Утренний ☕️дайджест прибыл:
Биткоин пытается выйти из медвежьей структуры

С положительной стороны, как VIX, так и MOVE снижаются, что всегда поддерживает риск.

Morgan Stanley, Norges Bank, T. Rowe Price… Топ-10 институциональных инвесторов тихо распродали акции MSTR на $6,4 млрд в третьем квартале — достаточно, чтобы профинансировать небольшую страну. Это не паника розничных инвесторов. Это расчетливый шаг.
Ротация крупного капитала перед настоящим движением или распределение на пике? 🤔

ФРС продолжает испытывать рынок на прочность 😂
В пятницу президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что текущая политика ФРС остается умеренно сдерживающей и что он видит возможность для дальнейшего снижения целевого диапазона ставки по федеральным фондам в ближайшей перспективе.

Давление на фиксацию убытков среди краткосрочных держателей достигает уровней крупных кризисов.

Adler AM в эфире 🟠
То, что я проверяю каждое утро перед открытием рынков — теперь в вашем 📧 почтовом ящике.
Биткоин + макроэкономика + деривативы — практическая информация, никакой воды.

Выпуск №71 опубликован
В сегодняшнем выпуске я анализирую, почему для Биткоина открылось медвежье окно: три ключевые стратегические модели из ядра Bitcoin Strategy впервые с 2022 года одновременно указывают на одну критическую зону. Я пошагово показываю, как меняется баланс сил на рынке: от усиления макроэкономического давления и сигналов с рынка деривативов до перехода предложения между держателями LTH и STH и изменений в структуре активности сети Биткоина.

Первый ранний сигнал, указывающий на завершение бычьего цикла, был опубликован 26 октября в обзоре «Стратегия по биткоину и полный анализ рынка — 4 неделя октября 2025».
Второй подтверждающий сигнал пришёл 14 ноября и был подробно рассмотрен в материале «Два из трёх показателей сработали».
Сегодня 21 ноября — более чем достаточно времени, чтобы осознать последствия.
Если макроэкономический фон останется неблагоприятным и сигналы смены режима сохранятся, биткоин может перейти от мягкой консолидации к более выраженной и затяжной коррекционной фазе.

Помимо этого, давление со стороны клиентов US Spot ETF также увеличивается. График показывает, что показатель скользит в отрицательную зону, а потоки постоянно остаются ниже нуля. Эта динамика усиливает давление на продажу и увеличивает риск более глубокого коррекционного движения.

Поскольку следующий полный отчет по рынку труда выйдет только после заседания FOMC 9 декабря, ФРС скорее всего сохранит ставки без изменений до конца года.

До вчерашнего дня краткосрочные держатели казались относительно стабильными. Но теперь мы впервые увидели значимые признаки стресса: компонент реализованной прибыли/убытка снизился до –1, что указывает на широкое признание убытков. Эта динамика обычно увеличивает давление на спотовом рынке.
На графике ясно видно, как похожие всплески паники у STH происходили в июле 2021 года и во время медвежьего рынка 2022–2023 годов, каждый раз сопровождаясь ускоренной распродажей и более глубокими коррекциями.
Больше об этой модели можно прочитать здесь:

На вчерашней Конференции по финансовой стабильности 2025 года президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак заявила, что снижение ставок для поддержки рынка труда может затянуть высокую инфляцию и увеличить риски финансовой стабильности.
А реакция рынка уже дала понять…

Волатильность во время вчерашней торговой сессии:
VIX на уровне 26.42 → уровень, соответствующий структурному стрессу
MOVE на уровне 77.87 → высокая стрессовая ситуация для рынка кредитов и облигаций
VIX + MOVE = системный риск-оф
Если эти формулы не ясны, вот объяснение:

Сброшенный SQL недели #3 - сегодня мы разберем, почему большинство аналитиков неправильно интерпретируют метрики STH и как на самом деле выглядит настоящий короткий срок держателя.

Бюро статистики труда официально подтвердило, что не будет публиковать отчет о ситуации с занятостью за октябрь. Причина заключается в том, что обследование домохозяйств (CPS) не было собрано из-за закрытия правительства, что означает, что данные о безработице за октябрь отсутствуют и не могут быть восстановлены задним числом.
Отсутствие данных по безработице за октябрь оставляет рынок фактически слепым к ключевому макроэкономическому компоненту: рынок труда является основой реакции ФРС.

Ликвидация позиций в лонг находится на экстремальных уровнях за последний год. Метрика немного ослабла в данный момент, но это не меняет общую картину.

Одной из проблем рынка является то, что он активно шортится на фьючерсном рынке. В последние дни была попытка восстановиться, но вчера медведи снова нажали на газ.

Рыночные настроения крайне негативные, индекс составляет –89, что в основном обозначает максимальную точку стресса.

Фьючерсные потоки в настоящее время медвежьи (Индекс потока на уровне 27.5%), но учитывая позитивный макрофон на сегодня, быкам необходимо попытаться консолидироваться вокруг уровня $90K .