Яка таксономія токенів голови SEC Пола Аткінса і чому вона може відродити ICO у США у 2025 році

Станом на 10 грудня 2025 року голова SEC Пол Аткінс виголосив революційне послання на щорічному саміті з політики Blockchain Association: більшість початкових пропозицій монет (ICOs) не слід класифікувати як цінні папери, що ставить їх поза межами регуляторного контролю SEC і потенційно під більш жорсткий нагляд CFTC.

Відповідаючи на пряме запитання від Decrypt, Аткінс підкреслив, що ICO, пов’язані з мережевими токенами, цифровими колекційними предметами чи цифровими інструментами, належать до категорій, не пов’язаних із безпекою, згідно з його новою запропонованою таксономією токенів — оприлюдненою минулого місяця в рамках ініціативи SEC «Project Crypto». Ця позиція свідчить про драматичний поворот у порівнянні з епохою надмірного контролю за керівництва колишнього голови Ґері Генслера, що потенційно може спричинити хвилю дотримання коштів ICO ще до ухвалення комплексного законодавства про структуру ринку.

Яка таксономія токенів, запропонована головою SEC Аткінсом

Таксономія токенів Аткінса — це класифікаційна система, створена для того, щоб прояснити довгоочікуване регулювання криптовалют у США, класифікуючи цифрові активи на чотири окремі типи, засновані на тесті Гові для інвестиційних контрактів. Представлений у листопаді 2025 року на конференції Fintech Федерального резервного банку Філадельфії, він чітко зазначає, що три з чотирьох категорій — мережеві токени, цифрові колекційні предмети та цифрові інструменти — не є за своєю природою цінними паперами, тоді як лише «токенізовані цінні папери» (blockchain представлення традиційних цінних паперів, таких як акції чи bonds), підпадають під юрисдикцію SEC. Цей підхід спрямований на сприяння інноваціям, розрізняючи токени, орієнтовані на утиліти, від інвестиційних контрактів, обіцяючи прибуток завдяки зусиллям інших.

Таксономія базується на фундаментальній роботі комісара Гестер Пірс і є основним стовпом «Проєкту Крипто» — постійних зусиль SEC щодо оновлення правил для цифрових активів. Станом на кінець 2025 року агентство позиціонує регулювання розумніше, а не жорсткіше, зосереджуючись на справжніх цінних паперах, а товари передають CFTC.

• Закріплений у тесті Гові, щоб уникнути надмірного впливу на неінвестиційні активи
• Застосовується до ICO, NFT, DeFi-токенів та нових блокчейн-інструментів
• Підкреслює явні управлінські обіцянки як ключовий тригер цінних паперів
• Частина ширших реформ SEC під керівництвом Аткінса, що підтримує інновації
• Відповідає тенденціям децентралізованих фінансів та стандартів безпеки гаманців

Які типи ICO виходять за межі компетенції SEC за словами Аткінса

Аткінс чітко назвав ICO для мережевих токенів (, ті, що живлять децентралізовані блокчейни, такі як Bitcoin чи Ethereum), цифрові колекційні предмети (, NFT, що представляють мистецтво, меми чи культурні items), а також цифрові інструменти (, утилітарні токени для доступу, квитки або програмне забезпечення functions) як нецінні цінні папери. Вони не спричинять вимоги SEC щодо реєстрації чи розкриття інформації, дозволяючи емітентам діяти відповідно до чинних законів без страху щодо примусових заходів. Під наглядом SEC залишатимуться лише ICO для токенізованих цінних паперів — що відображають регульовані активи, такі як акції на блокчейні.

Це розмежування відроджує дух буму ICO 2017 року, але з обмеженнями: більше немає загальних припущень, що кожен продаж токенів — це незареєстрована пропозиція. Аткінс зазначив: «Саме це ми хочемо заохочувати», підкреслюючи роль таксономії у перенесі багатьох ICO до домену CFTC для таких товарів, як спот-торгівля біткоїном.

• Мережеві токени: цінність від децентралізованих мережевих операцій, а не зусиль промоутерів
• Цифрові колекційні предмети: посилання на тенденції, персонажів або мистецтво без очікувань прибутку
• Цифрові інструменти: Надають практичну користь, таку як членство або права доступу
• Токенізовані цінні папери: єдина категорія, що вимагає відповідності SEC для ICO
• Забезпечує нагляд CFTC за ICO не безпекових з оптимізованими правилами

Чим позиція Аткінса відрізняється від попереднього контролю SEC

За Gensler (2021–2025) SEC проводила агресивне «регулювання шляхом примусового виконання», подаючи позови проти емітентів ICO, таких як ті, хто стояв за TON Telegram і Kik’s Kin, за те, що вони не зареєструвалися як цінні папери, що стримувало залучення коштів у США. Аткінс, досвідчений прихильник легших правил, змінює сценарій: його таксономія визнає, що «криптовалюти можуть бути частиною інвестиційного контракту, але це не означає, що вони залишаться такими назавжди». Це розвиває застосування тесту Гові, зосереджуючись на явних обіцянках прибутку, а не лише на токенах.

Станом на грудень 2025 року ця зміна вже призвела до закритих розслідувань (наприклад, Ondo Finance) та про-крипто рекомендації від OCC і CFTC, створивши сприятливе ґрунт для відродження ICO без очікування законопроєктів, таких як Закон про відповідальні фінансові інновації.

• Переходить від припущення більшості токенів як цінних паперів до індивідуального аналізу
• Зменшує ризики виконання вимог для проєктів, орієнтованих на комунальні послуги
• Заохочує інновації в США на тлі глобальної конкуренції
• Доповнює нещодавній пілот CFTC щодо забезпечення цифрових активів
• Підвищує довіру до трендів блокчейну, таких як випуск стейблкоїнів

Наслідки для криптофандрейзингу та відродження ICO у 2025 році

Коментарі Аткінса можуть спричинити U.S. ICO відродження, залучивши мільярди капіталу до відповідних вимог запуску на таких мережах, як Ethereum чи Solana. З огляду на зростання токенізованих RWA на (, наприклад, казначейський products) Ondo, нецінні ICO для DeFi-інструментів або колекційних предметів можуть стрімко зрости, особливо з огляду на націнку на структуру ринку наступного тижня, за словами сенатора Ламміса. Ця таксономія забезпечує негайні безпечні гавані, потенційно випереджаючи законодавство і позиціонуючи США як лідера у регульованому зборі коштів на блокчейн.

Ширші криптотенденції виграють: чіткіші правила покращують впровадження безпеки гаманців і ліквідності DeFi, водночас зменшуючи FUD для роздрібних та інституційних гравців.

• Потенціал для $10B+ у новому обсягі U.S. ICO до середини 2026 року
• Приваблює забудовників, які тікають з офшору через минулі невизначеності
• Підтримує екосистеми стейблкоїнів і NFT у більш легких режимах
• Відповідає GENIUS Act для прозорості токенізованих активів
• Ризики: Все ще потребує ретельного дотримання Howey, щоб уникнути помилок

Таксономія токенів голови SEC Пола Аткінса та рекомендації ICO означають ключовий про-крипто-поворот у 2025 році, уточнюючи, що більшість продажів токенів — це не цінні папери, і прокладаючи шлях до інновацій без нескінченних загроз з боку примусового контролю.

Для ентузіастів блокчейну, які зацікавлені в ICO, звертайтеся до офіційних ресурсів SEC та юридичних експертів щодо запусків, пов’язаних із Howey. Пріоритетно використовуйте безпечні, відповідні вимогам платформи для орієнтації в цьому змінному регуляторному ландшафті.