Gần đây tôi thấy một phát ngôn vô lý - $BTC đợt giảm này là vì "Nhóm Thái Tử bị tịch thu 120.000 đồng coin, Phi tập trung đã phá sản, Bitcoin sẽ giảm về 0". Nghe xong tôi đã cười lớn.

Thật sự nghĩ mình hiểu biết à? Thời kỳ Con Đường Tơ Lụa bị dẹp, các chính phủ đã tịch thu không ít coin. Kết quả là gì? Giá vẫn tăng như thường. Bây giờ lại nhảy ra nói "ngành đen không rửa được tiền thì xong" - một kiểu suy nghĩ điển hình là có kết luận trước rồi tìm câu chuyện, hoàn toàn là tư duy của người ngoài cuộc.

Sự thật về đợt giảm giá này thực sự rất trần trụi: không ai tiếp nhận nó nữa. Tính thanh khoản cạn kiệt, giá tự nhiên giảm xuống.

Chúng ta hãy nói rõ một vài điểm quan trọng:

**Sự sâu sắc của lệnh mua đã bị bốc hơi trực tiếp**. Hãy xem trên sổ lệnh, những đơn hàng lớn đâu rồi? Lệnh treo mỏng manh như giấy cửa sổ. Các tổ chức đang thu hồi tiền mặt để qua mùa đông, còn nhà đầu tư nhỏ lẻ thì không dám hành động, ai sẽ đứng ra hỗ trợ? Đây chính là sức mạnh của chân không thanh khoản.

**Đô la bị thắt chặt**——Kỳ vọng từ Fed ở đó, chi phí vay tiền tăng lên, số đô la có thể lưu động trên thị trường giảm xuống. Tài sản rủi ro cao? Đầu tiên bị bán tháo để rút lui.

**Các tổ chức đang điều chỉnh danh mục, ETF đang hoạt động**. Cơ chế tạo và rút tiền của iBIT, một loại ETF giao ngay, liên quan trực tiếp đến việc mua bán thực phẩm. Khi có sự rút tiền lớn, áp lực bán ngay lập tức đổ vào thị trường giao ngay. Đừng luôn đổ lỗi cho "ngành đen", thực tế là các quỹ tổ chức đang thực hiện việc rút lui chiến lược.

**Các công ty lớn đang đốt tiền** - Nhóm người ở Amazon, Meta điên cuồng phát hành trái phiếu để xây dựng hạ tầng AI, tiền bạc đều bị hút đi. Tiền trong ngành công nghệ trở nên căng thẳng, thị trường tiền mã hóa tự nhiên cũng bị ảnh hưởng.

**Cảm xúc sụp đổ, kỹ thuật cũng bị nổ**. Cuộc sụt giảm vào ngày 11 tháng 10 đã đập tan niềm tin, độ biến động tăng vọt, việc thanh lý đòn bẩy, yêu cầu ký quỹ, lệnh dừng lỗ liên tiếp được kích hoạt - một chu trình phản hồi tiêu cực điển hình. Lần này là kết quả của "tính thanh khoản + cảm xúc + áp lực bán cấu trúc" ba đòn tấn công.

Dữ liệu về dòng tiền, vị thế hợp đồng phái sinh, dòng tiền ròng của ETF, hành động của các nhà đầu tư lớn ngoài thị trường - những chỉ số này cùng suy yếu mới thực sự là nguyên nhân chính. Đừng chỉ chú trọng vào một sự kiện ngắn hạn mà coi đó là nguyên nhân quyết định, điều đó sẽ khiến bạn không nhìn thấy bức tranh tổng thể.

Tóm tắt trong một câu: Bitcoin giảm là do vấn đề về đô la và tính thanh khoản, hoàn toàn không liên quan gì đến "công nghiệp đen có thể rửa tiền hay không".

Muốn xác định khi nào thị trường có thể phục hồi? Hãy chú ý đến vài chỉ số quan trọng: tồn kho BTC của sàn giao dịch, tổng giá trị thị trường của stablecoin, dữ liệu phát hành và mua lại ETF, khối lượng hợp đồng mở chưa đáo hạn trong hợp đồng tương lai, tỷ lệ phí vốn, báo giá OTC. Khi thấy lượng mua quay trở lại, tỷ lệ phí vốn chuyển sang dương, ETF bắt đầu có dòng vốn ròng vào — thì lúc đó mới có chút hy vọng.