Chính phủ của ông Trump đối phó với việc Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán: Cuộc chơi chính sách đằng sau kế hoạch MBS

Mỹ Bộ trưởng Tài chính Bessant mới đây đã làm rõ mục tiêu thực sự của chính quyền Trump khi khởi động kế hoạch mua MBS: để trực tiếp đối phó với hoạt động thu hẹp bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Đây không chỉ là một điều chỉnh chính sách kỹ thuật mà còn phản ánh sự khác biệt căn bản về hướng đi chính sách tiền tệ giữa chính quyền Trump và Fed.

Mục tiêu cốt lõi của kế hoạch MBS

Theo tin mới nhất, Bessant trong cuộc phỏng vấn với Reuters đã rõ ràng nói rằng, tốc độ mua MBS của chính quyền Trump sẽ “gần như phù hợp” với tốc độ Fed giảm các trái phiếu trên bảng cân đối của họ. Cụ thể, hiện tại, mỗi tháng Fed đang thực hiện giảm khoảng 15 tỷ USD trái phiếu, và kế hoạch MBS của chính quyền Trump là mua vào với quy mô và tốc độ tương tự, tạo ra một hiệu ứng “đối phó”.

Theo lời của Bessant: “Thực tế là, mỗi tháng Fed giảm khoảng 15 tỷ USD trái phiếu, vì vậy tôi nghĩ ý tưởng là phù hợp gần như với hoạt động của Fed, trong khi họ luôn thúc đẩy theo hướng ngược lại.”

Những bất đồng đằng sau chính sách

Hành động này rõ ràng phơi bày mâu thuẫn hiện tại giữa chính phủ Mỹ và Fed về chính sách tiền tệ:

Quan điểm của Fed

Fed kiên trì chính sách thu hẹp bảng cân đối, cố gắng hấp thụ thanh khoản từ nền kinh tế để chống lạm phát. Đây là biểu hiện của chính sách thắt chặt.

Ý định của chính quyền Trump

Chính quyền Trump thông qua kế hoạch mua MBS nhằm bơm thanh khoản vào nền kinh tế, nhằm bù đắp tác động thắt chặt của Fed. Điều này phản ánh sở thích của chính quyền Trump về môi trường tiền tệ nới lỏng — lãi suất thấp hơn có lợi hơn cho tăng trưởng kinh tế và giá trị tài sản.

Hai bên tạo thành một lực đẩy theo hướng ngược nhau, lời của Bessant chính xác thể hiện sự đối lập này.

Tăng cường bối cảnh chính trị

Đáng chú ý, việc triển khai chính sách này diễn ra đúng vào thời điểm Chủ tịch Fed Powell đối mặt với cuộc điều tra hình sự. Theo các nguồn tin, Powell gần đây cho biết đang đối mặt với cuộc điều tra hình sự và từ chối khuất phục trước đe dọa của Trump. Trump phủ nhận tham gia vào các hoạt động triệu tập của Bộ Tư pháp, nhưng đồng thời chỉ trích cách Powell thể hiện tại Fed.

Trong bối cảnh chính trị như vậy, kế hoạch mua MBS không chỉ là chính sách kinh tế mà còn trở thành một phần của cuộc chơi chính trị.

Phân tích tác động thị trường

Chính sách này có thể mang lại một số ảnh hưởng ở các cấp độ sau:

• Cấu trúc thanh khoản: Kế hoạch mua MBS giúp duy trì thanh khoản thị trường tài chính dồi dào, thường có lợi cho thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro
• Môi trường lãi suất: Thông qua việc tăng cung MBS, có thể giúp giảm lãi suất dài hạn, đặc biệt là lãi suất vay thế chấp
• Diễn biến đồng USD: Chính sách thanh khoản nới lỏng có thể gây áp lực lên đồng USD
• Thị trường tiền điện tử: Môi trường thanh khoản nới lỏng thường được xem là hỗ trợ cho các tài sản rủi ro (bao gồm tiền điện tử)

Các điểm cần theo dõi tiếp theo

Hướng đi của cuộc chơi chính sách này phụ thuộc vào một số yếu tố:

• Fed có thể điều chỉnh chính sách thu hẹp bảng cân đối do áp lực chính trị không
• Quy mô thực hiện kế hoạch mua MBS của Trump
• Tiến trình điều tra hình sự của Powell
• Các dữ liệu kinh tế gần đây của Mỹ như CPI (dự kiến công bố trong tuần này)

Tóm lại

Kế hoạch mua MBS của chính quyền Trump về bản chất là một đối trọng trực tiếp với chính sách thu hẹp bảng cân đối của Fed, phản ánh sự khác biệt căn bản về hướng đi chính sách tiền tệ giữa hai bên. Chính quyền Trump muốn duy trì môi trường thanh khoản nới lỏng, trong khi Fed kiên định với lập trường thắt chặt. Sự đối lập chính sách này nổi bật hơn trong bối cảnh xung đột chính trị giữa Trump và Powell hiện nay. Trong ngắn hạn, chính sách đối phó này có thể giúp duy trì thanh khoản thị trường tài chính và ổn định giá tài sản, nhưng hiệu quả dài hạn vẫn còn phải theo dõi. Việc công bố dữ liệu CPI của Mỹ tuần này sẽ là một cửa sổ quan trọng để kiểm nghiệm khung chính sách này.