Thị trường gần đây thực sự nóng lên. Mức độ chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang là bao nhiêu? Mức giảm lãi suất 150 điểm cơ sở toàn năm đã vượt trực tiếp mức kỳ vọng cao nhất trước đó của Wall Street (125bp), quy mô sức mạnh thực sự đáng chú ý.

Trước hết, cái con số này đại diện cho cái gì. 150bp tương đương với mức giảm 1.5%, lãi suất cơ sở liên bang hiện tại nằm trong khoảng 5.25%-5.50%, theo nhịp độ này, cuối năm sẽ phục hồi khoảng 3.75%-4.00%. Đối với tài sản tiền mã hóa, điều này thực sự có ý nghĩa lớn—các tài sản rủi ro bị áp chế bởi lãi suất cao trong thời gian dài cuối cùng cũng có không gian lỏng lẻo.

Nhiều tiếng nói trên thị trường đã bắt đầu so sánh với làn sóng thị trường năm 2021, gọi đó là "lịch sử sắp lặp lại rồi". Nhưng nhìn kỹ hơn, môi trường chính sách trong hai lần này thực sự khác biệt khá lớn.

Làn sóng thị trường tăng từ 2020 đến 2021 có nền tảng là lãi suất không và nới lỏng định lượng không giới hạn, tính thanh khoản rộng rãi đến nỗi chưa từng có, vốn tăng vọt qua từng mức độ rủi ro, ngay cả những đồng xu rác cũng có thể tăng mười lần. Kể cả Cục Dự trữ Liên bang thiên về chính sách chủ hòa bình hơn lần này, cũng không đề cập đến khả năng quay trở lại lãi suất không. Điều quan trọng hơn là lý do giảm lãi suất hoàn toàn khác—lần trước là "chống chịu tác động đại dịch", lần này là "ứng phó với sự suy yếu kinh tế".

Dữ liệu nói lên sự thật: tỷ lệ thất nghiệp hiện tại của Mỹ đã leo lên 4.6%, các cơ quan phân tích của Wall Street dự báo có thể chạm 6% vào cuối năm, quy mô cắt giảm việc làm của công ty đạt mức cao nhất trong một năm vừa qua. Điều này cho thấy giảm lãi suất về bản chất là một biện pháp "cầm máu" chứ không phải chính sách phúc lợi kích thích mở rộng kinh tế. Dưới bối cảnh này, sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư sẽ tương đối được kiểm soát, sẽ không giống như năm 2021 khi theo đuổi không lựa chọn các loại token khác nhau.

Từ góc độ này, cấu trúc hiện tại gần giống với "tăng lựa chọn" hơn là "tăng toàn diện". Bitcoin như tài sản tiền mã hóa trưởng thành nhất, có hỗ trợ cả về cơ bản và chính sách; nhưng liệu những đồng xu nhỏ có thể theo kịp được hay không, cần xem xét tiến triển công nghệ và ứng dụng thực tế của bản thân. Lựa chọn tốt đường đua và dự án sẽ thực tế hơn việc all-in mù quáng nhiều.