Cuộc gọi báo cáo thu nhập Q3 của Dell: Máy chủ AI hoạt động hết công suất, nhưng có một điều kiện.

Dell Technologies sắp công bố kết quả tài chính Q3 năm 2026 vào ngày 25 tháng 11, và đây là những điều quan trọng: công ty dự kiến $27B doanh thu ( điểm giữa ), tương đương với mức tăng trưởng 11% so với năm trước. Hướng dẫn EPS ở mức 2,45 đô la mỗi cổ phiếu, cũng tăng 11% so với năm trước. Phố Wall đang đặt cược vào 27,27 tỷ đô la doanh thu và 2,48 đô la EPS—cả hai đều cho thấy sự thực hiện vững chắc.

Sự bùng nổ của máy chủ AI là có thật

Câu chuyện thực sự? Dell đang tận dụng mạnh mẽ làn sóng hạ tầng AI. Trong Q2, công ty đã vận chuyển 8,2 tỷ đô la chỉ trong các máy chủ AI, với đơn hàng tăng 5,6 tỷ đô la QoQ. Quan trọng hơn, Dell đã kết thúc Q2 với một đơn hàng tồn đọng AI 11,7 tỷ đô la - đó là doanh thu định kỳ đang chờ được công nhận. Nhóm Giải pháp Hạ tầng ISG (Dịch vụ Hạ tầng ) dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức hai con số thấp, trong khi CSG đóng góp tăng trưởng giữa một con số đơn. Đó là sự gia tăng giá trị của AI.

Hệ sinh thái hợp tác của Dell—NVIDIA, Microsoft, AMD, Meta—đang tăng tốc độ áp dụng. Gần đây họ đã ký hợp đồng với IREN để cung cấp các giá đỡ NVIDIA GB300, sẽ phục vụ cho cụm trung tâm dữ liệu mới của Microsoft tại Texas. Việc xây dựng hạ tầng kiểu này thường kéo dài trong nhiều năm.

Những cơn gió ngược mà không ai nói đến

Nhưng đây là vấn đề: nhu cầu về máy chủ và lưu trữ truyền thống ở Bắc Mỹ đang giảm. Chi tiêu của chính phủ đang chậm lại. Cạnh tranh rất khốc liệt. Cổ phiếu của Dell chỉ tăng 3,6% từ đầu năm đến nay trong khi toàn bộ lĩnh vực công nghệ đã nhảy vọt 21,6%—đó là sự kém hiệu quả, ngay cả so với HPE (giảm 3,5%).

Chơi Định Giá

Mặt khác, Dell đang giao dịch ở mức 0,71X P/S kỳ vọng so với mức 6,55X của ngành. Điều đó thật sự rẻ. Cổ phiếu này có điểm số Giá trị Zacks là A, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu câu chuyện AI tiếp tục.

Bản Án

Dell có động lực trong AI, một kho hàng trị giá hàng tỷ đô la và những cơn gió thuận lợi từ các đối tác. Nhưng những cơn gió ngược vĩ mô và sự nén định giá kể một câu chuyện khác. Xếp hạng Zacks hiện tại là #3 (Giữ)—có nghĩa là chờ đợi một cơ hội tốt hơn trước khi đầu tư hoàn toàn. Cơ hội AI là có thật; rủi ro thực hiện vẫn còn.