Hợp đồng vĩnh viễn về cổ phiếu: biên giới mới thách thức CME

Nguồn: CritpoTendencia Tiêu đề gốc: Hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu: biên giới mới thách thức CME Liên kết gốc: Hợp đồng vĩnh viễn về cổ phiếu đang phát triển từ một sự tò mò của thị trường tiền điện tử thành một công cụ có khả năng hoàn toàn thay đổi động lực giao dịch toàn cầu.

Arthur Hayes cho rằng cú nhảy này không chỉ là điều không thể tránh khỏi, mà còn là điều sắp xảy ra: các hợp đồng vĩnh viễn trên Nasdaq 100 đã vượt qua $100 triệu mỗi ngày trên các nền tảng như Hyperliquid và có thể trở thành tiêu chuẩn mới để giao dịch cổ phiếu công nghệ vào năm 2026.

Theo phân tích, sự chuyển đổi này sẽ thách thức trực tiếp mô hình hợp đồng tương lai truyền thống do CME thống trị và buộc các sàn giao dịch lịch sử phải cạnh tranh theo những quy tắc mà họ không kiểm soát.

Gót chân Achilles của TradFi: các clearinghouse

Trong hệ thống truyền thống, các tổ chức thanh toán phải đảm bảo việc thanh toán hoàn toàn trong bất kỳ kịch bản nào, điều này tạo ra một giới hạn cấu trúc đối với đòn bẩy có sẵn cho các nhà giao dịch bán lẻ.

Kiến trúc kế thừa đó hoạt động cho các sản phẩm phái sinh cổ điển, nhưng không tương thích với nhu cầu toàn cầu của một thị trường hoạt động liên tục.

Hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu phá vỡ hạn chế đó:

• Không có thời hạn.

• Cần ít vốn bị khóa hơn.

• Cho phép đòn bẩy cao hơn nhiều.

• Họ tránh chia nhỏ thanh khoản thành nhiều hợp đồng hàng quý.

Đối với Hayes, chênh lệch cạnh tranh này có nghĩa là trader toàn cầu sẽ ưu tiên một hợp đồng vĩnh viễn được giao dịch trên một sàn giao dịch tiền điện tử hơn là một hợp đồng tương lai truyền thống có thời gian hạn chế và đòn bẩy thấp hơn. Sự ưu tiên đó là một mối đe dọa trực tiếp đối với sự thống trị lịch sử của CME trong các sản phẩm phái sinh của chỉ số và cổ phiếu.

Thị trường offshore sẽ là thị trường đầu tiên di cư

Bài luận dự đoán rằng sự nhảy vọt sẽ không xảy ra trước tiên ở các thị trường phát triển, mà sẽ ở các thị trường quốc tế nơi người dùng đã giao dịch tiền điện tử 24/7.

Một trader ở Seoul, Dubai hoặc São Paulo có thể truy cập vào BTC với đòn bẩy từ điện thoại của mình bất cứ lúc nào. Áp dụng cùng một logic đó cho các cổ phiếu như NVDA, TSLA hoặc các chỉ số như Nasdaq 100 là một bước đi tự nhiên.

Hayes nhấn mạnh rằng việc áp dụng này không yêu cầu phải mã hóa cổ phiếu: mô hình huy động vốn và biên của các hợp đồng vĩnh viễn đã được thử nghiệm và chấp nhận rộng rãi bởi hàng triệu người dùng trong lĩnh vực tiền điện tử. Vì vậy, khi có cơ hội rộng rãi để giao dịch cổ phiếu Mỹ dưới cấu trúc đó, việc di cư sẽ diễn ra nhanh chóng và quy mô lớn.

Chính sách, quy định và sự chuyển hướng đã mở ra cánh cửa

Một phần chính của phân tích giải thích rằng sự tiến bộ của các hợp đồng vĩnh viễn so với cổ phiếu phụ thuộc vào lập trường quy định của Hoa Kỳ, đã thay đổi đột ngột gần đây.

Theo Hayes, các nhà quản lý đã chuyển từ thái độ thù địch sau sự sụp đổ của FTX sang thái độ cởi mở hơn đối với các sản phẩm liên quan đến hệ sinh thái tiền mã hóa. Sự thay đổi đó cho phép các sàn giao dịch ở các khu vực pháp lý khác nhau phát hành các sản phẩm vĩnh viễn của riêng họ, điều mà không thể tưởng tượng được cách đây vài năm.

2026: khi hình thành giá có thể thay đổi tay

Hayes dự đoán rằng vào cuối năm 2026, tham chiếu giá của các chỉ số lớn của Mỹ có thể xuất phát từ các hợp đồng vĩnh viễn được giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử.

Lý do rất đơn giản:

• Hoạt động 24/7.

• Thu hút thanh khoản toàn cầu từ cả khách hàng lẻ và chuyên nghiệp.

• Họ cung cấp đòn bẩy lớn hơn so với một hợp đồng tương lai truyền thống.

• Không phụ thuộc vào khung giờ hay các hệ thống thanh toán chậm.

Nếu dự đoán này trở thành hiện thực, đây sẽ là lần đầu tiên một công cụ ra đời trong hệ sinh thái tiền điện tử thách thức và tiềm năng thay thế một hợp đồng phái sinh trung tâm của hệ thống tài chính truyền thống.