com uma probabilidade de 52% no Polymarket, e o mercado de títulos espera até 76%. O iene se valorizou, e os rendimentos dos títulos do governo dispararam para os níveis mais altos desde 2008, forçando um grande número de operações de arbitragem em ienes (tomar emprestado ienes para comprar ativos de risco) a serem liquidadas passivamente. Arthur Hayes afirmou que a queda do Bitcoin está diretamente relacionada aos “sinais hawkish do Banco do Japão”. Analistas apontam que isso é altamente semelhante ao caso em que um aumento inesperado das taxas de juros no Japão em agosto de 2024 levou a uma queda de 20% no Bitcoin.

O fenômeno de fluxo de fundos do ETF exacerbou ainda mais a fraqueza do mercado. A saída líquida do ETF de Bitcoin à vista nos EUA em novembro atingiu 3,48 bilhões de dólares, compensando completamente a entrada de fundos do mês anterior. A saída líquida mensal do IBIT da BlackRock foi de 2,34 bilhões de dólares, registrando em 18 de novembro a maior saída diária da história (523 milhões de dólares). O ETF de Ethereum também alcançou uma saída líquida mensal de 1,42 bilhões de dólares. Por outro lado, o ETF de XRP teve um desempenho oposto, acumulando entradas de 666 milhões de dólares.

A posse de moeda pelas empresas também se tornou um novo ponto de risco. A MicroStrategy (Strategy Inc.) afirmou que, se sua razão mNAV cair abaixo de 1, será forçada a vender Bitcoin para pagar dividendos. Atualmente, a empresa possui BTC no valor de 56 bilhões de dólares, e o mNAV caiu para 1,19, o que significa que uma nova queda pode desencadear uma venda em massa em nível institucional.

O desempenho de novembro mostra que fatores macroeconômicos, fechamento de posições de arbitragem e saídas de capital de ETFs constituem uma pressão tripla que oprime o mercado. O mercado de criptografia pode continuar a oscilar em uma faixa de alta volatilidade a curto prazo, enquanto o risco de liquidez continua a aumentar.