#打榜优质内容 Везде рост, шифрование только падает, в чем же проблема?
В двух словах: ликвидность. Но это не недостаток ликвидности, а проблема направления.
Очевидно, что глобальная ликвидность расширяется. Центральные банки вмешиваются в относительно сильные, а не слабые, что происходило лишь несколько раз в прошлом, и обычно за этим следует мощный механизм повышения склонности к риску. Проблема в том, что новая ликвидность не поступает на рынок шифрования, как это было прежде.
Объем предложения стабильных монет продолжает постепенно расти (с начала года увеличился на 50%, добавив 100 миллиардов долларов), но с лета приток биткойн-ETF застрял, а его размер управляемых активов колеблется около 150 миллиардов долларов. Когда-то популярный крипто-кошелек DAT пришел в бездействие, а объемы торгов связанных акций на таких биржах, как Nasdaq, значительно сократились. Из трех основных источников капитала, которые способствовали рынку в первой половине этого года, только стабильные монеты продолжают выполнять свою функцию. Средства ETF уже достигли пика, активность DAT иссякла, и, хотя общая ликвидность по-прежнему обильна, доля, направляемая на крипто-рынок, явно уменьшилась.
Иными словами, поток капитала не был закрыт, он просто ушел в другое место. Новизна ETF уже исчезла, пропорции распределения вернулись к норме, деньги розничных инвесторов также перетекли в другие области, стремясь за движением акций, искусственного интеллекта и прогнозируемых рынков.
Выступление фондового рынка подтверждает, что рыночная среда по-прежнему сильна, ликвидность просто еще не передалась в шифрование. Несмотря на то что рынок все еще переваривает ликвидацию 1011, общая структура остается устойчивой — рычаг был устранен, волатильность контролируется, и макроэкономическая среда поддерживает улучшение. Биткойн продолжает выполнять роль рыночного якоря благодаря стабильным притокам средств ETF и сокращению предложения на биржах, в то время как Эфириум и некоторые токены L1, L2 уже показывают признаки относительного укрепления.
Несмотря на то, что в социальных сетях о шифровании все больше голосов начинает обвинять слабые цены в теории четырехлетнего цикла, эта концепция на самом деле больше не применима. В зрелых рынках когда-то движущие циклы поставки майнеров и механизм халвинга давно утратили свою эффективность, и настоящими определяющими факторами ценового поведения в настоящее время являются ликвидность. Макроэкономическая среда по-прежнему предоставляет надежную поддержку — цикл снижения процентных ставок начался, количественное ужесточение завершено, фондовый рынок часто достигает новых максимумов, но рынок шифрования показывает запаздывание, корень проблемы заключается в том, что ликвидность не смогла эффективно поступить. По сравнению с тремя основными источниками притока капитала в прошлом и первой половине этого года (ETF, стабильные монеты, доходные активы DeFi), в настоящее время только стабильные монеты показывают здоровую динамику.
Тщательное наблюдение за притоком средств в ETF и активностью DAT станет ключевым индикатором, и оба эти фактора могут стать первыми сигналами о возвращении ликвидности на рынок шифрования.