Gate Research: Thị trường quyền chọn đang tích lũy mức biến động thấp, trong khi các vị thế vốn chủ yếu hướng đến các cấu trúc spread theo chiều tăng giá

Tổng Quan Thị Trường

Năm 2025, Bitcoin đã trải qua một chu kỳ điển hình: “khởi động ở vùng giá cao → bứt phá lên đỉnh mới → tích lũy điều chỉnh trong biên độ hẹp”. Trong nửa đầu năm, dòng vốn vào ETF giao ngay đã đẩy BTC lên mức đỉnh trên 120.000 USD. Sau đó, giữa bối cảnh bất ổn vĩ mô và hoạt động chốt lời, giá liên tục điều chỉnh về vùng 70.000–80.000 USD. Đến cuối năm, BTC tích lũy quanh vùng 80.000–90.000 USD, với biên độ dao động thu hẹp đáng kể—đánh dấu giai đoạn hấp thụ sau đỉnh của thị trường tăng giá.

Nhìn về đầu năm 2026, khi thanh khoản vĩ mô cải thiện nhẹ và biến động ẩn (IV) duy trì ở mức thấp, thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy, đi ngang ở vùng giá cao. Nếu khối lượng giao dịch và biến động thực tế phục hồi cùng lúc, BTC và ETH có thể chứng kiến các nhịp bứt phá tăng giá theo từng giai đoạn.

Diễn Biến Thị Trường Quyền Chọn

Dữ liệu mới nhất cho thấy IV của BTC đã giảm còn 43%, trong khi IV của ETH giảm về 60%. Đặc biệt, IV của ETH hiện ở mức phần trăm lịch sử cực thấp là 1,4%, phản ánh sự co hẹp rõ rệt trong định giá biến động ngắn hạn của thị trường.

Xét về skew 25-delta của BTC tuần qua, các skew theo kỳ hạn nhìn chung dao động tăng, với skew âm thu hẹp lại, phản ánh sự giảm nhẹ trong định giá rủi ro giảm giá. Skew trung và dài hạn (30D–180D) vẫn duy trì ổn định và hơi âm, cho thấy định giá rủi ro giảm giá trung-dài hạn hầu như không thay đổi.

Skew của ETH vẫn âm tổng thể nhưng tiếp tục hội tụ. Skew put ngắn hạn ban đầu dốc lên rồi giảm trở lại, cho thấy nhu cầu phòng hộ ngắn hạn đang hạ nhiệt, còn skew trung-dài hạn không biến động nhiều.

Tuần qua, premium rủi ro biến động (VRP) của BTC đã chuyển từ âm sang dương: đầu tuần, biến động thực tế (RV) vượt IV, khiến VRP âm; sau đó, RV giảm nhanh trong khi IV điều chỉnh chậm hơn, khiến VRP chuyển dương và giãn nhẹ, đưa định giá quyền chọn về trạng thái trung lập-thận trọng. RV của ETH giảm mạnh trong khi IV duy trì ổn định, khiến VRP của ETH tăng mạnh giữa tuần, có lúc đạt +14 vol.

Cấu Trúc Giao Dịch Block Trade

Trong tuần này, thị trường quyền chọn BTC và ETH ghi nhận các block trade chủ yếu là cấu trúc call spread theo chiều tăng giá. Khoảng 2,1 tỷ USD quyền chọn BTC và ETH sẽ đáo hạn vào thứ Sáu này. Các block trade lớn nhất gồm:

BTC: Mua BTC-300126-100000-C, tổng khối lượng khoảng 3.225 BTC với phí quyền chọn ròng khoảng 3,05 triệu USD

ETH: Mua ETH-300126-3500-C và bán ETH-300126-3000-C, tổng khối lượng khoảng 5.000 ETH với phí quyền chọn ròng thu về khoảng 0,72 triệu USD

Cập Nhật Nền Tảng

Gate đã độc quyền ra mắt công cụ giao dịch quyền chọn tối ưu — Chiến Lược Bán Lặp Lại — giúp người dùng tự động và liên tục bán quyền chọn theo chu kỳ định trước. Người dùng có thể tùy chỉnh các thông số delta/strike, thời gian đáo hạn (T+1 / T+2 / T+3), phương thức đặt giá bán, quy mô vị thế, cũng như các tham số chốt lời và cắt lỗ tùy chọn. Chiến lược này sẽ tự động mở vị thế mỗi ngày lúc 09:00 (UTC) và chuyển sang chu kỳ tiếp theo khi đáo hạn, cho phép thực thi hoàn toàn tự động. Tính năng này cung cấp các chỉ số rủi ro rõ ràng, ước tính ký quỹ và lộ trình giao dịch dự kiến, giúp người dùng quản lý chiến lược một cách trực quan hơn.

Tài liệu Chiến Lược Bán Lặp Lại: https://www.gate.com/help/other/options/48493