Gần đây, thị trường có một hiện tượng khá huyền bí - Bitcoin, các lĩnh vực công nghệ của thị trường chứng khoán Mỹ và những dự án cơ sở hạ tầng tiêu tốn tiền của AI, hiện tại cơ bản đã gắn chặt với nhau. Không phải kiểu đơn giản "tăng lên cùng tăng lên, giảm cùng giảm", mà thực sự là tiền thật đã liên kết lại với nhau ở cấp độ tài chính.

Có một tay lão luyện ở Phố Wall tên là Peter Tchir đã nói rất hình tượng, gọi là "sắt xích nối sông". Ý nghĩa là gì? Bạn thấy đó, những quỹ hưu trí khi mua các quỹ ETF công nghệ như QQQ, thực chất là một gói mua luôn cả công ty niêm yết điên cuồng tích trữ coin MSTR( và bảy gã khổng lồ. Kết quả là, những đồng tiền điện tử vốn dĩ không liên quan gì đến cổ phiếu thành phần của Nasdaq, giờ đây cùng chia sẻ một quỹ đầu tư.

Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin vào ngày 11 tháng 10 năm ngoái đã chỉ rõ vấn đề. Lúc đó, trong thế giới tiền mã hóa không có gì lớn xảy ra, nhưng áp lực thanh khoản đã đè nặng lên thị trường chứng khoán Mỹ thông qua ETF và các công ty nắm giữ coin. Các giao dịch viên của Goldman Sachs hiện đang sử dụng Bitcoin như một nhiệt kế cho sự ưa thích rủi ro - không phải là "vàng kỹ thuật số", mà là một bộ đo lường theo thời gian thực cho dòng chảy vốn rủi ro toàn cầu.

Logic behind this matter is actually quite clear: Bitcoin has stabilized now, and the market feels that "the painful trading is over". Why? First, it represents the most aggressive liquidity globally; second, the pricing power is no longer in the hands of retail investors, the flow of traditional finance and macro sentiment directly determine the trend. You can also see from on-chain data that the chips are constantly changing hands in the process of institutionalization, and the volatility characteristics have changed.

Thậm chí còn đáng chú ý hơn là hiệu suất của cổ phiếu Mỹ nắm giữ coin. Các công ty như MSTR, mức tăng giá cổ phiếu thường vượt qua cả Bitcoin và các công ty công nghệ lớn. Khi thị trường chứng khoán Mỹ gặp khủng hoảng thanh khoản, thị trường tiền mã hóa cũng sụp đổ theo; ngược lại, khi giá coin giảm mạnh, cổ phiếu công nghệ cũng phải rung chuyển. Đây không chỉ là mối tương quan đơn giản, mà là sự ràng buộc cấu trúc.

Trong tương lai, phân tích thị trường tiền điện tử không thể chỉ tập trung vào biểu đồ K nữa. Bạn cần xem xét sự bơm thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang, độ biến động của Nasdaq, và chu kỳ chi tiêu vốn của các công ty công nghệ đó. Sự biến động mạnh mẽ của Bitcoin hiện nay là chỉ báo đồng bộ về tính thanh khoản của tài sản rủi ro toàn cầu — nếu nó di chuyển, điều đó có nghĩa là toàn bộ chuỗi tài sản rủi ro cao có thể gặp vấn đề.

Đối với những người làm trong ngành, điều này có nghĩa là có nhiều thứ cần chú ý hơn: dòng chảy vốn giữa các thị trường, dữ liệu mua bán ETF, và chiến lược giữ coin trong báo cáo tài chính của các công ty niêm yết. Nếu chỉ nhìn vào thông tin nội bộ của thị trường coin, thì không thể đánh giá chính xác nguy cơ ở đâu. Hiện nay, bất kỳ bên nào có sự điều chỉnh mạnh, đều có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền giữa các thị trường.