Dự luật về Tiền điện tử: Làm thế nào Lummis muốn định nghĩa lại quyền tài phán giữa chứng khoán và hàng hóa

Suy giảm kỳ vọng về dự trữ Bitcoin: Bài học thị trường

Xác suất trên Polymarket về một dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ vào năm 2026 đã giảm mạnh: từ 70% trong những tháng đầu năm 2025 xuống còn 28% hiện tại. Một sự đảo ngược mạnh mẽ cho thấy thị trường đã dần nhận thức được thực tế đằng sau lệnh hành pháp của Nhà Trắng: chỉ là quản lý hành chính đơn thuần khoảng 200.000 BTC đã bị Bộ Tư pháp tịch thu, không có thêm mua vào liên bang.

Sự thất vọng này trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng cuối năm 2024, khi các nhà lạc quan dự đoán Washington sẽ thành lập một dự trữ chiến lược thực sự để bù đắp nợ quốc gia. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, người ủng hộ chính cho quan điểm này tại Quốc hội, đã giữ vững trọng tâm vào một hướng khác: làm rõ quy định thông qua dự luật về tiền điện tử năm 2026.

Dự luật: Phân chia để điều chỉnh

Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm (Responsible Financial Innovation Act) là nỗ lực tham vọng nhất cho đến nay nhằm giải quyết sự nhầm lẫn về thẩm quyền pháp lý đã làm tê liệt ngành công nghiệp crypto Mỹ. Đề xuất này đặt ra nguyên tắc cốt lõi: xác định rõ ràng giữa chứng khoán và hàng hóa trong thế giới tài sản kỹ thuật số.

Theo Lummis, sự phân biệt này cho phép các dự án hợp pháp hoạt động theo các quy tắc dự đoán được. Một mặt, CFTC sẽ có thẩm quyền đối với các tài sản crypto không mang lại lợi ích tài chính trong các thực thể; mặt khác, các tài sản liên quan đến quyền sở hữu hoặc lợi nhuận sẽ vẫn dưới sự giám sát của SEC. Sự phân chia này nhằm giải quyết trực tiếp các xung đột về thẩm quyền đã gây ra các vụ bê bối gần đây trong ngành.

Các nội dung chính của quy định

Ngoài vấn đề chứng khoán so với hàng hóa, dự luật còn đưa ra các biện pháp bảo vệ và giám sát cụ thể:

Lưu ký và Kiểm tra Tài chính
Các công ty crypto lưu ký tài sản cho khách hàng phải chứng minh kiểm soát thực sự đối với các tài sản đó. Các kiểm tra hàng năm do các kế toán viên độc lập thực hiện sẽ xác nhận sự tồn tại thực của quỹ, ngăn chặn việc sử dụng sai mục đích.

Stablecoin dự trữ toàn phần
Chỉ các tổ chức lưu ký mới được phát hành. Các nhà phát hành sẽ duy trì dự trữ 100% để đảm bảo cho các token đang lưu hành và đảm bảo hoàn trả theo giá trị danh nghĩa.

Tuân thủ Chống rửa tiền
Bộ Tài chính, SEC và CFTC sẽ đánh giá sự phù hợp của các chương trình AML và các quy định chống tài trợ khủng bố. Các hình phạt hình sự sẽ áp dụng cho những ai vi phạm yêu cầu đăng ký tài chính.

Ưu đãi Thuế cho Giao dịch Thường xuyên
Các giao dịch bằng tài sản kỹ thuật số sẽ được miễn thuế thu nhập khi lợi nhuận hoặc lỗ dưới 200 đô la, nhằm hướng tới các giao dịch hàng ngày hơn là giao dịch đầu cơ.

Bối cảnh chính trị đang chuyển đổi

Dự luật này trùng hợp với giai đoạn chuyển đổi trong lĩnh vực crypto chính trị. Lummis đã thông báo sẽ không tái tranh cử vào năm 2026, điều này làm tăng sự không chắc chắn về tương lai của các luật về tiền điện tử tại Quốc hội. Việc rút lui của bà là mất mát của một trong những tiếng nói có ảnh hưởng nhất ủng hộ chính sách crypto tiến bộ.

Tuy nhiên, dự luật năm 2026 vẫn là một tài liệu pháp lý đầy tham vọng, nếu được thông qua, sẽ hoàn toàn định hình lại mối quan hệ giữa ngành crypto và các cơ quan liên bang Mỹ.

Ý nghĩa của sự rõ ràng về quy định

Sự không chắc chắn về pháp lý đã làm chậm sự phát triển của thị trường tài sản kỹ thuật số tại Mỹ trong nhiều năm. Một khung pháp lý dự đoán được sẽ thúc đẩy đổi mới sáng tạo đồng thời bảo vệ nhà đầu tư. Nếu dự luật thành công, nó sẽ đánh dấu một bước ngoặt trong cách Washington xử lý tiền điện tử: từ sự nhầm lẫn về quy định đến sự tồn tại phối hợp có cấu trúc giữa các cơ quan giám sát khác nhau.