Bitcoin Future hiện đang hoạt động dựa trên dòng vốn chảy vào Phố Wall: BlackRock

Nội dung biên tập đáng tin cậy, được xem xét bởi các chuyên gia hàng đầu trong ngành và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm. Thông báo về Quảng cáo Trưởng bộ phận tiền điện tử của BlackRock, Robbie Mitchnick, cho biết trung tâm trọng lực của cấu trúc thị trường Bitcoin đã chuyển dịch quyết định từ việc phát hành của miners sang nhu cầu từ quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) — và đó là lý do tại sao các chu kỳ “giảm một nửa” kéo dài bốn năm cổ điển nên nhận được ít sự chú ý hơn trước đây. Trong một cuộc phỏng vấn với Bankless phát hành ngày 10 tháng 11, Mitchnick lập luận rằng kỷ nguyên ETF hiện là chế độ dòng chảy chi phối cho BTC, ngay cả khi đòn bẩy và các phái sinh ngắn hạn tiếp tục gây nhiễu loạn giá cả.

Dòng tiền ETF Hiện vượt xa Việc Giảm Một Nửa của Bitcoin

“Chưa kết thúc,” Mitchnick nói khi được hỏi liệu đợt bán tháo mới nhất có đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ hiện tại của Bitcoin hay không. “Đây là chu kỳ thứ năm mà chúng ta đã chứng kiến […] qua từng chu kỳ liên tiếp, mức mà Bitcoin đạt được cao hơn rất nhiều so với chu kỳ trước.” Ông còn nhấn mạnh một cảnh báo dành cho những ai vẫn coi các đợt giảm một nửa là nhịp điệu của BTC: “Nhiều người tin rằng chu kỳ này gắn liền với ( việc giảm một nửa của Bitcoin. Việc giảm một nửa của Bitcoin tại thời điểm này gần như hoàn toàn không còn quan trọng […] khi ETF tích lũy dòng tiền, quy mô của các dòng tiền đó lớn hơn nhiều lần so với bất kỳ sự thay đổi cung nào do sự kiện giảm một nửa của Bitcoin tạo ra.”

Cách diễn đạt của Mitchnick đặt Wall Street, chứ không phải lịch trình của giao thức, vào trung tâm của giai đoạn tiếp theo. Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock, IBIT, “là ETF phát triển nhanh nhất kể từ khi ra mắt trong lịch sử,” ông nói, đạt các mốc quan trọng với tốc độ gấp khoảng bốn lần kỷ lục trước đó. Điều đáng nói hơn cả về tổng tài sản quản lý (AUM) là thành phần sở hữu đang thay đổi. Trong quý đầu tiên sau khi ra mắt, “IBIT hơn 80% là nhà đầu tư cá nhân trực tiếp. Các quý sau đó, con số này đã giảm […] ngày nay gần 50%,” phản ánh sự gia tăng đều đặn của các kênh tư vấn tài sản và các tổ chức lớn.

Đọc thêm: Tại sao các nhà đầu tư lâu năm của Bitcoin lại bán hàng tỷ USD BTC? Nhóm tổ chức này vẫn còn sớm, nhưng đang mở rộng. “Nếu bạn nghĩ về các nhóm lớn của các nhà đầu tư tổ chức, bạn có các văn phòng gia đình, các nhà quản lý tài sản, quỹ tài sản quốc gia, các quỹ học bổng đại học, các quỹ từ thiện, các thủ quỹ doanh nghiệp, các công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí. Bạn có một số người dùng trong từng loại hình đó, nhưng chưa phải đa số, thậm chí còn xa,” ông nói.

Đối với những người phân bổ, kích thước vị trí điển hình nằm trong khoảng “1% đến 3%.” Yếu tố giới hạn, một lần nữa, ít liên quan đến việc quản lý hoặc tiếp cận — mà nhiều hơn về cách Bitcoin hoạt động trong danh mục đầu tư. “Tất cả đều liên quan đến độ tương quan,” Mitchnick lưu ý, kể lại cuộc trò chuyện với một giám đốc điều hành quỹ hưu trí, người đang “thật sự” theo dõi chỉ số đó. Nếu Bitcoin liên tục theo dõi “vàng kỹ thuật số” thay vì “NASDAQ có đòn bẩy,” ông lập luận, “thì việc bỏ ra vài phần trăm trong danh mục đầu tư là điều dễ dàng.”

Mâu thuẫn là thị trường ngắn hạn vẫn trông giống như crypto. Mitchnick gọi đợt thanh lý ngày 10 tháng 10 — khoảng “) tỷ đô la trong các khoản thanh lý” — là một sự kiện đòn bẩy hơn là một sự thay đổi về các yếu tố cơ bản, và so sánh nó với sự ổn định của các nhà đầu tư quỹ: “Ảnh hưởng của dòng chảy ETF ra sao? Nhỏ […] chỉ vài trăm triệu đô la.” Sự khác biệt này, ông nói, chính xác là lý do tại sao các chu kỳ nên giảm dần theo thời gian: một nền tảng lớn hơn, chậm hơn của vốn ETF và tư vấn có thể hấp thụ các cú sốc do phái sinh gây ra mà không cần thoái lui một cách cơ học.

Ông cũng phản bác các câu chuyện cho rằng hiệu suất kém của Bitcoin năm 2025 so với vàng vô hiệu hóa luận điểm “bảo hiểm không tương quan.” Ông lập luận rằng tài sản kỹ thuật số này đã thực hiện “giao dịch giảm giá trị” vào cuối năm 2024, tăng giá từ mức “cao [the] lên hơn 100 nghìn đô la,” và thậm chí đạt mức cao nhất mọi thời đại mới khoảng 126.000 đô la trước khi đợt giảm tháng 10 “làm chệch hướng đà tăng.” Nói cách khác, bảng điểm từ đầu năm phản ánh thứ tự và đòn bẩy, chứ không phải là sự phủ nhận có cấu trúc về luận điểm của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị.

Đọc thêm: Đừng hoảng loạn — Thị trường Bitcoin chỉ đang trong giai đoạn tái cấu trúc: Công ty Blockchain Về các yếu tố cung, Mitchnick thừa nhận rằng các nhóm tổ chức truyền thống đã chốt lời tại các mức tâm lý, nhưng ông bác bỏ ý tưởng rằng Bitcoin đang trong “thời điểm IPO” khi những người dùng sớm vĩnh viễn chuyển phần lớn cổ phần cho các tổ chức. Điều hợp lý hơn, ông nói, là quản lý rủi ro đơn giản của các nhà nắm giữ cực kỳ sớm, với mức giá gốc nằm ở “$21 hoặc 500 đô la,” nhiều người trong số đó đã đặt mục tiêu cắt lỗ ở mức 100.000 đô la. “Vào một thời điểm nào đó, bạn phải rút một phần lợi nhuận,” ông nói, thêm rằng hiệu suất dài hạn ưu tiên kiên nhẫn hơn là giao dịch đòn bẩy ngắn hạn.

Mitchnick cẩn thận không quá đề cao việc chấp nhận rộng rãi của các quỹ lớn. Ông gợi ý rằng các ngân hàng trung ương vẫn là những người mua rủi ro theo chiều hướng tiêu cực hơn là cơ sở chính. Con đường gần đây sẽ đi qua các tổ chức đã bắt đầu tham gia — các quỹ hưu trí, các công ty bảo hiểm, các quỹ tài sản quốc gia — và niềm tin của họ sẽ phụ thuộc vào hành vi trung hạn và sự rõ ràng về chính sách.

Thông điệp dành cho các nhà phân bổ đang đối mặt với đợt giảm giá toàn diện đầu tiên khi ETF hoạt động là rõ ràng: đừng nhầm lẫn tiếng ồn của phái sinh với các yếu tố cơ bản bị phá vỡ, và hãy chọn lọc. “Có lý do tại sao Bitcoin vẫn chiếm khoảng 65% vốn hóa thị trường của toàn ngành,” ông nói. “Bạn phải cực kỳ cảnh giác khi đi xa hơn trong bảng xếp hạng […] phần lớn $60s hoặc sẽ vô giá trị hoàn toàn.”

Đối với Bitcoin, thử thách là liệu nó có tiếp tục hành xử như những gì các tổ chức nghĩ rằng họ đang mua hay không. “Mọi người phải nhìn xa hơn những biến động ngắn hạn […] và tập trung hơn vào, bạn biết đấy, trung hạn và dài hạn nó theo dõi như thế nào,” Mitchnick nói.

Tại thời điểm báo cáo, BTC giao dịch ở mức 105.497 đô la.

![Giá Bitcoin]$100 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b7b83d0b4c027a83ab3655f1ee091398.webp[tokens]Bitcoin giá, biểu đồ 1 ngày | Nguồn: BTCUSDT trên TradingView.comẢnh tiêu đề được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com