## Các tín hiệu hết hạn hợp đồng quyền chọn thể hiện niềm tin của thị trường: Vốn lớn đặt cược vào đà tăng trưởng

Với khoảng 2,1 tỷ USD hợp đồng quyền chọn BTC và ETH sắp đáo hạn vào thứ Sáu này, các nhà tham gia thị trường đang chuẩn bị cho đà tăng trưởng có tính đo lường hơn là phòng ngừa rủi ro giảm giá lớn. Cảnh quan biến động ngụ ý đã thay đổi đáng kể, với IV của BTC giảm xuống còn 43% và ETH ổn định ở mức 60%, cho thấy các nhà giao dịch đang định giá giảm thiểu biến động ngắn hạn sau những biến động gần đây.

Hình ảnh kỹ thuật trở nên thuyết phục hơn khi xem xét các cấu trúc skew. Đường skew 25-Delta của BTC trên các kỳ hạn khác nhau hiện thể hiện đặc điểm tiêu cực với sự hội tụ chặt chẽ hơn, cho thấy phí bảo hiểm bảo vệ rủi ro giảm mạnh ở phía giảm giá cực đoan. ETH theo sau mô hình tương tự, duy trì hồ sơ tiêu cực tổng thể trong khi tiếp tục co lại, phản ánh niềm tin rộng hơn của thị trường rằng các đợt bán tháo thảm khốc ít có khả năng xảy ra.

Điều nổi bật nhất là hoạt động của các tổ chức trong các giao dịch khối lớn. Giao dịch lớn nhất ghi nhận một vị thế khổng lồ: mua quyền chọn mua BTC với giá thực thi 100.000 đô la (đến hạn 300126), đại diện cho 3.225 BTC với phí bảo hiểm ròng khoảng 3,05 triệu đô la. Việc mua quyền chọn mua tích cực này—đặc biệt tại các mức giá tâm lý quan trọng—trực tiếp cho thấy các quỹ chuyên nghiệp thích cấu trúc spread mua gọi hơn là phòng ngừa giảm giá trực tiếp.

Ở mức hiện tại (BTC giao dịch gần 92,21 nghìn đô la và ETH ở mức 3,16 nghìn đô la), vị thế này có ý nghĩa chiến lược. Các quỹ đang xây dựng các cấu trúc tăng giá có rủi ro xác định trên các vùng hỗ trợ chính, hiệu quả đặt cược rằng sự hợp nhất sẽ phá vỡ theo hướng tăng hơn là giảm mạnh. Sự hội tụ trong skew, kết hợp với IV giảm và hoạt động mua gọi cấu trúc, tạo nên bức tranh dòng vốn chảy vào các chiến lược định hướng tích cực—một sự chuyển đổi đáng kể so với trạng thái phòng thủ đã chiếm ưu thế trong các giai đoạn trước.