Bóng ma của cơn sốt Meme Coin: Từ sự phồn vinh ảo tưởng đến sụp đổ thị trường

Trong thị trường tiền điện tử, một vở kịch về “giá trị” đang diễn ra. Được gọi là meme coin — một loại tài sản kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên sự nhiệt huyết của cộng đồng và cảm xúc thị trường — đột nhiên trở thành tâm điểm chú ý toàn cầu, và chỉ trong vài tuần đã chứng kiến giá trị thị trường từ không đến hàng chục tỷ đô la, rồi lại tụt về đáy. Trong cơn bão này, giới chính trị, doanh nhân và các nhà hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử đều tham gia, nhưng ít ai thừa nhận mình là người thúc đẩy.

Meme Coin: Một ảo tưởng đầu cơ tập thể

Khái niệm meme coin không phải là mới. Năm 2013, hai kỹ sư phần mềm lấy cảm hứng từ bộ biểu cảm chó Shiba trên Reddit để tạo ra Dogecoin, ban đầu chỉ là một trò đùa. Không ai dự đoán được rằng, trò đùa này sẽ biến thành một cơn sốt đầu cơ toàn cầu sau hơn một thập kỷ.

Khác với các tài sản tài chính truyền thống, meme coin không có mô hình kinh doanh thực sự, không dòng tiền, thậm chí không rõ ràng về các trường hợp sử dụng. Theo bất kỳ lý luận định giá hợp lý nào, giá trị của chúng phải là zero. Tuy nhiên, chỉ cần đủ người tham gia tin rằng “người mua tiếp theo sẽ mua với giá cao hơn”, thì giá sẽ liên tục tăng — đó chính là minh họa giáo trình về “bong bóng đầu cơ” mà các nhà kinh tế học mô tả.

Trong một số trường hợp, giá của Dogecoin, Bonk và các meme coin khác đã tăng hơn 10 lần. Điều này thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, hy vọng kiếm lời trong những biến động nhanh của thị trường tiền điện tử. Nhưng thực tế thường tàn nhẫn: theo thống kê của nhiều tổ chức phân tích dữ liệu, hơn 90% meme coin cuối cùng sẽ sụp đổ, những người nắm giữ ban đầu thu lợi rồi rút lui, còn những người mua sau thường mất trắng.

Chuỗi hệ sinh thái: Từ nền tảng đến người quảng bá

Sự gia tăng nhanh chóng của meme coin nhờ vào một chuỗi ngành công nghiệp hoàn chỉnh. Một số sàn giao dịch tiền điện tử chuyên dụng giảm thiểu rào cản tạo token, cho phép bất kỳ ai cũng có thể phát hành một tài sản kỹ thuật số mới trong vài phút — không cần kiến thức lập trình, không cần phê duyệt của cơ quan quản lý. Các nền tảng này kiếm lợi từ phí giao dịch, thường chiếm 3-5% trên tổng giá trị giao dịch.

Lấy ví dụ một nền tảng lớn, doanh thu hàng năm của họ trong năm qua đạt khoảng 1 tỷ USD, trong đó 90% đến từ phí giao dịch meme coin. Điều này có nghĩa là, dù thị trường tràn ngập “tiền rác” và các dự án lừa đảo, các nền tảng vẫn có động lực kinh tế để duy trì chính sách kiểm duyệt lỏng lẻo.

Trong hệ sinh thái này còn có một nhóm “người quảng bá” — bao gồm các influencer mạng xã hội, blogger tiền điện tử và người nổi tiếng. Họ quảng bá một meme coin mới để thu hút nhà đầu tư nhỏ lẻ, trong khi chính họ mua trước hoặc nhận thưởng token với vai trò “inside”. Khi giá tăng vọt, các người này âm thầm rút lui, để lại phía sau những người tham gia sau cùng gánh chịu thua lỗ.

Mô hình này được gọi là “pump and dump” (làm giá rồi bán tháo), trong thị trường tài chính truyền thống là hành vi thao túng rõ ràng. Nhưng trong thị trường tiền điện tử chưa được quản lý, nó lại diễn ra dưới danh nghĩa “tiếp thị cộng đồng”.

Mối liên hệ quyền lực và lợi ích

Đầu năm 2025, một vụ bê bối meme coin quốc tế đã vén màn sự liên kết giữa quyền lực và vốn. Một lãnh đạo quốc gia bất ngờ tham gia vào việc quảng bá một dự án meme coin, sau đó dự án này giảm hơn 95% từ đỉnh trong vòng vài giờ. Điều này gây ra sự hoài nghi dữ dội từ công chúng — tại sao các chính trị gia lại tham gia vào các dự án rủi ro cao, đầy tính đầu cơ như vậy?

Các cuộc điều tra sau đó cho thấy, một nhóm gồm các doanh nhân trẻ đứng sau thao túng toàn bộ quá trình. Họ thiết lập các mối liên hệ với các chính trị gia qua nhiều kênh, hứa hẹn lợi nhuận nhanh chóng, cuối cùng thúc đẩy sự phối hợp giữa “sự bảo trợ chính trị + sự nóng của thị trường”. Theo phân tích dữ liệu trên chuỗi, nhóm này đã thu lợi hơn 1,5 tỷ USD từ dự án — số tiền này chủ yếu đến từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua sau.

Các câu chuyện tương tự liên tục diễn ra trên toàn cầu. Các doanh nhân nổi tiếng, cố vấn chính trị, quản lý sàn giao dịch đều luân phiên đóng vai trò khác nhau — có khi là người quảng bá, có khi là kỹ thuật viên, có khi ẩn mình sau hậu trường. Những câu chuyện họ dệt nên thu hút hàng triệu nhà đầu tư bình thường.

Mâu thuẫn của tính minh bạch blockchain

Trớ trêu thay, công nghệ blockchain được ca ngợi vì tính “minh bạch, không thể sửa đổi”, nhưng trong các hoạt động đầu cơ meme coin, chính tính minh bạch này lại trở thành công cụ để phát hiện gian lận.

Các nhà phân tích blockchain theo dõi các địa chỉ giao dịch phát hiện ra quy luật đáng kinh ngạc: một số nhà mua lớn thực hiện hàng loạt mua trong vài giây trước khi dự án ra mắt; các mẫu giao dịch của một số địa chỉ cho thấy sự phối hợp rõ ràng trong thao túng; một số token chỉ trong vài phút đã trải qua hành trình giá từ zero đến hàng chục lần rồi trở về zero.

Những dấu vết này cho thấy, thị trường meme coin không phải là “cạnh tranh tự do” lý tưởng, mà là một “sòng bạc” đầy thao túng nội bộ, thị trường bị kiểm soát bởi các hành vi gian lận phối hợp và giao dịch nội bộ. Dù vậy, do sự chậm trễ trong quản lý thị trường tiền điện tử, các thủ phạm thao túng này vẫn thường thoát khỏi pháp luật.

Thiếu hụt quy định và “khu vực xám hợp pháp”

Hiện tại, phần lớn các quốc gia vẫn giữ thái độ “để mắt” tới meme coin. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) từng tuyên bố, mặc dù không chủ động quản lý meme coin, nhưng “các luật về gian lận vẫn còn hiệu lực”. Câu nói này có vẻ có trách nhiệm, nhưng thực chất lại như vô nghĩa — trong bối cảnh thiếu sự giám sát chủ động và theo dõi chuyên nghiệp, các hành vi gian lận rất khó bị phát hiện và xử lý.

Trong khoảng trống quản lý này, một hệ thống “gian lận hợp pháp” dần hình thành: các dự án thiết kế pháp lý tinh vi để né tránh quy định; sử dụng các địa chỉ phân tán và chuyển khoản xuyên biên giới để che giấu dòng tiền; dùng ngôn ngữ marketing mơ hồ để tránh “hứa hẹn trực tiếp”. Kết quả là, thị trường meme coin trở thành vùng đầu tư ít minh bạch nhất, thiếu bảo vệ nhất trong lĩnh vực tài chính hiện đại.

Nhận thức của nhà đầu tư và sự hạ nhiệt của thị trường

Khi ngày càng nhiều người mất sạch tiền, tâm lý thị trường bắt đầu thay đổi. Theo số liệu thống kê, sau giữa năm 2025, tổng khối lượng giao dịch meme coin giảm 92% so với đỉnh điểm. Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ nhận ra rằng, họ không đang “tìm kiếm Dogecoin tiếp theo”, mà đang tham gia một trò chơi “đánh trống truyền hoa” — luôn có người cuối cùng là người nhận giá.

Các luật sư đầu tư nổi tiếng cho biết, hiện có hàng chục vụ kiện đang tiến hành, liên quan đến hàng chục tỷ USD. Mặc dù tiến trình chậm chạp, nhưng những vụ này đánh dấu một bước ngoặt: nhà đầu tư bắt đầu dùng pháp luật để truy cứu trách nhiệm các dự án meme coin.

Suy ngẫm: Công nghệ vô tội, nhưng con người có lỗ hổng

Hiện tượng meme coin dẫn đến một bài học lớn nhất: công nghệ blockchain và kỹ thuật phi tập trung vốn trung lập, vấn đề nằm ở động cơ của người tham gia. Khi công nghệ sáng tạo bị dùng để phục vụ tham lam và thao túng, nó không còn là công cụ tiến bộ nữa, mà trở thành phương tiện cướp đoạt.

Một số chuyên gia trong ngành cho rằng, sự tồn tại của meme coin phản ánh bản chất thật của con người — mong muốn làm giàu nhanh, mong muốn tham gia rủi ro, tin vào những câu chuyện không thể xảy ra. Trong logic này, meme coin chỉ là “đồng hóa” mong muốn đó mà thôi. Nhưng luận điểm này bỏ qua một thực tế quan trọng: trong môi trường thông tin bất đối xứng và thao túng, “lựa chọn tự do” thường chỉ là ảo tưởng.

Hiện tại, thị trường tiền điện tử vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng: làm thế nào để bảo vệ đổi mới sáng tạo, đồng thời ngăn chặn gian lận và thao túng? Làm thế nào để nhà đầu tư nhỏ lẻ có đủ thông tin và sự bảo vệ? Những câu hỏi này không chỉ liên quan đến tương lai của tiền điện tử, mà còn ảnh hưởng đến sự lành mạnh của toàn bộ hệ thống tài chính.

Trong đợt sóng meme coin này, nhiều người tham gia đã học được một bài học đắt giá: trong thị trường không có giá trị thực, dù công nghệ có cao siêu đến đâu hay cộng đồng có nhiệt huyết đến đâu, cũng không thể duy trì của cải lâu dài. Chỉ những tài sản dựa trên ứng dụng thực và định giá hợp lý mới có thể chống chọi với thử thách của thời gian.