ĐÂY LÀ LÝ DO VÌ SAO CHU KỲ 4 NĂM ĐÃ KHÔNG CÒN HIỆU LỰC.

Đợt bull run chưa kết thúc, nó chỉ bị trì hoãn.

Ý tưởng rằng Bitcoin vẫn còn tuân theo một chu kỳ 4 năm rõ ràng đang ngày càng yếu đi.

Hầu hết các biến động lớn trong thập kỷ qua không xuất phát từ các sự kiện halving, mà đến từ những thay đổi trong thanh khoản toàn cầu.

Và các mô hình tương tự đang bắt đầu hình thành trở lại.

Tín hiệu rõ ràng nhất hiện nay là thanh khoản stablecoin. Ngay cả với đợt giảm gần đây, tổng nguồn cung stablecoin vẫn tiếp tục tăng. Điều này thường có nghĩa là các nhà đầu tư lớn vẫn chưa rút khỏi crypto, họ đang "ngồi trên đống bột khô", chờ đợi điều kiện vĩ mô thích hợp để quay lại.

Ở phía Mỹ, chính sách của Bộ Tài chính đang trở thành chất xúc tác quan trọng.

Các đợt mua lại gần đây chỉ là một phần, nhưng câu chuyện lớn hơn là số dư TGA hiện ở khoảng $940B, gần như $90B cao hơn phạm vi thông thường. Lượng tiền dư thừa này cuối cùng sẽ quay lại hệ thống. Khi điều đó xảy ra, nó sẽ thúc đẩy điều kiện tài chính và bổ sung thanh khoản mà gần như chắc chắn sẽ tìm đường vào các tài sản rủi ro.

Trên phạm vi toàn cầu, xu hướng còn rõ ràng hơn.

⬥ Trung Quốc đã bơm thanh khoản trong nhiều tháng.
⬥ Nhật Bản vừa tung ra gói kích thích ~135 tỷ USD và đang tích cực nới lỏng quy định về crypto, bao gồm cả miễn giảm thuế.
⬥ Canada cũng đang hướng đến nới lỏng.
⬥ Và Fed đã dừng QT, lịch sử cho thấy đây là bước đầu tiên trước khi có một đợt mở rộng thanh khoản nào đó.

Khi nhiều nền kinh tế lớn đồng loạt chuyển sang mở rộng, các tài sản rủi ro thường phản ứng sớm hơn nhiều so với cổ phiếu hay thị trường rộng lớn hơn.

Một yếu tố bị bỏ qua khác là khả năng sử dụng các công cụ chính sách như miễn trừ SLR.

Năm 2020, điều này đã giúp các ngân hàng có thêm dư địa để mở rộng bảng cân đối và cho vay mạnh tay. Nếu một động thái tương tự quay lại, nó sẽ thúc đẩy việc tạo tín dụng và tăng thanh khoản cho toàn hệ thống.

Còn có yếu tố chính trị.

Trump đã nhiều lần nói về việc tái cấu trúc thuế, thậm chí cân nhắc loại bỏ thuế thu nhập và phân phối cổ tức thuế quan $2,000.

Dù điều này có xảy ra hoàn toàn hay không, xu hướng vẫn là hướng tới các chính sách thân thiện với thị trường trước giai đoạn giữa chu kỳ năm 2026.
Thêm vào đó là khả năng có một Chủ tịch Fed mới cởi mở hơn với việc hỗ trợ thanh khoản và có cái nhìn tích cực hơn về crypto. Điều này sẽ giúp ISM PMI vượt mốc 50, dẫn đến mở rộng kinh tế.

Lịch sử cho thấy mỗi khi ISM PMI vượt 55, sẽ xuất hiện mùa altcoin và khả năng điều này xảy ra vào năm 2026 là rất cao.

Khi bạn kết hợp:
⬥ Thanh khoản stablecoin tăng
⬥ Bộ Tài chính bơm tiền trở lại thị trường
⬥ QE toàn cầu quay lại
⬥ QT kết thúc ở Mỹ
⬥ Khả năng nới lỏng cho vay ngân hàng
⬥ Các thay đổi chính sách thân thiện với thị trường vào năm 2026
⬥ Các nhà đầu tư lớn tham gia vào lĩnh vực crypto
⬥ Đạo luật Clarity được thông qua
⬥ Và một lãnh đạo Fed thân thiện hơn với crypto

...bức tranh bắt đầu trở nên rất khác với mô hình halving 4 năm cũ.

Nếu thanh khoản mở rộng đồng thời tại Mỹ, Nhật Bản, Trung Quốc, Canada và các nền kinh tế lớn khác, Bitcoin hầu như không đi ngược lại xu hướng đó.

Lịch sử cho thấy Bitcoin theo sát thanh khoản, không phải theo ngày halving.

Đó là lý do tại sao giai đoạn lớn tiếp theo có thể kéo dài vượt xa một chu kỳ thông thường. Thay vì một đợt tăng mạnh rồi lao vào thị trường gấu dài hạn, môi trường hiện tại đang chỉ ra một xu hướng tăng dài hơn, rộng hơn có thể kéo dài qua năm 2026 và sang 2027.