Truyền thống tài chính có LIBOR, hàng chục nghìn tỷ đô la sản phẩm toàn cầu đều dựa vào đó làm chuẩn định giá. Mặc dù LIBOR cuối cùng đã rút lui do bê bối thao túng, nhưng những bài học nó để lại vẫn luôn phù hợp: Một hệ thống tài chính trưởng thành cần một lãi suất chuẩn được công nhận rộng rãi, dựa trên giao dịch thực tế, khó bị thao túng nhân tạo để hướng dẫn thị trường.

DeFi có vẻ như có lợi thế bẩm sinh — dữ liệu trên chuỗi minh bạch, có thể tra cứu theo thời gian thực, lý thuyết nên dễ xây dựng tiêu chuẩn tham chiếu đáng tin cậy hơn tài chính truyền thống. Nhưng thực tế là gì? Ngược lại hoàn toàn.

Mở bất kỳ nền tảng tổng hợp lợi nhuận nào, bạn sẽ thấy các dữ liệu APY đa dạng khắp nơi. Có mức cao đến mức gây sốc, có mức thấp đáng thương, trung gian đủ mọi thứ. Vấn đề là, phần lớn các con số này đều dựa vào lạm phát token để duy trì, một khi lạm phát dừng lại hoặc giảm tốc, lợi nhuận lập tức sụp đổ. Nhà đầu tư không hiểu chuyện gì đang xảy ra, nhà phát triển không thể xây dựng sản phẩm, các tổ chức tài chính truyền thống còn tránh xa hơn nữa. Tình trạng hỗn loạn này đã trở thành nút thắt trong quá trình DeFi tiến tới giai đoạn tiếp theo — các sản phẩm có cấu trúc, phái sinh, quản lý tài chính doanh nghiệp, tất cả đều cần một "lãi suất không rủi ro" đáng tin cậy làm mốc.

Thị trường lãi suất DeFi hiện tại giống như một cảng không có ngọn hải đăng. Dữ liệu tràn lan khắp nơi, nhưng chẳng ai tin ai là sự thật. Phân mảnh, méo mó, không bền vững — đó là thực trạng hiện nay.

Vấn đề thực sự rất đơn giản: Ai có thể mang lại trật tự cho thị trường hỗn loạn nhưng đầy sức sống này? Ai có thể cung cấp một chuẩn định giá được công nhận cho hàng nghìn tỷ đô la tài sản số? Đây không chỉ là vấn đề sản phẩm, mà còn là câu chuyện về cách toàn bộ hệ sinh thái DeFi tiến tới trưởng thành trong phạm vi lịch sử. Một số giao thức đã nhận thức được điều này và cố gắng trở thành "mốc đồng thuận của thị trường". Nỗ lực của họ liên quan đến việc liệu DeFi có thể thực sự thu hút các nhà tham gia từ tài chính truyền thống hay không, và có thể từ rìa rẽ tiến vào trung tâm hay không.