Robinhood muốn phát hành coin, tại sao Wall Street và mã hóa lại cãi nhau?

Question

Gần đây, báo cáo tài chính của Robinhood đã bùng nổ - doanh thu Q3 đạt 1,3 tỷ USD, trong đó doanh thu từ mã hóa chiếm tới 268 triệu, tăng 300% so với cùng kỳ năm trước. Vào thời điểm quan trọng này, Jeff Dorman từ Arca đã đưa ra một đề xuất lớn: khuyên Robinhood phát hành một Token $HOOD.

Đề xuất này có điểm nào thái quá?

Giải pháp của Dorman như sau:

50% Token được phân bổ cho các cổ đông hiện tại
50% được airdrop cho người dùng (tất cả tài khoản đăng ký mới trong 6 tháng đều có )
Robinhood sử dụng 5% doanh thu để mua lại, hỗ trợ giá Token
Token có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc giảm giá giao dịch

Ông thậm chí ước tính rằng điều này có thể tạo ra giá trị từ 10-30 tỷ đô la Mỹ cho các cổ đông. Nghe có vẻ như đang vẽ ra một bữa ăn lớn.

Luật sư của a16z đã phản đối.

Miles Jennings trực tiếp tát vào mặt: Đây chính là kỹ thuật tài chính được che đậy bằng lớp vỏ Web3. Cụ thể là:

“Bạn đã đổi tên token, nhưng bản chất vẫn là quyền lợi lợi nhuận (profit interest), thứ này đã có từ hàng chục năm trước. Token + thiết kế tài chính hoa mỹ + khái niệm mới ≠ đổi mới”

Vấn đề then chốt là: Robinhood có nghĩa vụ tín thác với các cổ đông, đột ngột phát hành coin làm loãng quyền sở hữu, điều này có hợp pháp không?

Thị trường phản ứng như thế nào?

Thật mỉa mai, báo cáo tài chính mạnh mẽ như vậy, nhưng $HOOD lại giảm 5% sau giờ giao dịch. Từ đầu năm đến nay đã tăng 280%, và giá hiện tại là 139,55 đô la. Các nhà đầu tư có thể cảm thấy: không cần thiết phải có thiết kế phức tạp như vậy, sự tăng trưởng hiện tại đã rất ấn tượng.

Cuộc tranh luận này cho thấy điều gì?

Đây không phải là vấn đề của riêng Robinhood hay Dorman. Toàn bộ thị trường đang suy nghĩ: liệu token hóa cổ phần có thực sự là đổi mới hay chỉ là thổi phồng khái niệm? Coinbase đã đang khám phá thiết kế token cho hệ sinh thái Base, Nasdaq cũng đang lên kế hoạch ra mắt giao dịch cổ phiếu token hóa vào năm 2025.

Nhưng điểm mấu chốt là rõ ràng: Dù có đổi mới đến đâu, cũng phải vượt qua được SEC. Luật chứng khoán Hoa Kỳ sẽ không thay đổi chỉ vì bạn thêm từ “phi tập trung”.

Logic cốt lõi: Câu chuyện của Robinhood chứng minh một điều - sự hội nhập giữa mã hóa và tài chính truyền thống không chỉ đơn giản là đổi tên, mà còn phải kiểm tra các quy định và nghĩa vụ tín nhiệm cơ bản.