美元贬值 và môi trường lạm phát đang định hình lại logic tăng trưởng của các công ty niêm yết.

Dữ liệu mới nhất tiết lộ một thực tế đau lòng — lợi nhuận doanh thu danh nghĩa của các cổ phiếu thành phần S&P 500 dự kiến vào Quý 4 năm 2025 trông có vẻ khá, đạt 5.7%, nhưng sau khi loại bỏ "phần nước" của lạm phát và biến động tỷ giá, tăng trưởng doanh thu thực tế chỉ là 1%. Đây là mức thấp nhất trong chu kỳ quan sát.

Ý nghĩa là gì? Nói đơn giản, tăng trưởng của các doanh nghiệp ngày càng ảo. Thực tế, khối lượng bán hàng đang co lại, con số đẹp đẽ chỉ là do giá tăng.

Điều đáng lo hơn nữa là đóng góp của lạm phát đang tăng vọt. Năm ngoái, lạm phát đóng góp 2.5% vào tăng trưởng doanh thu, đến nửa cuối năm nay đã nhảy lên 3.5%, vượt xa mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Nói cách khác, các doanh nghiệp đang cố gắng tăng giá để duy trì các con số hiệu quả kinh doanh có vẻ khả thi.

Mô hình này có thể kéo dài bao lâu? Khi áp lực tiêu dùng gia tăng và cạnh tranh thị trường trở nên gay gắt, mô hình tăng trưởng dựa vào việc tăng giá đang đối mặt với thử thách. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là cần thận trọng hơn khi xem xét các công ty có vẻ tăng trưởng bề ngoài rực rỡ — bởi vì tăng trưởng thực sự của doanh nghiệp có thể không lạc quan như vậy.