Liệu Bitcoin có thể thoát khỏi giới hạn của nó? Tại sao việc cắt giảm lãi suất của Fed một mình không đủ để đẩy BTC vượt qua mốc $100,000

Cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ thúc đẩy thị trường, nhưng Bitcoin vẫn cố chấp giữ dưới mức 100.000 đô la. Mặc dù quyết định này đã được thông qua với tỷ lệ 9-3 vào thứ Tư—đánh dấu lần cắt giảm thứ ba trong năm—phản ứng của thị trường lại khá im lặng. Thủ phạm? Một sự kết hợp giữa thông điệp diều hâu từ Fed, áp lực bán trên chuỗi ngày càng gia tăng, và một điểm yếu cấu trúc ngày càng khó bỏ qua.

Thời gian đang đếm ngược chống lại các nhà đầu cơ Bitcoin

Thời gian đang trở thành kẻ thù của Bitcoin. Theo phân tích của Glassnode, BTC hiện đang bị mắc kẹt trong một phạm vi dễ tổn thương, với giá bị hạn chế giữa các mức kỹ thuật quan trọng. Ở mức 92.126 đô la, Bitcoin đối mặt với kháng cự ngay quanh 95.000–102.700 đô la, với mức hỗ trợ sâu hơn tại 81.300 đô la thể hiện trung bình thị trường thực sự.

Càng để Bitcoin duy trì trong vùng này lâu, các khoản lỗ chưa thực hiện càng tích tụ trên toàn thị trường. Dữ liệu gần đây cho thấy các khoản lỗ đã thực hiện điều chỉnh theo thực thể đã tăng vọt lên $555 triệu đô la mỗi ngày—phản ánh mức độ đầu hàng đã chứng kiến trong vụ sụp đổ FTX năm 2022. Trung bình động 30 ngày của các khoản lỗ chưa thực hiện tương đối đã tăng lên 4,4%, phá vỡ chuỗi hai năm duy trì dưới 2%. Điều này báo hiệu thị trường đã bước vào một môi trường căng thẳng hơn, nơi các khoản thanh lý bắt buộc ngày càng có khả năng xảy ra.

Trong khi đó, các nhà nắm giữ dài hạn—những người duy trì vị thế hơn một năm—đang tích cực chốt lời với mức lợi nhuận khủng khiếp hơn 1 tỷ đô la mỗi ngày, với đỉnh điểm lên tới 1,3 tỷ đô la. Sự phân phối lớn này của các nhà chơi kỳ cựu, kết hợp với sự đầu hàng của các nhà mua hàng lớn nhất, tiếp tục đè nặng lên Bitcoin dưới các mức kháng cự quan trọng.

Thông điệp “diều hâu” của Fed báo hiệu thận trọng về tăng trưởng

Việc cắt giảm lãi suất vào thứ Tư đi kèm với một điều khoản quan trọng: các thành viên Fed cho biết các đợt cắt giảm trong tương lai có thể chậm lại đáng kể đến năm 2026. Phân tích tỷ lệ 9-3 cho thấy có sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ về việc duy trì lạm phát và quỹ đạo kinh tế. Cách hiểu “diều hâu” này đã làm giảm phản ứng tích cực ban đầu—Bitcoin đã vượt qua 94.000 đô la vào thứ Hai trong kỳ vọng, nhưng phản ứng “bán tin” có thể đã bắt đầu hình thành khi các nhà giao dịch đánh giá lại kỳ vọng.

Quan điểm thận trọng của Fed phản ánh những lo ngại hợp lý. Mặc dù đã cắt giảm lãi suất, áp lực lạm phát dai dẳng và sự không chắc chắn về dự báo tăng trưởng năm 2026 đang ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường. Đối với Bitcoin, điều này có nghĩa là các yếu tố vĩ mô có thể yếu hơn dự kiến, có khả năng giữ tài sản trong phạm vi cho đến khi xuất hiện các tín hiệu kinh tế rõ ràng hơn.

Hiện tượng phục hồi tại chỗ: Tại sao có thể không kéo dài

Đây là điểm khiến động thái thị trường trở nên đáng lo ngại: sức mạnh giá gần đây của Bitcoin chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu thị trường tại chỗ chứ không phải vị thế phái sinh đòn bẩy. Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy một sự phân kỳ rõ rệt—khi giá BTC tăng sau đáy ngày 21 tháng 11, tổng hợp mở (OI) trong hợp đồng tương lai thực tế đã co lại.

Chương trình phục hồi dựa trên thị trường tại chỗ này, dù có vẻ lành mạnh hơn so với các đợt tăng giá dựa vào đòn bẩy, lại mang theo một điểm yếu tiềm ẩn. Trong quá khứ, các thị trường bò kéo dài đòi hỏi cả việc tích lũy tại chỗ và hoạt động phái sinh tăng lên. Hiện tại, hoạt động giao dịch phái sinh chiếm ưu thế về khối lượng, trong khi các giao dịch tại chỗ chỉ chiếm khoảng 10% tổng hoạt động giao dịch tiền điện tử.

Nếu tâm lý thị trường xấu đi và kỳ vọng về các đợt cắt giảm của Fed trong tương lai yếu đi, nền tảng dựa trên tại chỗ này có thể sụp đổ nhanh chóng nếu không có sự tham gia của các công cụ phái sinh để duy trì đà tăng. Thị trường về cơ bản đang leo lên tường của sự lo lắng chỉ dựa vào mua tại chỗ—một nền tảng mong manh trong tình trạng tốt nhất.

Vượt qua 100K: Một bài toán toán học trở thành tâm lý

Khi bạn chia 100.000 cho 12, bạn sẽ được khoảng 8.333—một cách hữu ích để nghĩ về thử thách phía trước của Bitcoin. Rào cản tâm lý của sáu chữ số đòi hỏi không chỉ sức mạnh kỹ thuật, mà còn sự phối hợp của nhiều yếu tố thị trường: cải thiện điều kiện trên chuỗi, giảm áp lực bán từ các nhà nắm giữ dài hạn, nhu cầu phái sinh mới nổi, và hướng dẫn rõ ràng hơn từ Fed về quỹ đạo cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, không điều kiện nào trong số này đang đồng thời xuất hiện. Sự mong manh về cấu trúc mà Glassnode đã chỉ ra cho thấy thời gian đang ủng hộ phe gấu. Cho đến khi Bitcoin vượt một cách dứt khoát trên 102.700 đô la hoặc tìm được mức hỗ trợ đáy thực sự tại 81.300 đô la, dự kiến quá trình tích lũy khó chịu này sẽ còn tiếp diễn. Việc cắt giảm lãi suất của Fed là một bước đi đúng hướng, nhưng có thể vẫn chưa đủ để vượt qua áp lực bán tích tụ và đà giảm trên chuỗi đang hạn chế thị trường dưới 100.000 đô la.