Lei de inovação em Criptomoeda ameaça 6,5 trilhões de dólares em pensões! Sindicato dos Professores dos EUA: contra a aprovação

「American Federation of Teachers」（AFT）致信参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特，强烈反对《负责任金融创新法案》，警告该法案将对 180 万会员的退休金安全构成威胁，若通过恐为下一场金融危机埋下伏笔。全美公共退休金基金总规模约 6.5 兆美元，AFT 担忧法案赋予加密资产「主流合法性」，恐使传统退休计划被迫接触高风险投资。

Tokenization de ações: o cavalo de Troia que enfraquece a lei de valores mobiliários

(Origem: AFT)

A AFT critica especialmente as disposições do projeto que permitem que empresas tokenizem ações e as negociem na blockchain, argumentando que isso enfraquecerá os mecanismos de transparência e reporte existentes na lei de valores mobiliários. Se as empresas puderem contornar as obrigações de registro e divulgação, fundos de aposentadoria e planos 401(k) podem possuir ativos não regulamentados sem perceber. Wington aponta que isso «minará a rede de segurança na qual os trabalhadores confiaram toda a sua vida de esforço».

O perigo dessa cláusula está na sua natureza oculta. À primeira vista, a tokenização de ações parece apenas uma atualização tecnológica, aumentando eficiência na negociação e velocidade de liquidação. Mas, na prática, ela cria uma oportunidade para arbitragem regulatória. As ações tradicionais são protegidas por rigorosos requisitos de divulgação, auditoria financeira e proibição de negociações com informação privilegiada, regras que foram aprimoradas ao longo de décadas para proteger os investidores.

Uma vez que ações sejam tokenizadas e negociadas na blockchain, o rastreamento e a aplicação da lei pelas autoridades reguladoras se tornarão muito mais difíceis. Transações na blockchain podem ser anônimas, a movimentação transfronteiriça é mais livre, o que fornece espaço para manipulação de mercado e negociações com informação privilegiada. Para os fundos de aposentadoria que detenham essas ações tokenizadas, podem estar assumindo riscos muito maiores do que as ações tradicionais sem perceber.

A preocupação da AFT não é infundada. Segundo dados da Associação de Gestores de Fundos de Pensão Estaduais dos EUA, até o segundo trimestre de 2025, o total de fundos públicos de aposentadoria nos Estados Unidos é de aproximadamente 6,5 trilhões de dólares, incluindo ativos de professores aposentados. Esses fundos representam “a recompensa atrasada pelos anos de trabalho dos trabalhadores” e deveriam investir em ativos relativamente seguros e bem regulamentados. Se o projeto permitir que ações tokenizadas entrem nesses fundos, é como usar o dinheiro da aposentadoria dos professores para experimentos financeiros de alto risco.

Três falhas fatais na lei que ameaçam a segurança das aposentadorias

Arbitragem regulatória: ações tokenizadas podem contornar as obrigações de registro e divulgação da lei de valores mobiliários

Falta grave de transparência: transações na blockchain são rastreáveis, mas é difícil identificar os controladores reais, dificultando a detecção de negociações com informação privilegiada e manipulação de mercado

Risco de exposição obrigatória: a lei confere legitimidade às criptomoedas, podendo forçar indiretamente fundos de aposentadoria a alocar esses ativos

Wington enfatiza na carta que a maioria dos fundos públicos de aposentadoria ainda não investe em ativos de criptomoeda; se a legislação conferir a esses ativos “legitimidade mainstream”, ela poderá forçar fundos tradicionais a se exporem a investimentos de alto risco. Essa “exposição passiva” é a maior preocupação dos sindicatos: gestores de fundos de aposentadoria podem detê-los por alocação de índice, decisão de gestores ativos ou recomendação de administradoras de ativos, tudo sem o conhecimento ou controle dos professores de base.

Prevenção insuficiente contra lavagem de dinheiro e fraudes: lacunas na regulamentação sob suspeita

A AFT também teme que o projeto não seja suficiente para prevenir lavagem de dinheiro e fraudes. Na carta, criticam que a legislação “quase não faz nada contra atividades ilegais e transações anônimas no mercado de criptomoedas”, podendo até facilitar manipulação de mercado por agentes mal-intencionados. Essa crítica aponta para uma longa história de problemas no setor de criptomoedas: anonimato e descentralização, embora características técnicas, também oferecem facilidades para atividades criminosas.

Nos últimos anos, diversos casos de fraudes e lavagem de dinheiro envolvendo criptomoedas chocaram o mercado. Sam Bankman-Fried, da FTX, foi condenado por fraude e lavagem de dinheiro, envolvendo mais de 8 bilhões de dólares. Binance foi multada em 4,3 bilhões de dólares pelos EUA por não cumprir normas de combate à lavagem de dinheiro. Tornado Cash, um mixer de criptomoedas, foi acusado de ajudar na lavagem de mais de 7 bilhões de dólares. Esses casos mostram que, na ausência de regulamentação eficaz, o setor de criptomoedas sofre com sérios problemas ilegais.

Embora o nome “Lei de Inovação Financeira Responsável” contenha “responsável”, a AFT acha que seu conteúdo não é de fato responsável. O projeto tenta equilibrar inovação com proteção aos investidores, mas, na visão sindical, esse equilíbrio favorece excessivamente a primeira parte, sacrificando a segunda. Especialmente para ativos relacionados à segurança de milhões de vidas na aposentadoria, qualquer relaxamento regulatório pode levar a consequências desastrosas.

Anteriormente, a maior união trabalhista dos EUA, AFL-CIO, também enviou carta ao Congresso em outubro, criticando que o projeto “não protege consumidores nem trabalhadores, deixando o sistema financeiro mais exposto a riscos maiores”. Essa oposição unificada de sindicatos mostra a preocupação geral dos trabalhadores com a entrada de ativos de criptomoeda no sistema de aposentadoria. Os sindicatos representam interesses de trabalhadores de colarinho azul e classe média, que tendem a ser mais conservadores e cautelosos com inovações financeiras.

Desafios entre inovação e segurança

Este projeto, impulsionado pela senadora Cynthia Lummis, busca estabelecer uma estrutura regulatória para ativos de criptografia, esclarecendo o escopo da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC). Os apoiadores acreditam que uma estrutura regulatória clara estimulará a inovação e atrairá investimentos, mantendo os EUA à frente na competição global de criptomoedas. Mas a AFT considera que o projeto minimiza demais a volatilidade e os riscos desses ativos.

Atualmente, há divergências entre republicanos e democratas quanto ao conteúdo do projeto. Alguns parlamentares defendem que a lei trará um “equilíbrio entre inovação e regulamentação”, mas várias instituições, incluindo sindicatos de professores e associações de contadores, alertam que o texto atual não possui um sistema de controle de riscos completo. A AFT pede ao Senado que adie a votação, reavaliando os efeitos de longo prazo na segurança do sistema de aposentadoria e na estabilidade financeira.

O sindicato conclama o Congresso a “priorizar a proteção da segurança das aposentadorias dos trabalhadores e a estabilidade econômica, ao invés de aprovar apressadamente uma legislação de criptomoedas ainda imatura”. Essa disputa entre sindicatos de professores e o Senado é, na essência, um conflito de valores entre interesses mais conservadores dos trabalhadores e a vertente de inovação tecnológica, cujo desfecho impactará as finanças de milhões de trabalhadores americanos no futuro.