Cục Dự trữ Liên bang (FED) nội bộ đang diễn ra một cuộc chia rẽ chính sách hiếm hoi. Powell đã cầm lái gần tám năm, nhưng chưa bao giờ chứng kiến sự chia rẽ nội bộ gay gắt như vậy. Con đường cắt giảm lãi suất gần như đã được xác định cách đây hai tháng, giờ đây đã bị hai phe diều hâu và bồ câu tranh cãi đến không còn nhận ra. Thị trường vẫn đang đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng niềm tin đã trở nên mong manh.

**Ba PI hỗn chiến, không ai có thể thuyết phục ai**

Cánh chim bồ câu đang theo dõi dữ liệu việc làm. Họ tin rằng lãi suất cao đang bóp nghẹt thị trường lao động, số lượng việc làm mới gần như ngưng trệ. Cánh diều thì giữ chặt lạm phát không buông tay - chi tiêu tiêu dùng vẫn mạnh mẽ, doanh nghiệp có thể tăng giá bất cứ lúc nào dưới danh nghĩa thuế quan, rủi ro lạm phát phục hồi có mặt khắp nơi. Cánh trung dung thì sao? Lắc lư qua lại, ngay cả dữ liệu chính thức cũng không thể khiến họ đạt được đồng thuận.

Thậm chí tồi tệ hơn, sự đình trệ của chính phủ đã khiến các báo cáo quan trọng về việc làm và lạm phát hoàn toàn bị ngừng cung cấp. Các quan chức chỉ có thể dựa vào các cuộc khảo sát tư nhân và thông tin rời rạc để đưa ra đánh giá, giống như đang ở trong một cái hố thông tin, mỗi người nói một cách. Sự đối lập giữa các phái đã được đẩy lên đến cực điểm.

**Kịch bản giảm lãi suất đã được viết lại hoàn toàn**

Sự đồng thuận vào tháng 9 là gì? Trong số 19 quan chức, có 10 người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất liên tiếp vào tháng 10 và tháng 12, tiếp tục nhịp độ trước đó của Powell - mỗi lần giảm 25 điểm cơ bản.

Nhưng vào cuối tháng 10, lãi suất vừa giảm xuống khoảng 3.75%-4%, thì các nhà đầu tư theo hướng diều hâu đột nhiên thay đổi thái độ. Các phát biểu công khai và phỏng vấn truyền thông hoàn toàn chuyển hướng, dự đoán giảm lãi suất ngay lập tức sụp đổ.