Solana ETF lại có "tân binh", dòng tiền vào nhưng khó ngăn cản giá coin giảm, làn sóng ETF alts vẫn còn chờ thời.

Tác giả: Glendon, Techub News

Mặc dù thị trường tiền điện tử đang tiếp tục giảm và bị bao trùm bởi tâm lý hoảng sợ, nhưng sự phát triển của thị trường ETF altcoin vẫn không bị ngừng lại.

Hôm qua, ETF Solana 21Shares (mã TSOL) đã chính thức niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago (CBOE) sau khi được SEC Mỹ phê duyệt. Quỹ này hỗ trợ việc đăng ký và thanh toán bằng tiền mặt hoặc tài sản thực, mức phí quản lý là 0,21%, hỗ trợ Solana cung cấp lợi tức bổ sung thông qua việc staking. Quy mô tài sản quản lý ban đầu là 100 triệu USD, doanh thu giao dịch trong ngày đầu tiên đạt 400.000 USD, hiện giá trị tài sản ròng đã tăng lên 104 triệu USD.

Sau khi TSOL niêm yết giao dịch, số lượng ETF giao ngay Solana tại Mỹ đã tăng lên 6, dẫn đầu so với các ETF altcoin khác. Đáng chú ý là trong bối cảnh ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum tại Mỹ liên tục bị rút vốn trong những ngày gần đây, ETF giao ngay Solana lại ghi nhận lượng ròng vào 55,61 triệu USD vào ngày hôm qua, đạt mức cao thứ ba trong lịch sử về lượng vốn ròng vào, chỉ sau 70,05 triệu USD vào ngày 3 tháng 11 và 69,45 triệu USD vào ngày 28 tháng 10. Xét trong bối cảnh thị trường tiền điện tử hiện đang ảm đạm, việc ETF giao ngay Solana có được thành tích như vậy thực sự là rất đáng khen.

Ngoài Solana, trong cùng thời kỳ, các quỹ ETF giao dịch trực tiếp đầu tiên của XRP, HBAR và LTC cũng lần lượt ra mắt, chính thức mở ra cánh cửa cho việc niêm yết ETF của các đồng tiền thay thế. Vậy, hiện tại các quỹ ETF của đồng tiền thay thế đã niêm yết có biểu hiện cụ thể ra sao? Cơn sóng ETF của các đồng tiền thay thế có phải sắp sửa đến?

Solana: Đồng tiền giả ETF “người dẫn đầu”

Hiện tại có 6 quỹ ETF giao dịch Solana tại Mỹ, bao gồm Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), Grayscale Solana Trust (GSOL), Fidelity Solana Fund ETF (FSOL), VanEck Solana ETF (VSOL), Canary Marinade Solana ETF (SOLC) và 21Shares Solana ETF (TSOL). Dữ liệu từ SoSoValue cho thấy, tính đến hôm nay, tổng dòng vốn ròng vào các quỹ ETF Solana tại Mỹ là khoảng 476 triệu USD, tổng tài sản ròng đạt khoảng 715 triệu USD, chiếm khoảng 0,97% giá trị thị trường của SOL.

Bitwise BSOL ETF sẽ được niêm yết trên NYSE vào ngày 28 tháng 10, là quỹ ETF giao ngay Solana đầu tiên tại Mỹ. Quỹ này có tỷ lệ phí quản lý là 0,99%, với vốn đầu tư ban đầu lên đến 220 triệu USD, là một quỹ ETF “staking”, không chỉ hỗ trợ nhà đầu tư nắm giữ SOL mà còn kiếm lợi nhuận cho nhà đầu tư thông qua việc staking, nhằm gia tăng giá trị tài sản.

Doanh thu giao dịch trong ngày đầu niêm yết của BSOL đạt 56 triệu USD, lập kỷ lục về khối lượng giao dịch cao nhất trong số gần 850 ETF mới niêm yết trong năm nay, với dòng tiền ròng trong một ngày đạt 69.45 triệu USD. Ngày giao dịch thứ hai của nó thể hiện sức mạnh hơn nữa, doanh thu giao dịch tăng lên 72.4 triệu USD. Con số ấn tượng này chắc chắn là một khởi đầu tốt cho ETF giao dịch trực tiếp Solana. Tính đến hiện tại, BSOL đã chiếm ưu thế, với tổng dòng tiền ròng đã đạt 424 triệu USD, chiếm 89% tổng dòng tiền ròng.

Quỹ ETF GSOL của Grayscale ngay sau đó, vào ngày 29 tháng 10, quỹ ETF này đã thành công trong việc chuyển đổi từ sản phẩm ủy thác sang ETP và được niêm yết trên NYSE Arca. Phí quản lý của GSOL là 1.5%, có chức năng staking SOL. Doanh thu giao dịch trong ngày đầu ra mắt của quỹ khoảng 4 triệu USD, mặc dù vẫn còn xa BSOL, nhưng nhìn chung cũng khá ổn định. Hiện tại, GSOL đã tích lũy được dòng vốn ròng khoảng 41 triệu USD.

Vào tháng 11, thị trường ETF giao ngay Solana lại đón nhận 4 quỹ ETF niêm yết. Vào ngày 17 tháng 11, quỹ VanEck VSOL ETF đã được niêm yết trên sàn Nasdaq với tỷ lệ quản lý là 0,3%. Ngày đầu niêm yết, quỹ này không có dòng vốn ròng. Quỹ này cũng hỗ trợ cung cấp cho nhà đầu tư lợi nhuận thu được từ việc staking tài sản Solana và áp dụng chiến lược tỷ lệ phí quyết liệt: miễn phí quản lý 0,3% cho đến ngày 17 tháng 2 hoặc khi quy mô tài sản quỹ đạt 1 tỷ USD, nhằm thu hút sự chú ý của nhà đầu tư với tỷ lệ phí thấp. Tuy nhiên, tính đến hôm nay, giá trị tài sản ròng của quỹ VSOL chỉ đạt 10,26 triệu USD, còn xa so với quy mô tài sản mục tiêu.

Quỹ ETF Fidelity FSOL được niêm yết trên NYSE vào ngày 18 tháng 11 với tỷ lệ quản lý là 0,25%. Quỹ ETF này theo dõi chỉ số tham chiếu Fidelity Solana (FIDSOLP) và bao gồm lợi suất từ việc staking SOL. Vốn khởi đầu là 23.400 SOL, trị giá khoảng 3,3 triệu đô la vào thời điểm đó. Trong hai ngày đầu niêm yết, dòng vốn ròng vào là 7,49 triệu đô la, hiện tại giá trị tài sản ròng của FSOL khoảng 10,46 triệu đô la.

Canary SOLC ETF là quỹ ETF giao ngay được Canary Capital hợp tác với Marinade Finance phát hành, ra mắt trên Nasdaq cùng ngày với FSOL. Quỹ ETF này có tỷ lệ phí quản lý là 0.5%, hỗ trợ chức năng staking trên chuỗi, sử dụng một phần SOL nắm giữ để staking nhằm nhận phần thưởng mạng lưới và phân phối cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, kể từ khi niêm yết cách đây hai ngày, dòng tiền ròng vào quỹ ETF này là bằng không, giá trị tài sản ròng chỉ đạt 763,8 nghìn USD, hiệu suất thị trường kém.

Từ những dữ liệu trên, không khó để nhận thấy rằng mặc dù tình hình chung của thị trường tiền điện tử đang yếu, nhưng ETF giao ngay Solana trong vòng chưa đầy nửa tháng đã thu hút gần 500 triệu USD dòng vốn ròng, con số này đủ để thể hiện tiềm năng của thị trường SOL ETF. Đáng chú ý là, kể từ khi ETF Solana đầu tiên được niêm yết vào ngày 28 tháng 10, mỗi ngày giao dịch của SOL ETF giao ngay đều có dòng vốn ròng, tính đến thời điểm hiện tại đã liên tiếp 17 ngày đạt được dòng vốn ròng.

Ngoài Solana, thị trường Mỹ cũng đã chính thức ra mắt ba loại ETF tiền điện tử thay thế, lần lượt là XRP, HBAR và LTC. Vậy, so với SOL, hiệu suất thị trường của các ETF tiền điện tử thay thế này như thế nào?

XRP, HBAR và LTC quỹ ETF giao ngay

Khác với hiệu suất kém của quỹ ETF Solana Canary Marinade (SOLC), quỹ ETF XRP (mã XRPC) cũng do Canary Capital phát hành lại có một bức tranh khác.

ETF Canary XRP đã chính thức niêm yết trên sàn Nasdaq vào ngày 13 tháng 11, là ETF giao dịch vật lý đầu tiên của XRP tại Mỹ và cũng là ETF giao dịch vật lý duy nhất hiện tại của XRP, hỗ trợ cả giao dịch bằng tiền mặt và giao dịch vật lý, với tỷ lệ phí quản lý là 0,50%. Ngày đầu tiên niêm yết, ETF này đã đạt khối lượng giao dịch lên tới 58 triệu USD, thiết lập kỷ lục mới về khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên trong số gần 900 ETF mới niêm yết trong năm nay, và đã vượt qua cả ETF Bitwise BSOL trước đó được nhiều người chú ý.

Mặc dù ngày đầu tiên niêm yết XRPC không có dòng tiền ròng, nhưng vào ngày hôm sau, dòng tiền ròng thông qua hình thức mua bằng tiền mặt hoặc tài sản thực đã đạt 243 triệu USD, con số này cũng vượt xa kỷ lục dòng tiền ròng trong một ngày của BSOL (khoảng 69,45 triệu USD). Tính đến thời điểm viết bài, XRPC chỉ mới lên sàn 5 ngày giao dịch, tổng dòng tiền ròng đã đạt 293 triệu USD, tổng tài sản ròng khoảng 269 triệu USD.

Mặc dù hiện tại chỉ có một quỹ ETF XRP, nhưng trong lĩnh vực ETF của các đồng tiền thay thế, XRPC cũng có hiệu suất “độc nhất” như BSOL. Hiện tại, các công ty quản lý tài sản như Bitwise, 21Shares và Grayscale đều đã nộp đơn xin ETF XRP giao ngay, các sản phẩm liên quan đang trong giai đoạn chuẩn bị. Ví dụ, Bitwise hôm nay đã công bố chi tiết về quỹ ETF XRP của họ, quỹ ETF này sẽ được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (mã chứng khoán là XRP), với phí quản lý là 0.34%, và sẽ miễn phí quản lý cho đến khi quy mô tài sản quản lý đạt 500 triệu USD. Như vậy, tiềm năng của Ripple không hề kém cạnh so với Solana.

So với hai ông lớn này, quy mô tài sản và triển vọng của hai loại altcoin khác lại có vẻ ảm đạm hơn nhiều.

Quỹ ETF Canary HBAR (HBR) và Quỹ ETF Canary Litecoin (LTCC) cũng được phát hành bởi Canary Capital, là quỹ ETF giao ngay đầu tiên của mỗi loại tiền tệ tại Mỹ, chính thức niêm yết trên sàn Nasdaq vào ngày 28 tháng 10. Vào ngày giao dịch đầu tiên, HBR và LTCC lần lượt ghi nhận doanh thu 8 triệu đô la Mỹ và 1 triệu đô la Mỹ.

Trong đó, tỷ lệ phí quản lý của HBR là 0,95%, kể từ khi niêm yết, tổng lượng vốn ròng tích lũy của HBR khoảng 75,29 triệu USD, tổng tài sản ròng khoảng 58,10 triệu USD. Như nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg Eric Balchunas đã chỉ ra, hầu hết các ETF sau cơn sốt giao dịch trong ngày đầu tiên thường sẽ có sự sụt giảm về khối lượng giao dịch, hiệu suất của HBR hoàn toàn phù hợp với quy luật này.

Cụ thể, HBR đã đạt tổng cộng 69,93 triệu đô la Mỹ dòng vốn ròng trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, với đà tăng trưởng khá mạnh. Tuy nhiên, sau đó đã xảy ra nhiều ngày liên tiếp không có dòng vốn vào, thậm chí còn xuất hiện tình trạng dòng vốn ròng ra. Chuỗi biến động này cho thấy thị trường ETF của đồng tiền điện tử này đã lộ rõ sự suy yếu và thiếu sức hút.

So với HBAR, LTC, một đồng tiền “cổ điển”, đang gặp phải tình thế khó khăn hơn với quỹ ETF giao ngay đầu tiên ở Mỹ là “LTCC”. Quỹ ETF này cũng đã thiết lập tỷ lệ phí quản lý 0,95% và giới thiệu cơ chế staking, cho phép người dùng stake LTC mà họ nắm giữ để mang lại lợi nhuận trên chuỗi cho nhà đầu tư. Nhưng thật đáng tiếc, quỹ ETF này rõ ràng không hấp dẫn nhiều đối với nhà đầu tư. Tính đến hôm nay, tổng vốn ròng của LTCC chỉ là 7,26 triệu USD, tổng tài sản ròng cũng chỉ là 7,74 triệu USD. Hơn nữa, từ dữ liệu do SoSoValue cung cấp, có thể thấy rằng tổng vốn ròng hàng ngày của LTCC chủ yếu chỉ vài trăm ngàn USD, thậm chí có hơn một nửa số ngày có mức vốn ròng bằng không.

Như vậy, mặc dù ở giai đoạn hiện tại đã có nhiều ETF tiền điện tử thành công ra mắt trên thị trường, nhưng từ dữ liệu hiện có cho thấy, vẫn chưa đủ mạnh để hỗ trợ quan điểm rằng làn sóng ETF tiền điện tử sắp sửa ập đến. Tình hình của các đồng tiền điện tử cũng như xu hướng hoạt động tổng thể của thị trường tiền điện tử sẽ có ảnh hưởng sâu sắc đến hướng phát triển của thị trường này. Vậy, thị trường ETF tiền điện tử sẽ phát triển như thế nào?

Áp lực ngắn hạn, triển vọng bùng nổ dài hạn

Xét một cách khách quan, hiện tại thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn “thị trường gấu ngắn hạn”, nhưng hiệu suất của SOL và XRP ETF vẫn có những điểm đáng chú ý. Ví dụ, ngày hôm qua, ETF Solana giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng 55,61 triệu USD, trong khi ETF XRP giao ngay của Mỹ cũng có dòng tiền ròng 15,82 triệu USD. Tuy nhiên, dữ liệu tương đối lạc quan của ETF không thể tạo ra sự thúc đẩy đáng kể cho giá coin.

Lấy SOL và XRP làm ví dụ, tính đến thời điểm viết bài, thị trường cho thấy, kể từ ngày 28 tháng 10, mức giảm của SOL và XRP lần lượt đã vượt quá 30% và 20%. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư đối với altcoin khá mạnh, và dòng tiền vào ETF chủ yếu đến từ nhu cầu phân bổ lâu dài, chứ không phải hành vi đầu cơ ngắn hạn, dẫn đến dòng tiền trở nên thận trọng hơn.

Xét từ góc độ các yếu tố tiêu cực, triển vọng phát triển của thị trường sản phẩm đầu tư Bitcoin không mấy lạc quan. Báo cáo mới nhất từ tổ chức nghiên cứu K33 chỉ ra rằng thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin đang xuất hiện một cấu trúc “nguy hiểm”. Nguyên nhân là do các nhà giao dịch liên tục gia tăng đòn bẩy mạnh mẽ trong quá trình giá Bitcoin liên tục điều chỉnh. Dữ liệu cho thấy, hợp đồng mở chưa thanh lý của hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã tăng vọt hơn 36.000 Bitcoin trong tuần trước, tạo ra mức tăng trưởng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2023, trong khi tỷ lệ phí vốn vẫn tiếp tục tăng, điều này cho thấy các nhà giao dịch đang sử dụng đòn bẩy cao để “mua đáy”. Giám đốc nghiên cứu K33, Vetle Lunde, cho biết rằng các vị thế mua đòn bẩy này đã trở thành nguồn áp lực bán tiềm năng trên thị trường, làm tăng đáng kể rủi ro gây ra sự gia tăng biến động của thị trường do thanh lý cưỡng chế.

Ngoài ra, Bitcoin còn phải đối mặt với áp lực rút vốn liên tục từ ETF, áp lực này sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tiền điện tử. Trong bối cảnh xu hướng lớn như vậy, tính thanh khoản của thị trường giảm, các altcoin như SOL, XRP tự nhiên khó có thể tự cứu mình, giá coin không thể được thúc đẩy hiệu quả, và điều này càng hạn chế việc mở rộng tăng trưởng vốn của thị trường ETF.

Tuy nhiên, thị trường này không hoàn toàn thiếu những dấu hiệu tích cực. Hôm qua, tổng dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin giao ngay đạt 75,469,600 USD, chấm dứt tình trạng dòng tiền ròng ra trong 5 phiên giao dịch trước đó, điều này chắc chắn truyền tải một tín hiệu tích cực đến thị trường, rằng các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa hoàn toàn mất niềm tin vào thị trường ETF.

Tổng thể, thị trường ETF tiền điện tử bị hạn chế phát triển chủ yếu do xu hướng giảm mạnh liên tục của thị trường tiền điện tử. Do đó, trong ngắn hạn, lĩnh vực này vẫn phải chịu áp lực từ sự giảm sút chung của thị trường tiền điện tử, nhưng nếu nhìn xa hơn, tình hình có thể sẽ có chuyển biến.

Nhà phân tích Maximiliaan Michielsen của 21Shares cho rằng, đợt giảm của thị trường tiền điện tử lần này chỉ là điều chỉnh ngắn hạn, chứ không phải là khởi đầu của một thị trường gấu sâu hoặc dài hạn. Mặc dù sự biến động và tình trạng tích lũy có thể kéo dài đến cuối năm, nhưng các yếu tố cơ bản thúc đẩy chu kỳ này vẫn vững chắc, hỗ trợ triển vọng tích cực dài hạn của nó. Dựa trên dữ liệu lịch sử, mức điều chỉnh này thường sẽ kết thúc trong khoảng từ 1 đến 3 tháng và thường báo hiệu rằng giai đoạn tích lũy trước đợt tăng giá tiếp theo đã đến.

Ngoài ra, mặc dù altcoin có những nhược điểm vốn có như biến động cao và thanh khoản thấp, nhưng trong đợt giảm giá gần đây, hiệu suất của chúng so với Bitcoin vẫn khá ổn định. Glassnode chỉ ra rằng, trong giai đoạn bán tháo mạnh mẽ trên thị trường, lợi nhuận tương đối của altcoin có xu hướng ổn định. Mặc dù tình huống này không phổ biến, nhưng nó đã xuất hiện sau một thời gian dài altcoin thể hiện kém. Thực tế, hiệu suất của hầu hết các lĩnh vực altcoin gần đây đã tốt hơn Bitcoin.

Dựa trên phân tích tình hình hiện tại, thị trường ETF altcoin đang đối mặt với nhiều hạn chế như xu hướng giảm ngắn hạn, sự lan tỏa của tâm lý hoảng loạn và áp lực thanh khoản, nhưng cũng có nhiều yếu tố tích cực cho sự phát triển lâu dài.

Một mặt, chính sách quản lý của Mỹ ngày càng rõ ràng đã thúc đẩy sự phát triển của ETF. Hiện tại, SEC Mỹ đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF tiền điện tử và phát hành các hướng dẫn liên quan, đơn giản hóa quy trình phê duyệt. Biện pháp này đã thu hút nhiều tổ chức tham gia vào thị trường ETF, với hàng chục đơn phê duyệt hoặc tiến trình niêm yết ETF tiền điện tử đã được đẩy nhanh. Theo thống kê không hoàn chỉnh, đã có hơn 130 sản phẩm ETP đang chờ niêm yết, ví dụ như Grayscale dự kiến ra mắt ETF Dogecoin đầu tiên vào ngày 24 tháng 11.

Ngoài ra, dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ cũng đã có những tiến triển. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ, Tim Scott, gần đây tiết lộ rằng dự luật này có khả năng hoàn thành đánh giá và bỏ phiếu tại hai ủy ban trước cuối năm nay, và sẽ được trình lên toàn thể Thượng viện vào đầu năm sau để Tổng thống Trump ký. Khung quy định rõ ràng sẽ giúp giảm bớt sự không chắc chắn trên thị trường, thúc đẩy dòng vốn từ các sản phẩm phái sinh rủi ro cao sang các sản phẩm hợp pháp.

Mặt khác, chức năng staking của ETF có thể kích thích nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức. Từ các sản phẩm ETF đã đề cập trước đó, không khó để nhận thấy hầu hết đều đã giới thiệu chức năng staking để thu hút nhà đầu tư. Chức năng staking cung cấp cho nhà đầu tư một kênh thu nhập bổ sung, tăng sức hấp dẫn của sản phẩm, từ đó giúp thu hút nhiều nguồn vốn hơn.

Giám đốc tài sản kỹ thuật số của WisdomTree, Will Peck, dự đoán rằng ETF nắm giữ một danh mục tiền điện tử đa dạng sẽ lấp đầy một khoảng trống lớn trên thị trường trong những năm tới, có khả năng trở thành một trong những làn sóng đầu tư tiếp theo. Peck giải thích rằng, mặc dù nhiều nhà đầu tư mới hiện nay đã hiểu khái niệm về Bitcoin, nhưng họ thường khó khăn trong việc đánh giá giá trị của “20 tài sản trong tương lai”. Danh mục tiền điện tử đa tài sản không chỉ giúp họ tiếp cận lĩnh vực này mà còn giảm thiểu “rủi ro đặc thù” khi đầu tư vào một mã thông báo đơn lẻ.

Từ góc nhìn dài hạn, việc thúc đẩy chính sách quản lý nhanh chóng và xu hướng giảm của thị trường chậm lại hoặc đảo ngược sẽ cung cấp động lực tăng trưởng cho thị trường ETF. Nếu tâm lý thị trường được phục hồi, lòng tin của nhà đầu tư tăng lên, vốn sẽ sẵn sàng chảy vào thị trường ETF altcoin. Dự kiến vào đầu năm tới, nhờ vào tác động tích cực của chính sách và sự cải thiện tâm lý thị trường, ETF altcoin sẽ có khả năng bước vào giai đoạn bùng nổ thực sự.