CoinShares: пузырь DAT практически лопнул, решение заключается в структурных реформах

PANews, 5 декабря. Согласно сообщению CoinDesk, руководитель отдела исследований компании по управлению цифровыми активами CoinShares Джеймс Баттерфилл в своем отчете заявил, что пузырь компаний по резервированию цифровых активов (DAT) в значительной степени лопнул. К лету 2025 года часть компаний, ранее торговавшихся по цене в 3–10 раз выше справедливой стоимости чистых активов (mNAV), теперь снизились примерно до 1 раза или даже ниже. Эта модель, рассматрившая токен-казначейства как двигатель роста, пережила резкое падение. Дальнейшее развитие ситуации зависит от поведения рынка: либо падение цен вызовет хаотичные распродажи, либо компании сохранят позиции и будут ждать восстановления. Баттерфилл отмечает, что склоняется ко второму варианту в связи с улучшением макроэкономической ситуации и возможным снижением ставок в декабре, что поддержит криптовалюты.

Баттерфилл подчеркивает, что основная проблема связана со структурными недостатками. Ранее ряд компаний накапливал чрезмерно крупные активы в казначействах за счет открытого рынка, не выстроив при этом устойчивый бизнес, что негативно сказалось на их репутации. Сейчас инвесторы становятся менее терпимы к разводнению акционерного капитала и чрезмерной концентрации активов без реальных доходов от основной деятельности. Уже есть признаки того, что более устойчивые компании интегрируют биткоин в строгие стратегии казначейства и управления валютными рисками, что свидетельствует о более здоровом развитии. Концепция цифровых активов в казначействе не исчезает, а проходит переосмысление: новое поколение компаний должно обладать фундаментальной поддержкой, надежной бизнес-моделью, более строгой структурой управления и реалистичными ожиданиями, рассматривая цифровые активы как инструмент, а не как самоцель.