Каков статус развития ончейн-казначейских облигаций? Мы изучили 5 протоколов

Подведите итоги развития ончейновых казначейских облигаций Ondo, Matrixdock, Maple, OpenEden, MakerDAO.

Сценарист: Цзян Хайбо

В четверг MakerDAO проголосовала в ходе номинального опроса за создание хранилища реальных активов (RWA) под названием BlockTower Andromeda, которым управляет BlockTower Capital и, как ожидается, инвестирует до 1,28 миллиарда долларов в краткосрочные казначейские облигации США.

Доходность казначейских облигаций США обычно рассматривается рынком капитала как безрисковая ставка.Поскольку краткосрочные процентные ставки в США продолжают расти, а процентные ставки DeFi падают, спрос на стабильные монеты в сети для получения дохода через оффлайн цепной рынок растет. С начала этого года это направление действительно начало быстро развиваться.Ниже PANews проанализирует статус развития нескольких крупных сетевых проектов казначейских облигаций.

Ондо Финанс

Ondo Finance объявила о запуске токенизированных фондов в январе этого года, предоставив в цепочке безрисковые процентные ставки, что позволит держателям стейблкоинов инвестировать в облигации и облигации казначейства США. По данным DeFiLlama, TVL Ондо на 1 июня составлял 100 миллионов долларов, что также недавно снизилось с 138 миллионов долларов в конце мая.

В настоящее время Ondo предлагает четыре фонда облигаций, а именно: Фонд денежного рынка США (OMMF), Фонд краткосрочных казначейских облигаций США (OUSG), Фонд краткосрочных облигаций инвестиционного уровня (OSTB) и Фонд корпоративных облигаций с высокой доходностью (OHYG). Инвесторы инвестируют в USDC, Ondo взимает комиссию за управление фондом в размере 0,15%, комиссию за посредничество до 0,15% и комиссию за управление ETF до 0,48%.

Фонд с наибольшим количеством инвесторов — OUSG.Согласно описанию, больше всего в фонде находится iShares Short Tearsury Bond ETF.Торговый код на Nasdaq — SHV, а средняя годовая доходность за 30 дней составляет около 4,92%. После инвестирования в OUSG инвесторы также могут закладывать OUSG через Flux Finance и заимствовать USDC, DAI и другие стабильные монеты. По состоянию на 1 июня общий объем депозитов во Flux составлял 67,49 млн долларов, а общий объем займов — 25,92 млн долларов.

Фонды Ondo открыты только для квалифицированных покупателей.Если у фонда есть только квалифицированные покупатели, он может быть освобожден от действия Закона США об инвестиционных компаниях 1940 года и не должен быть зарегистрирован в качестве инвестиционной компании в Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Следует отметить, что понятия «Квалифицированный покупатель» и «Аккредитованный инвестор» разные, и порог для первого выше. Например, для физических лиц соответствующие покупатели должны иметь инвестиции в размере 5 миллионов долларов США или более, если годовой доход превышает 200 000 долларов США или собственный капитал превышает 1 миллион долларов США без учета основного места жительства.

Связанное чтение: Могут ли стейблкоины покупать государственные облигации? Ondo Finance первой запустила токенизированный фонд казначейских облигаций и облигаций США.

Matrixdock и Tprotocol

Matrixdock — это онлайн-платформа для облигаций, запущенная компанией по управлению активами Matrixport, которая также запустила бизнес, связанный с казначейскими облигациями, в конце января этого года. По данным панели управления Dune@hankofdefi, в настоящее время TVL Matrixdock составляет 72,44 миллиона долларов.

Первым продуктом Matrixdock является STBT.Инвесторы вносят стабильные монеты, такие как USDC, USDT или DAI, с адреса из белого списка на адрес Matrixdock для создания STBT. Только квалифицированные инвесторы, прошедшие KYC, могут инвестировать в продукты Matrixdock, а STBT может передаваться только между пользователями из белого списка.

По этой причине родился еще один проект TProtocol, который можно понимать как безлицензионную пакетную версию Matrixdock, позволяющую розничным инвесторам получить доступ к продукту. Хотя на официальном веб-сайте указано, что США или другие регионы, на которые распространяются санкции, нельзя использовать, для фактического использования KYC не требуется. Пользователи могут создавать TBT с помощью USDC в TProtocol, а базовым слоем является STBT от Matrixdock. TBT — это токен перебазирования, который всегда можно обменять на 1 доллар США в долларах США, а выручка распределяется через перебазирование. TBT может быть инкапсулирован в процентный актив wTBT.В случае получения дохода от облигаций он может участвовать в различных мероприятиях DeFi и может проводить добычу ликвидности на DEX, таких как Velodrome Optimism и veSync zkSync. Текущий TVL TProtocol составляет 5,3 миллиона долларов.

TProtocol находится в процессе запуска периода из 6 эпох, и каждая эпоха составляет 14 дней.Участвовать могут владельцы TBT или wTBT.В конце этим пользователям будет выделено 2% токена управления TPS для раздачи. .

OpenEden

OpenEden, основанная бывшими сотрудниками Gemini, в апреле запустила токенизированные облигации казначейства США. Владельцы стейблкоинов могут выпускать TBILL через хранилище OpenEden TBILL, чтобы получать безрисковую доходность по казначейским облигациям США.

Инвестиционным менеджером OpenEden TBILL Vault является OpenEden Pte Ltd, деятельность которой регулируется Денежно-кредитным управлением Сингапура и которая публикует ежедневные отчеты о резервах. Эмитентом токенов TBILL является Hill Lights International Ltd, профессиональная фондовая компания, которая держит казначейские облигации США через специальные компании.

В настоящее время в OpenEden TBILL VAULT находится 5,5 млн долларов средств, доходность которых составляет примерно 5,32%. Для участия в OpenEden TBILL Vault также необходимо сначала пройти процедуру KYC.После KYC в проекте могут участвовать только неамериканские профессиональные инвесторы и квалифицированные инвесторы из США, определенные в соответствии с Законом о ценных бумагах и инвестиционном бизнесе Британских Виргинских островов от 2010 года.

Пул управления денежными средствами Maple

Первоначально Maple был проектом, ориентированным на беззалоговое кредитование, но в прошлом году, когда важные клиенты, такие как Alameda Research, обанкротились, образовалось большое количество безнадежных долгов, и средства серьезно ушли.

В апреле этого года Maple представила новый тип пула ликвидности — Cash Management Pool. Криптовалютный хедж-фонд и специалист по торговле облигациями Room40 Capital сформировали отдельную компанию специального назначения (SPV) в качестве единственного заемщика пула управления денежными средствами. Все вырученные средства будут инвестированы в казначейские векселя США. Maple и Room40 Capital получают общую комиссию за управление в размере 0,5%, а оставшаяся часть распределяется между вкладчиками. Участвовать могут только квалифицированные инвесторы из-за пределов США, прошедшие процедуру KYC.

В настоящее время депозит в пуле управления денежными средствами составляет 4,26 млн долларов США, все из которых инвестированы в краткосрочные казначейские векселя со сроком погашения от 1 до 14 дней и соглашения обратного РЕПО овернайт, а годовая ставка доходности для вкладчиков составляет 5,17%.

RWA и DSR MakerDAO

В недавнем обновлении MakerDAO планирует добавить новый параметр, эталонную процентную ставку, которая будет рассчитываться на основе доходности 3-месячных казначейских векселей США и средней доходности стабильных монет, основанных на наличных деньгах.

В настоящее время MakerDAO инициировал обсуждения на форуме об изменении параметров. Согласно данным на 30 мая, доходность 3-месячных казначейских векселей США составляет 5,55%, а доходность наличной стабильной валюты — 0,47%, расчетная базовая процентная ставка — 4,09%, а DSR (норма сбережений DAI) — 3,49. %. Если это используется в качестве эталона, процентная ставка для заимствования DAI такими активами, как ипотечный ETH и wstETH, также будет значительно увеличена по сравнению с новым DSR.

Если окончательное голосование будет принято, MakerDAO может ослабить свою конкурентоспособность при заимствовании стейблкоинов в качестве залога для активов, таких как ETH, а процентная ставка может быть выше, чем у кредитных соглашений, таких как Aave. Но для держателей DAI это может быть большим благом. Ранее DSR составлял 1%. MakerDAO получал доход через RWA и другие каналы и распределял часть дохода DSR. Пользователи, владеющие DAI, могут вносить DAI в контракт DSR для получения годового дохода в размере 1%. Если DSR напрямую увеличить с 1% до 3,49%, привлекательность DAI может значительно повыситься, и пользователи могут быть более склонны обменивать другие стейблкоины на DAI через PSM и другие каналы, чтобы получить норму прибыли DSR. MakerDAO также может иметь больше средств для заработка на RWA.

Согласно дэшборду Dune@steakhouse, MakerDAO инвестировала в RWA более 1,3 млрд долларов США, большая часть которых была вложена в облигации с хорошей ликвидностью, а доля дохода, приносимого RWA, также выросла до 65,9%. Этот процент, вероятно, будет продолжать расти по мере появления новых хранилищ RWA.

Если вышеупомянутое предложение будет принято исполнительным голосованием, MakerDAO будет все ближе и ближе к проекту, который собирает стабильные монеты в сети, инвестирует в облигации вне сети и распределяет выручку среди держателей DAI.

Краткое содержание

Вышеупомянутые репрезентативные проекты, получающие офчейн-доход через казначейские облигации США, добились в этом году большого прогресса, за исключением MakerDAO, они только официально запустили связанные бизнесы в этом году, что свидетельствует о быстром развитии этого направления.

С точки зрения соответствия, только TProtocol и MakerDAO могут участвовать без проверки в качестве квалифицированных инвесторов, и метод упаковки TProtocol также может подвергаться большим юридическим рискам.

MakerDAO, который имеет больший объем и более длительный срок разработки, заслуживает большего доверия.Если DSR будет скорректирован до 3,49%, это может сильно повысить привлекательность DAI, но снизит его конкурентоспособность в криптовалютном ипотечном кредитовании.