ICO повертаєтьcя, 2026 року замінить Аірдроп?

Автор: blocmates

Укладач: Луффі, Foresight News

Якщо ви нещодавно були активні на ринку криптовалют, не важко помітити тенденцію: хвиля аірдропів поступово згасає, перші випуски токенів (ICO) повертаються з силою, одночасно ринок переходить від моделі фінансування, що контролюється венчурними капіталістами, до децентралізованого збору коштів.

ICO не є новим явищем, деякі з найпопулярніших криптовалют (наприклад, Ethereum, Augur) були вперше випущені через ICO. Проте ми повинні визнати, що після тривалої “тихої фази” у 2022-2024 роках (протягом якої фінансування проектів в основному відбувалося через закриті венчурні угоди), ICO у 2025 році пережив сильне відновлення.

Чому ICO знову повертається?

Підтримка ICO-фінансування знову стала популярною думкою: з моменту першого буму ICO з 2014 по 2018 рік кількість учасників криптовалют зросла більше ніж у три рази, а середньорічний темп зростання становить 4,46%, і середній рівень професіоналізму учасників значно зріс. Додатково, зростання постачання стабільних монет природно розширило доступний пул фінансування, що також спонукало більше людей купувати токени зі знижкою перед подією генерації токенів (TGE).

!

Хоча ця заява є досить привабливою, але збільшення кількості учасників ринку не є основним рушійним чинником повернення механізму ICO. Щоб знайти основну причину відновлення, нам потрібно розглянути вроджені недоліки поточної моделі фінансування.

Уважно спостерігаючи за ринковими циклами 2022-2024 років, можна помітити: багато проектів залучали кошти від венчурних фондів за низької повної розведеної оцінки (FDV), але зменшили початкову кількість обігу, що дозволило токенам досягти значно вищого FDV під час публічного розміщення.

Ось деякі приклади з 2022 по 2024 рік:

!

Як показано в таблиці, інсайдери захопили більшість прибутку, а прибутковість роздрібних інвесторів була серйозно стиснута.

Спрощено кажучи, можливості для прибутку від альткоїнів в основному зосереджені в руках інсайдерів, тоді як роздрібні інвестори або купують токени за завищеними цінами, або швидко продають їх після отримання аердропу. Це в значній мірі обумовлено тим, що аердропи часто сприймаються як «безкоштовні гроші», що призводить до миттєвого тиску на продаж.

Ця ситуація призвела до того, що дрібні інвестори загалом відчувають втому: через постійне погіршення співвідношення ризику та винагороди, вони поступово втрачають довіру до інвестицій у традиційні альткоїни.

Потім гроші роздрібних інвесторів перейшли до мемкоїнів, які є активами з низьким бар'єром входу, високою волатильністю та без участі венчурного капіталу, що сприяло буму мемкоїнів та швидкому зростанню платформ для їх випуску.

В кінцевому підсумку це призвело до все більшого розриву інтересів між роздрібними інвесторами, командами проектів та венчурними капіталістами, і цілі стимулювання трьох сторін ставали все більш різними:

• Роздрібні інвестори прагнуть більш справедливих можливостей для входу
• Команді проекту потрібна стійка спільнота, а не короткострокова спекуляція
• Венчурні капіталісти зазвичай прагнуть до ранніх асиметричних прибутків

Цей тиск змусив ринок терміново потребувати нової моделі для перезавантаження культури стимулів у всій екосистемі, а відновлення фінансування у стилі ICO є відображенням цієї зміни.

Привабливість ICO полягає не лише в тому, що це ще один спосіб фінансування, а й у більш чіткій структурі стимулів, що дозволяє роздрібним інвесторам брати участь на більш справедливих умовах.

Причини, чому ICO можуть замінити аірдропи

На основі наведених вище причин, ми маємо підстави вважати, що культура ринкових стимулів може перейти до моделі «прив'язки інтересів», замість традиційної моделі аірдропів «завдання за винагороду» з дисконтом ICO.

Відповідні ознаки почали проявлятися. MegaETH і Monad обидва використали частину своїх раніше залучених венчурних інвестицій для публічного продажу. Хоча ці кроки не є чистими ICO випусками, випуск токенів для публіки за оцінкою венчурного раунду є кроком у правильному напрямку.

ICO зазвичай вважається більш природним і таким, що підкреслює «прив’язку до вигоди», способом розподілу токенів: учасники вкладають власні кошти за базовою оцінкою, це може бути як одноразове фінансування, так і структуроване в кілька цінових рівнів.

Теоретично, це може дозволити користувачам встановити більш міцний психологічний та економічний зв'язок з проектом.

Оскільки учасники купують токени безкоштовно, вони зазвичай більш схильні до тривалої утримання. Це допомагає змінити тенденцію до скорочення часу утримання активів у мережі в останніх циклах.

Крім того, ICO, ймовірно, перетворить простір прибутків на ринку альткойнів: публічні збори зазвичай мають вищу прозорість, обсяги обігу та оцінки зрозумілі, і у порівнянні з токенами, що контролюються венчурним капіталом, їх FDV зазвичай є більш розумним.

Ця структура збільшує можливість отримання значних доходів ранніми роздрібними учасниками, а не змагатися за частки з інсайдерами, які користуються великими знижками.

У порівнянні з цим, багато проектів аірдропів через поганий дизайн стимулів сприяли поширеній культурі «отримав – продай». А ICO, незалежно від розподілу токенів чи раннього будівництва спільноти, пропонують більш раціональний та стійкий вибір.

Висновки для ICO зростання платформ раннього фінансування

Минулого місяця індустрія криптовалют стала свідком великої угоди з придбання: Coinbase придбала платформу для фінансування на блокчейні Echo за 375 мільйонів доларів. Це придбання включає продукт Echo Sonar — інструмент, який дозволяє будь-кому ініціювати публічний продаж токенів.

Водночас Coinbase також запустила рідну платформу запуску в додатку, першим партнерським проектом якої є Monad.

Окрім Echo та Coinbase, ранні платформи фінансування вже демонструють тенденційний розвиток. Kaito запустила спеціалізовану платформу для запуску MetaDAO, що переосмислює суть ICO.

MetaDAO особливо варте уваги. Поява цієї платформи чітко відображає втомленість ринку від моделі «домінування інсайдерів та висока FDV емісія». Її мета - допомогти проектам розпочати ранній старт через ICO з високим обігом, досягти довгострокового зростання.

Це вказує на те, що ринок повністю готовий до повернення ICO, але не до будь-якої форми ICO, а до ретельно спланованих, якісно виконаних моделей залучення коштів, які забезпечують позитивну прив'язку інтересів команди, спільноти та загального ринку.

Як правильно зробити планування?

Справедливо сказати, що ми раніше зазначали, що відновлення популярності ICO відображає переосмислення ринку щодо культури стимулювання, основою якої є створення більш справедливих можливостей для роздрібних інвесторів.

Це означає, що сторона проекту та роздрібні інвестори повинні узгоджувати свої інтереси, виховуючи більш стійку спільноту, що складається з активних користувачів і відданих власників токенів. Насправді, це також означає, що ера «безкоштовних токенів» може наближатися до свого завершення.

Оглядаючись на деякі успішні аеродропи, які мали глибокий вплив на екосистему (наприклад, HYPE), ми можемо побачити простір для оптимізації дизайну розподілу:

Наприклад, в Hyperliquid, справжні користувачі (а не спекулятивні «майнери») беруть участь, сплачуючи комісії та несячи реальні ризики, отримуючи винагороди, які дійсно пов'язані з успіхом продукту.

Цей випадок показує, що коли структура стимулів спроектована розумно, участь роздрібних інвесторів може бути значущою та сталою, а не короткочасною спекулятивною поведінкою.

Ми вважаємо, що така концепція проникає в модель роботи ICO: у майбутньому ICO можуть пропонувати знижки користувачам з «більш зрілою поведінкою в мережі та вищою довірою», замінюючи традиційний спосіб розподілу через аірдропи.

Набір даних 2024 року добре ілюструє ситуацію: після аеродропу токенів понад 80% легких користувачів схильні до продажу протягом 7 днів, тоді як цей показник серед важких користувачів становить лише 55%.

!

Щоб досягти успіху в уявному майбутньому, учасники повинні встановити довгострокове мислення і відповідно коригувати свої дії.

Це означає виховання лояльності користувачів до певних адрес гаманців для встановлення довіри та демонстрації послідовної, скоординованої поведінки в мережі.

Ця діяльність може включати спроби різних протоколів, розгортання ліквідності в фонді, внески в публічні продукти, такі як Gitcoin, та інші значущі діяльності в мережі.

Хоча оцінки проектів, таких як Kaito, на ринку все ще різняться, ми очікуємо, що вони відіграватимуть важливу роль у формуванні наступного етапу ринку.

Наприклад, поріг yap, який поєднує перевірену поведінку на ланцюгу, може стати ключовим критерієм для участі в ICO або розподілу токенів зі знижкою, винагороджуючи тих учасників, які демонструють постійну відданість і прив'язаність до інтересів.

Якщо вищезгадана модель стане нормою, одним із способів розширення прибутку є використання продуктів, таких як INFINIT або Giza, для розміщення коштів у кількох екосистемах.

Хоча цей метод може бути обмеженим у ситуаціях з високою вагою віку гаманця та історичної поведінки, якщо використовувати лише онлайнову активність як критерій участі в ICO або розподілу знижок, його переваги залишаться дуже помітними.

Потенційні проблеми та виклики

ICO має стати стандартним способом фінансування та розподілу винагород у криптовалютній індустрії, проте ще стикається з багатьма викликами.

Ключовим викликом є те, що, як і в разі фінансування, яке контролюється венчурним капіталом, погано спроектовані економічні моделі токенів ICO можуть призвести до невдачі.

Якщо проект встановить занадто високу ціну на токени, особливо в порівнянні з поточною ринковою оцінкою (яка часто піддається впливу низького обсягу обігу та маніпуляцій з високою FDV), то ці токени можуть все ще бути важкими для визнання на публічному ринку.

Крім того, регуляторні та юридичні міркування також становлять значні перешкоди. Незважаючи на те, що прозорість регулювання криптовалют у деяких юрисдикціях поступово зростає, в потенційно високих капітальних регіонах ICO все ще існує безліч сірих зон.

Ці юридичні невизначеності можуть стати гальмом для успіху ICO, у деяких випадках навіть можуть повернути проекти, які не зможуть отримати достатню увагу, до венчурних капіталістів.

Іншим цікавим викликом, з яким стикаються ICO, є ймовірність насичення ринку. Оскільки багато проектів часто одночасно проводять фінансування, увага учасників може бути розсіяна, що може призвести до зниження загального ентузіазму щодо ICO. Це може викликати загальну «втомленість від ICO», що, в свою чергу, стримуватиме широке залучення та ринкову динаміку.

Окрім цих викликів, з огляду на можливий перехід ринку до ICO, у проєктів є ще безліч інших важливих аспектів, які потрібно врахувати, включаючи координацію механізму стимулювання, участь спільноти та ризики інфраструктури, всі з яких повинні бути вирішені для забезпечення сталого успіху.

Заключення

Наразі вимоги ринку дуже чіткі: люди прагнуть справедливішого випуску проектів та зменшення шахрайств з венчурним капіталом. Стан ринку альткойнів також відображає це — зменшення тримання спот-активів та збільшення обсягу торгівлі безстроковими контрактами.

Ми вважаємо, що це чітко вказує на те, що роздрібні інвестори в значній мірі відмовились від довгострокового доходу на користь більш спекулятивних інвестицій.

З точки зору економіки уваги, ця ситуація є ще більш серйозною: вона не лише шкодить усій галузі, але й заважає інноваціям.

Повернення ICO, здається, є кроком у правильному напрямку. Але малоймовірно, що воно повністю замінить нам знайомі аірдропи; скоріше, це може стати рушійною силою, яка сприятиме виникненню змішаних моделей, де довгострокові інтереси будуть основою ринкової стратегії будь-якого проєкту.