Đây là điều sẽ khiến bạn suy nghĩ lại về hướng đi của tài chính truyền thống: Một số lượng ngày càng tăng các công ty bảo hiểm nhân thọ ở Mỹ đang âm thầm thay đổi chiến lược của họ. Theo phân tích mới từ một cơ quan xếp hạng lớn, các công ty bảo hiểm này hiện đang cất giữ hơn 50% tài sản nợ cố định của họ - những tài sản chính là nền tảng cho các hợp đồng bảo hiểm và lương hưu của bạn - vào các thị trường tín dụng tư.

Tại sao điều này quan trọng? Tín dụng tư nhân không hoàn toàn thanh khoản. Khác với các trái phiếu được giao dịch công khai mà bạn có thể bán trong vài giây, những tài sản này thường rất khó để giao dịch. Chúng ta đang nói về các công cụ nợ không thanh khoản mà khóa vốn trong nhiều năm. Sự hấp dẫn? Lợi suất cao hơn trong một thế giới mà các trái phiếu truyền thống hầu như không theo kịp lạm phát. Rủi ro? Nếu người tham gia chính sách đột nhiên cần tiền của họ hoặc thị trường xấu đi, các công ty bảo hiểm có thể gặp khó khăn trong việc thanh lý vị thế mà không bị mất mát lớn.

Sự chuyển biến này không chỉ là một ghi chú trong các báo cáo hàng quý. Nó đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong cách các công ty bảo hiểm nhân thọ quản lý bảng cân đối kế toán của họ. Vài thập kỷ trước, những tổ chức này là hình mẫu cho việc đầu tư bảo thủ—trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp đầu tư chất lượng, không có gì cầu kỳ. Còn bây giờ? Họ đang lặn sâu vào tín dụng thay thế, tìm kiếm lợi nhuận trong một môi trường lãi suất thấp đã bị vắt kiệt.

Xu hướng này phản ánh những gì chúng ta đã thấy trong các phân bổ của các tổ chức: quỹ hưu trí, quỹ tài trợ, quỹ tài sản quốc gia - tất cả đều săn lùng lợi suất trong các thị trường tư nhân. Nhưng khi các công ty bảo hiểm nhân thọ làm điều này ở quy mô như vậy, các rủi ro trở nên cá nhân. Khoản lợi tức tử vong hoặc thanh toán lương hưu của bạn phụ thuộc vào khả năng của họ trong việc khớp các nghĩa vụ với tài sản. Và nếu một nửa số tài sản đó bị mắc kẹt trong các vị trí không thanh khoản trong thời gian khủng hoảng, thì đó chính là lúc các nhà quản lý bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó chịu.

Hãy theo dõi không gian này. Khi ngày càng nhiều vốn đổ vào tín dụng tư nhân, chúng ta có thể đang xây dựng điểm căng thẳng tiếp theo trong hệ thống tài chính—một điểm mà sẽ không xuất hiện cho đến khi quá muộn.